关于欧元区解体的猜测在2012年7月达到了狂热的程度。对欧元区债务危机可能波及意大利和西班牙的担忧，推动欧元区外围国家债券利差升至创纪录水平，有可能导致这些国家破产。德国对新的救助计划的抵制，可能会削弱该集团的政治凝聚力。当欧洲央行(ECB)行长马里奥•德拉吉(Mario Draghi)在伦敦的一个投资会议上表示，欧洲央行“准备不惜一切代价保住欧元”时，赌注高得令人难以置信。德拉吉发表了坚定但含糊的决心声明，有效地阻止了危机恶化，将债务危机置于可控的轨道上。
今天，所有的目光再次聚焦在欧洲央行身上，因为它面临着迄今为止最大的挑战之一:监管欧元区18个成员国中最大的银行。债务危机可能已经缓解，但欧元区的经济和银行仍深陷困境。在经历了近两年的衰退后，经济产出正在以蜗牛般的速度恢复。欧盟委员会预计今年的经济增长率为1.1%，这对于降低欧元区12.2%的失业率来说太过缓慢。疲弱的银行一直在快速去杠杆化，让企业失去了能够推动经济强劲反弹的信贷。而银行的账簿上仍然充斥着政府债券，这使得该行业在对主权信用的担忧重新抬头时一如既往地脆弱。
In a bid to restore the banking sector and the economy to health, European Union leaders last year agreed to take control over banking supervision from national authorities in the euro area and hand it to the ECB — a key element of the bloc’s so-called banking union. Danièle Nouy, head of France’s Prudential Supervision and Resolution Authority, moved to Frankfurt last month to become the first chairman of the single supervisory mechanism (SSM), as the central bank’s new unit is plainly named（看 ”欧洲新银行监管机构承诺透明度和严密性“）。她正准备进行两件综合评估，旨在在银行危机下绘制一条线。该练习将于2月或3月的某个时间开始并经营10月，将包括资产质量审查（AQR），旨在为欧元区的银行资产负债表的健康状况以及压力提供真实和一致的图像测试将确定银行是否需要提高新资本。
风险再高不过了。2010年和2011年，总部位于伦敦的欧洲银行管理局(European Banking Authority)进行了首次压力测试，分析师和分析师普遍认为测试失败投资者因为他们依赖的是质量参差的国家数据，而在测试中忽略了银行持有的大量主权债券。2011年，比利时-法国银行德克夏银行(Dexia)和西班牙银行(Bankia)在获得EBA评级合格后的几个月内，实际上就破产了，它们需要政府提供数十亿欧元的救助，并迫使西班牙向欧盟的欧洲稳定机制(ESM)寻求援助。
欧洲官员知道Bloc不能重复另一个测试，这就是为什么他们向欧洲央行传递了欧盟的责任 - 这是一个欧盟机构从危机中出现，以其可信度得到增强。“对银行的综合评估必须是一个非常严格的运动，因为欧洲央行整体的声誉是股权，”中央银行副总裁VítorConstâncio告诉亚博赞助欧冠。“我们不能妥协，我们不会。”
近几个月来，市场乐观情绪不断增强，反映出市场对欧洲央行的新角色以及各银行增强资本实力的举措充满信心。2013年下半年，银行股的表现优于欧洲市场，因为投资者押注形势已经扭转。
欧洲央行的综合评估“我相当确信不会有任何意外”，投资组合经理斯蒂芬•麦克洛-史密斯(Stephen Macklow-Smith)表示J.P.摩根资产管理他管理着英国养老基金的欧洲资产。“自金融危机以来，这种情况就一直发生在银行身上。对于整个欧元区来说，这是一个巨大且非常积极的机会，可以为一个合适的资本市场清理问题。”
但成功远非保证。考虑尼斯和她的团队面临的纯粹的管理挑战。他们需要聘请1000名工作人员，其中包括750名经验丰富的银行监管机构，将欧洲央行的薪资增加了近60％;同意压力测试的方法，将与EBA结合进行;并详细审查了近130家银行的资产负债表，占欧元区银行业资产的85％。通过contrast, the U.S. stress tests of 2009 — an exercise that proved critical to America’s financial turnaround, which European officials hope to emulate — covered only 19 banks and were carried out by well-established supervisory teams at the Federal Reserve, the Federal Deposit Insurance Corp. and the Office of the Comptroller of the Currency.
