伦敦对冲基金巨头斯隆•罗宾逊(Sloane Robinson)去年经历了惨痛的教训,认识到投资者并不买盘认为中国可以避免经济急剧下滑的想法.根据发给客户的年终信,该公司全球基金六个主要投资组合中的五个在2011年亏损17.3%至24.3%,而对中国的乐观押注是一个重要原因。
该公司目前管理着50亿美元的资产,低于2011年初的81亿美元和2007年底的150亿美元。在信中,该公司将其所承认的“非常糟糕的业绩”归咎于三个因素——3月份日本地震的余波、防卫性投资数量不足以及“对中国的看法过于乐观”。
斯隆•罗宾逊(Sloane Robinson)长期以来一直认为,中国经济将避免硬着陆,中国股市的贬值是不合理的。该公司在信中承认:“到目前为止,市场持不同看法。”
去年的困境紧跟着2010年多数基金的下跌和2008年的巨额亏损。
自从休•斯隆(Hugh Sloane)和乔治•罗宾逊(George Robinson)于1993年共同创立该公司以来,斯隆•罗宾逊在美国的大部分业务都不为人所注意,因为该公司的大部分投资都在美国以外进行,主要集中在新兴市场、太平洋和欧洲市场的多空股票。
该公司采取多空策略,但通常是净做多。首席投资官Richard Chenevix-Trench在接受施罗德投资管理公司(Schroder Investment Management) 2010年发布的通讯采访时表示,该公司的目标是"尽可能全面参与市场上行,同时在不确定时期保留资本",从而获得高于平均水平的实际资本回报。
去年全力向上的做法适得其反,标准普尔500指数持平,欧洲股市下跌11%,新兴市场下跌18%。
截至去年底,Sloane Robinson最大的风险敞口是亚洲,占总资产的55%,包括多头、空头和指数。斯隆•罗宾逊(Sloane Robinson)在报告中哀叹道:“新兴市场的表现甚至比欧洲糟糕得多,这令人惊讶。”它提供了两种可能的解释。首先,它表示,越来越多的政策制定者——比如巴西、印度和印度尼西亚——在应对通胀方面松懈。
更重要的是,与西方相比,亚洲尤其注重增长,因此更容易受到全球增长预期放缓的影响。“尽管市场疲软在很大程度上反映了全球增长前景较差,但必须承认,造成增长预期下降的问题基本上尚未解决,”该机构在信中补充称,并指出“亚洲不愿或无力……朝着更加均衡的增长方向发展。”
展望未来,Sloane Robinson对客户表示,该公司目前持有适度的市场头寸,并进行了有利于美元的对冲。然而,它承认自己“明显倾向于看好中国”。
尽管该公司表示,预计投资组合仍将“投资不足”,主要是因为对全球股市持续熊市的担忧,但该公司预计,一旦这些担忧消退,将恢复到之前的立场。“一旦合适,我们预计亚洲需求相关出口商将成为资产负债表战略扩张的首批投资领域之一,”该机构表示。
高盛一位发言人说,总体而言,高盛对美国的信心强于对欧洲的信心,不过它相信欧洲最近采取的向银行体系注入流动性的措施将避免许多人去年担心的崩盘。
它认为,随着紧缩政策从欧洲蔓延到美国,欧洲可能会继续挣扎。"因此,我们可能会继续采取防御立场,直到解决西方债务问题的道路更加清晰,"该对冲基金在信中告诉客户。