对于对冲基金经理Bill Ackman，公开交易的永久性资本车辆必须非常可取。而且，截至周一，当潘兴方持有人在欧洲欧克斯特阿姆斯特丹（Amsterdam）上市时，Ackman有一个。
很明显为什么零售投资者和其他人可能想要一块Ackman Mojo：他的纽约歌舞广场有限公司合作伙伴关系已有2004年成立以来的年度返回超过20％。What is less clear, however, is whether the IPO, which raised roughly $2.7 billion, is good news for investors in the activist manager’s existing hedge fund vehicles, which have $9.9 billion in assets, as of June 30, mostly in Pershing Square, Pershing Square II and the offshore Pershing Square International.
如果歌舞广场投资者想要兑换，那将需要两年的时间来恢复所有的钱。与此同时，根据IPO招股说明书的条款，他们最终可能会有效地补贴在歌舞广场控股中的较低费用投资者。
与今天的许多对冲基金经理不同，Ackman并不满足于投资单打和双打。他更像是一个“大，或回家”那种人。有时候，例如当他把房地产持有公司普通的成长物业进入和摆脱破产时，他的交易可能会成功。其他时候，与2009年的股东激活主义反对零售商目标的活动，他们太糟糕了。这一切都是为了好的副本，而Ackman在掌握PowerPoint演示文稿时尽可能熟练地推出媒体。但是，虽然他的整体赛道记录强劲，但他的策略可以为投资者骑行。
自奥克曼的臭名昭着的草本（HLF）令人震惊以来，骑行的毛茸茸的毛茸茸都很明显。Much has been written and said about Ackman and HLF, but for anyone who has somehow been oblivious over the past two years (yep, it’s been going on that long) or is in need of a quick refresher, the story is this: In December 2012 Ackman busted out a 342-slide PowerPoint presentation arguing that the Cayman Islands–domiciled herbal supplement seller was nothing more then a Ponzi scheme. HLF, which operates through a director-selling approach not dissimilar from, say, Avon or Tupperware, fought back vigorously. Ackman announced he had a massive, 20 million-share–plus short on the company. Other fund managers, in particular Dan Loeb and Carl Icahn, jumped on the other side of the trade. The result has been an entertaining battle, including a liveCNBC在Ackman和Icahn之间的呼喊匹配还有一个大多数尴尬的兄弟在人类历史上拥抱。
对于歌舞广场投资者来说，骑行一直很有趣。在今天的价格45美元的范围内，Herbalife股价从26美元到80美元到80美元到80美元。有趣的是，歌舞广场的年度回报仍然坚强;该基金同比增长31.83％至今，2013年返回9.3％，由于其他地方成功投注。尽管如此，康宝莱贸易使一些投资者紧张，Ackman经历了一些救赎。
据招股说法，目前纵向持有，预计将展望越来越相似，如果没有相同的曝光。但是，Ackman的主要基金的投资者每季度只能撤回其资产的第八名。因此，2014年9月从Pershing Square兑换的投资者只能在2016年9月恢复所有资金。
公开交易的封闭式基金所做的是允许Ackman灵活地拥有他的信念，而无需担心投资者会变冷脚。潘兴广场控股的资产30.7亿美元（其中包括现有投资者进入新车辆的资金）是他投资的人。控股公司的投资者不喜欢Ackman正在做的股票的股票;他们有日常流动性。
潘兴广场控股还提供比大多数对冲基金更好的费用，包括歌舞广场。据招股说法，潘兴广场控股的投资者将支付1.5％的管理费和绩效费多达16％。虽然Penshing Square的有限合作伙伴也支付了1.5％的管理费，但他们支付了20％的绩效费用。什么可能真正坚持在曲折中，这是较多的有限合伙人的金钱广场，较少的控股公司投资者支付。
下面是它的工作原理。在交易条款下，潘兴方控股在费用中获得了“额外减少”，基于投资经理 - 即母公司货币管理公司 - 使其管理的其他资金。因此，如果歌舞广场控股占资金占Ackman的100％，则支付16％的绩效费用。如果它占总资产的20％或更少，控股公司的投资者没有支付绩效费用。在IPO歌舞广场控股之前，占总收费资产的23.5％，但该数字预计是由于IPO的结果增加。
IPO文档有助于提供一个额度扣除可能看起来像的例子。假设其他收费资产为90亿美元，这是该公司截至6月底的公司，持有公司投资者持有26％之前的净回报，持有费用额外收费为9400万美元。
歌舞广场控股是依靠同一投资团队，相同的研究资源，同样的办公空间和彭博终端作为其余的歌舞广场的资金。因此，锁定的投资者资产 - 与首次公开募股的永久资本 - 正在有效地补贴可随时销售股票的公开交易股东。潘兴广场国际投资者提供了将资产转移到控股公司的选项。
然后，舞蹈方持股只是对冲基金费用问题的极端令人沮丧是长期资产所有者的一个例子。如果我是长期资本的提供者，我应该为此付出保费。相反，越来越多地，长期资金的好处是为提供它的投资者的成本。对于'40的动作车辆也是如此，因为对冲基金公司正在收取2％的管理费和其主要资金的20％的绩效费用，同时提供折扣液体“40法案”版本。当长期资产所有者是大型机构投资者时，令人沮丧就是大大的亚博赞助欧冠养老金和主权财富基金，这是一位经理的数百万美元，有时甚至数十亿美元。
虽然歌舞广场控股股票在他们首次亮相之后下降，我实际上认为公开交易模型对Ackman表示了很多意义。他曾说过他希望模仿沃伦巴菲特和伯克希尔·哈特耶。他几乎不让他想到奥马哈的贤者，因为菲尔库尔（Phil Falcone）是菲尔卡队的灵感而不是，这是另一个有争议的对冲基金经理，他们发现控股公司成为他抱负的可行结构。（虽然在炮兵案，他几乎没有其他选择。）和Ackman通过Pershing Square Limited合作伙伴做得很好。但除了税收优惠，对冲基金投资者必须刮伤他们的头脑并想知道当他们成为卡表中的吸盘时，他们的第八次赎回时间表和20％的绩效费用。
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