英国央行(Bank of England)和英国金融服务管理局(Financial Services Authority)前高级监管者戴维•格林(David Green)表示:“情况将非常复杂。”格林目前担任顾问，供职于塞浦路斯银行业未来独立委员会(Independent Commission on the Future of the Cyprus Banking Sector)。“以前没有人做过这样的事情。”
此外，许多观察人士担心，欧元区各国政府在欧元区银行业联盟的其他两个方面正在拖后腿。去年12月，欧盟领导人批准了一项计划，建立一个单一处置机制(SRM)，对破产银行进行清算，并建立一个单一处置基金，为任何此类干预提供资金。这些新机构与SSM一起，旨在为欧元区各国政府提供解决银行破产问题的工具，并打破负债主权国家与破产银行之间的联系。塞浦路斯、希腊、爱尔兰、葡萄牙和西班牙正是因这种联系而寻求纾困。但许多专家怀疑欧盟的计划是否足以完成这项任务。
例如，SRM必须通过一系列精心设计的步骤来解决一家倒闭的银行。由欧洲央行代表组成的决议委员会;欧盟的执行机构欧洲委员会;各国政府必须就采取行动的必要性达成一致，然后获得整个委员会的批准。如果欧盟委员会不批准，这个问题就会被踢给各国政府。理论上，这些程序比目前各国监管机构之间的临时安排有所改善。在实践中，许多专家怀疑该机制能否在一个周末内顺利结束一家大型跨境银行。一位不愿透露姓名的银行高管说，更有可能发生的是2008年富通破产后，比利时、法国和荷兰当局争相没收这家银行和保险集团的资产，当时围绕富通的混乱局面重演。
拟议的单一决议基金缺乏诸多欧盟官员（包括欧洲央行）的金融巴萨官，希望能够掌握危机。银行费用资助的基金将最初由国家资金池组成，并在十年后慢慢增长成欧元地区罐（745亿美元）。考虑到欧元区政府自危机以来，欧元区各国政府已经注入了欧元的欧元，欧元区各国政府已经注入了2.75亿欧元。ESM，欧盟的救助基金，2012年和2013年花费了413亿欧元，只是为了重组西班牙银行。“十年来，对于一个真正没有那么大的基金来说太长时间了，”欧洲议会经济和货币事务委员会主席沙龙鲍乐说。
议会必须批准SRM和决议资金，议员们威胁要阻止达成协议，除非各国政府同意让程序在本质上更具公共性质，减少对成员国国内政治的依赖。“对于单一的解决机制，我们不能接受一个平庸的解决方案，”代表议会与欧盟部长理事会和欧盟委员会就该问题进行谈判的葡萄牙社会主义者Elisa Ferreira说。“一家银行的命运不能取决于它所在国家的情况。”如果在3月底前不能达成协议，拟议中的SRM和决议资金计划将在5月新议会选举之前搁置数月。
欧洲央行是强大的解决方案工具的声音倡导者，现有提案的缺点可能导致中央银行将其拳击作为银行业主管，批评者恐惧。“如果它知道银行无法以适当的方式解决，则欧洲央行是否会尽可能严格地敢于尽可能严格？”询问伦敦卡斯商学院银行和金融教授的Thorsten Beck。“没有解决的监督是不值得的。”
华盛顿彼得森国际经济研究所(Peter G. Peterson Institute for International Economics)高级研究员乌比德(Angel uide)说，欧元区在10年内不会有一个共同的解决基金，这一事实将使欧元区银行业按国家划分的巴尔干化持续下去。银行将没有任何动力考虑通过跨境并购来巩固自己的地位，而这正是欧元创始人希望培育的。“你不能提高欧洲的增长潜力，”乌比德说。
银行联盟的捍卫者更愿意关注他们争夺的更大的画面大幅改善。自危机以来，欧元区政府已经解决了许多以前的禁忌问题，包括创建ESM和新的预算程序，对国家经济政策施加了艰难的新限制。解决程序需要改进，他们承认，但投资者不应该忽视各国政府对其各国的金融机构产生了大量控制的事实 - 这是一个戏剧性的政治步骤。
一位布鲁塞尔高级官员表示:“解决问题可能是我们自欧元推出以来所做的最复杂的决定。”“我们达成了协议，这是一个非常重要的信号。”
许多银行家也表示对清算安排感到满意。西班牙国家银行(Banco Santander)驻马德里的研究和公共政策主管亚历杭德拉Kindelán指出，欧盟各银行已经筹集了大量资金。此外，欧盟各国政府在去年12月同意引入所谓的“保释”程序，允许当局从2016年开始对陷入困境的银行的高级债券持有人进行减记。Kindelán表示，考虑到这些规定，“不得不寻求大量公共资金的可能性非常、非常渺茫。”
这位西班牙经济学家对欧洲央行的新监管角色表示欢迎，称其是“改变游戏规则的人”，将提振人们对欧洲银行的信心:“单一监管机构已经向前迈出了非常重要的一步，使银行业联盟变得不可逆转。”
自债务危机爆发以来，欧洲央行(ECB)承担了维持欧元统一的大部分重任，从政客到银行家，几乎所有人都是如此投资者该公司对其新的监管角色表示欢迎。
“欧洲未来最重要的因素是银行业的重组，”法国保险公司安盛(AXA)首席经济学家、安盛投资管理公司(AXA Investment Managers)研究主管埃里克•钱尼(Eric Chaney)表示。“我们将首次对银行资产的质量进行公平评估。如果欧洲央行不能可靠地履行职责，整个体系最终将崩溃。”
SSM董事长努伊在监管圈享有很高的声誉。拥有40年经验的她，比任何人都清楚欧洲银行的错综复杂，以及巴塞尔协议III (Basel III)的资本要求。尽管说话温和，但她对法国的银行表现出了强硬的态度，例如，保持保守的抵押贷款标准。“在欧元体系内，他们找不到比这更好的了，”英国顾问格林说。
诺伊不得不迅速采取行动，为银行的全面评估做准备。尽管长期以来一直有传言称她是该职位的领跑者，但她在去年11月获得欧洲央行提名，直到12月才得到欧洲议会和欧盟成员国的批准。新年前夜可以说是法国社交日历上最盛大的节日，但努伊和她的丈夫今年在法兰克福庆祝，这样她就可以在1月2日开始工作。
许多观察家讨论诺伊和她的团队是否可以努力努力才能正常进行银行评估。在几个月内雇用数百人经验丰富的银行监事是央行的令人生畏的挑战;他们将加入大约80人已经从国家监督机构借调。1月份，欧洲央行指定了四所董事将军在诺伊上工作。他们包括斯特凡沃尔特，一个Ernst＆Young Executive，他们以前在银行监督巴塞尔银行监督委员会和Banco deEspaña银行监管总干事RamónQuintana工作。两名男子将监督欧洲央行对大银行的直接监督。中央银行还提名了一位前邦德银行副总裁和德国银行业监督员的SabineLautenschläger，担任SSM监事会的副主席，根据诺伊。德国敲击Lautenschläger在12月份在欧洲央行执行委员会替代欧洲央行的执行局JörgSmussen之后，这一举动得到了广泛的预期。
一些银行家抱怨称，这一过程进展太慢，欧洲央行最终将从中欧和东欧的新成员国招募不成比例的员工，欧洲央行在这些国家慷慨的薪资可能是一大诱惑。另一些人则担心欧洲央行与各国监管机构之间存在不当的人员竞争。德国监管机构联邦金融监管局(BaFin)银行监管负责人Raimund Röseler抱怨称，欧洲央行的薪酬标准比他能提供的高出约30%。“我们如何才能在自己的需求和欧洲央行的需求之间取得平衡?””他问道。
官员表示，建立国家和欧洲央行监督之间的良好工作关系将对锻炼的成功至关重要。目的是尽可能地留住当地情况的知识，同时欧洲央行拥有足够强大的监督，以确保银行暴露受到国家到国家的同等水平的审查。以前的压力测试有好处失败，因为EBA太新的和薄弱的人人员，依赖于国家当局更加兴趣，更有兴趣以良好的光线描绘他们的银行，争夺Röseler。“他们无法挑战国家当局，”他解释道。
以德国德意志银行(Deutsche Bank)为例，目前的计划要求成立一个联合监管团队，由来自BaFin的约70名员工和来自Nouy SSM的8至12名员工组成。Röseler表示，该团队将进行现场检查，但不打算像美联储(Federal Reserve)对美国大型银行所做的那样，让员工长期留在银行内部。尽管他对这一安排有信心，但他补充说:“这对我们来说是全新的。”
欧洲央行强调外界顾问对锻炼的重要性。中央银行已任命咨询公司奥利弗·伍曼在资产质量审查和压力测试的设计和行为方面建议它;该公司对在西班牙和斯洛文尼亚处理银行资本重组计划的当局进行了类似的工作。国家当局还将聘请外部咨询和会计师事务所，以帮助欧洲央行欧洲央行认为将加强流程的透明度，并加强对结果的市场信心。“提供额外可信度的一个元素是我们有独立私营公司的参与，”欧洲央行副总裁Constâncio说。
欧洲奥利弗·威曼金融服务实践负责人表示，该公司打算为欧元区复制西班牙，对银行资产负债表进行详细分析，然后与投资者分享结果。“他们有机会真正踢到轮胎，”他说。“需要更多的订婚，比以前的欧盟压力测试更详细。
努伊和她的团队计划将AQR的工作重点放在六种左右被认为风险最高的贷款类型上。其中包括住宅和商业房地产，这一领域的银行活动规模和风险因国家而异;航运贷款，德国的landesbank一直是这方面的主要参与者;以及对中小型企业的信贷，尤其是在意大利。中小企业贷款在意大利银行的资产负债表中占据了很大比例，鉴于该国长期严重的经济衰退给企业带来了压力，人们怀疑银行对借款者给予了过度的宽容，以维持它们的生存。“所有人都在关注意大利，”这位布鲁塞尔高级官员表示。
一个可靠的AQR的关键是一个统一的规则手册，这将是首次使用，在整个欧元区以一致的方式应用相同的规则。为此,EBA最近制定了明确的基本规则定义不良贷款(贷款逾期超过90天或者借款人不可能支付没有充分利用担保)和忍耐(任何信用,银行授予某种类型的让步来帮助借款人履行支付)。
该地区的大银行对这一变化表示欢迎。德意志银行(Deutsche Bank)首席财务官斯特凡•克劳斯(Stefan Krause)表示:“我们最大的希望是，它将真正创造一个公平的竞争环境。””与当前规定更难获得真正问题跨越银行业的真实情况。“
诺伊和她的团队会有多一致还有待观察。BaFin的Röseler警告称，欧洲央行的规则手册需要足够灵活，以反映特定市场的动态。他表示，在评估商业房地产风险敞口时，“他们无法将柏林的酒店与巴黎的制造工厂相提并论”。“和谐是一件好事，但它应该是合理的。”
欧洲央行将对银行2013年底的贷款账目进行资产质量评估。如果发现任何不适当的风险或坏账拨备不足，央行可以要求立即采取补救措施，比如新的融资、资产出售甚至是银行合并。Nouy期望在5月或6月初完成AQR。然后，欧洲央行将对银行的投资组合进行各种压力情景，例如剧烈的经济衰退，完成10月份该过程的一部分。
官员计划在10月底同时发布AQR和压力测试的结果。前者应该是关于每家银行的总体风险水平和贷款书的健康状况的相当详细的报告;后者将是一个简单的数字 - 在未能测试的机构所需的额外资本金额。
不过，许多分析师怀疑中国央行能否坚持这一时间表。AQR的结论和压力测试之间大约有4个月的时间，这段漫长的时间会引发市场投机。“这永远行不通，”伦敦美银美林(Bank of America Merrill Lynch)的欧洲经济学家劳伦斯•布恩(Laurence Boone)说。“会有泄密和谣言。”在采访中2，Nouy自己并不排除了单独发布两项练习结果的想法，但她认为欧洲央行可以保持保密。毕竟，她补充说，“直到欧洲央行说完之前没有什么已经完成。”
欧洲央行对银行主权债务敞口的评估，将受到分析师的特别关注——这并不奇怪，因为疲弱银行与负债累累的政府之间的联系，正是欧元区困境的核心所在。在这一点上，欧洲央行可能不会像许多投资者预期的那样放弃过去的做法，特别是在当前巴塞尔资本协议适用于投资级政府债券的零风险加权上。(采用更复杂版本的巴塞尔协议的银行必须对主权债务施加适度的风险权重。)努伊承认，欧洲央行在进行压力测试时，将采用巴塞尔规则及其零或极低的风险权重。但她坚称，欧洲央行将严格评估主权债务组合的质量，并认为，巴塞尔协议(Basel)关于银行融资流动性的规定，造成了持有政府债券的过度动机。
欧洲央行总统德拉基总统在1月份给欧洲议会的鲍尔斯的鲍恩斯来说，德拉基表示，关于AQR的主权债务的“不利发现”的风险很低。他补充说，在压力测试中，欧洲央行将不会向市场债务申请商标上市会计规则，即银行打算持有到期。
对于一些分析师来说，这种评论是令人放心的。“为了使压力测试可信，他们不能使用零风险重量，”Cass商学院的贝克说。但有些分析师注意到，近几个月，从外围欧元区国家的主权债券传播急剧下降，这表明许多投资者认为最严重的债务危机已经结束。1月22日，西班牙发布了10亿欧元，巨大的巨额债券，产量为3.845％，从2012年5月起一次发行的4.45％。投资者为这次发行提交了价值近400亿欧元的投标。
虽然对欧洲央行对银行业进行可靠评估的信心崛起，但许多观察家担心它对实体经济的影响。
根据欧洲央行的数据，欧元区银行的总资产在2012年5月至2013年10月期间减少了9%，或高达3.3万亿欧元。其中一部分反映了衍生品持有量的减少，但超过一半的减少反映了贷款和业务线的出售或减少。
伦敦政治经济学院(London School of Economics and Political Science)金融市场研究主管查尔斯•古德哈特(Charles Goodhart)表示:“从一开始，欧洲央行就觉得自己的声誉岌岌可危。”“欧洲银行早就能预见到这一点，这将导致更多的去杠杆化，而这对今年的增长不会有太大帮助。”
美银美林(BofA Merrill)的布恩(Boone)估计，欧元区的银行信贷在2013年减少了约1万亿欧元。她预计今年也会出现类似的去杠杆化，这将对经济产生负面影响。她表示，持续的去杠杆化将在2014年“再次产生非常缓慢的增长”。
欧洲央行官员希望鼓励银行筹集资本，而不是剥离资产，但目前还不清楚他们是否会成功。“我们当然不想看到……“这是一种‘错误的’去杠杆化方式，资产缩水或限制信贷，可能对实体经济有害，”央行负责金融稳定的负责人伊格纳齐奥·安杰洛尼(Ignazio Angeloni)在最近的新闻发布会上告诉记者。“我们希望那些(资金短缺的)银行采取补救行动，可以采取增资的形式。”
几乎没有分析师愿意估计欧洲央行将要求各银行筹集多少资金，或它将列举多少机构，但几乎可以肯定，欧洲央行会在压力测试中发现一些不足之处。德拉吉去年曾直言不讳地表示，如果要在市场上获得信任，一些银行将不得不通过压力测试。
国际金融协会(Institute of International Finance)总裁兼首席执行长亚当斯(Timothy Adams)说，在确定资金需求方面，欧洲可能会效仿美国在2009年进行的压力测试。他表示:“这个缺口需要足够大，才能让人信服，但也需要足够小，才能被填补。”
欧洲央行的评估似乎已促使多家银行及早采取行动，削减部分风险敞口和业务。去年10月，德意志银行(Deutsche Bank)宣布，由于监管压力加大，将关闭大宗商品交易业务，但将保留大宗商品指数业务。后者拥有近90亿美元的资产，风险较小，要求银行持有的资本也少于交易活动。
在其他方面，比利时的KBC集团已经宣布，它计划在第四季度的收益中支出7.75亿欧元，以增加对其爱尔兰贷款组合的拨备，以回应EBA对贷款延期和不良贷款的定义。今年1月，意大利联合信贷银行(UniCredit)将9.1亿欧元贸易融资贷款组合中的初级/夹层部分出售给纽约信贷专家Mariner Investment Group，以降低资本金要求。标准普尔(Standard & Poor 's)的信贷分析师预计，今年早些时候，在欧洲央行结束评估之前，意大利银行将增加坏账拨备。此前，意大利政府宣布，将在2014年增加拨备抵税额。
欧洲央行的Constâncio将折偏见的光线放在良好的光线下。“如果您展望统计数据，您可以看到若干国家的许多银行在许多银行中越来越大的规定，利润负面影响，”他说。“但他们正在增加资产负债表的稳健性，股票市场认识到这一点。”
伦敦摩根斯坦利银行分析师Huw Van Steenis认为，AQR和压力测试将刺激更多银行，以加速2013年的结果，2014年上半年，但应将该部门留在恢复信贷增长的地位中期。“资产质量审查可能比市场恐惧更具野生动物，”他在最近的研究报告中写信给客户。
欧洲央行对银行业的成功清理并不能解决欧元区的所有问题。经济增长乏力和大规模失业可能削弱民众对欧元和欧盟的支持，并助长欧元怀疑论者的崛起。欧洲各地的政治家，企业高管和投资者都在紧张地关注今年春天的欧洲议会选举，看法国马琳·勒庞领导的右翼国民阵线或荷兰基尔特·威尔德斯领导的反移民自由党能否取得突破。
面对欧元区面临的大风险是“在某些时候人口会说”巴斯塔“”Axa的Chaney说。
在过去的18个月中努力建设银行联盟后，集团的政治家们对这些更广泛的财政转移表现出没有胃口，这有助于有助于在会员国之间平稳的经济失衡。“哈佛大学公共政策教授的公共政策和经济学教授Kenneth Rogoff肯尼斯·罗格多夫（哈佛大学）在上个月达沃斯世界经济论坛上讲述了欧洲经济论坛的成长前景。“你确实需要一些财政联盟的衡量标准。”
然而，在经历了近四年的债务危机和危机气氛之后，如果欧洲央行能在一定程度上恢复人们对欧洲银行的信心，许多欧洲人将更愿意宣布胜利。
摩根大通资产管理公司的麦克洛-史密斯说:“欧洲企业的健康状况非常好。”“缺失的一环是信心。”他打赌欧洲央行还会再出手一次。••