近年来极不寻常的市场波动和糟糕的股市回报，以及对宏观经济前景的担忧，促使许多投资者考虑降低整体投资组合的风险。或许他们应该这么做——但首先，他们应该考虑一下等式的回报部分。
消除风险几乎总是意味着将更大份额的资产配置放在债券上。历史上的低收益率使得债券在这个时候不太吸引人。我们目前对全球七年期主权债券的预期收益率中值为1.9%，低于我们正常预期收益率范围的90%。也就是说，我们很少会看到如此糟糕的债券收益率。
广泛的信用息差确实使公司债券更具吸引力，但这也只能起到一定的作用。如下图所示，我们预计多元化全球债券投资组合(60%投资于投资级公司，40%投资于主权债券)的10年复合收益率中值可能仅为2.8%，不到我们正常预测6.3%的一半。
事实上，债券的预期回报是如此之低，以至于那些希望仅从债券获得通常预期回报的投资者可能需要将60%的资金配置到股票上。对于那些以传统的60/40资产配置为目标的投资者来说，他们可能需要100%的股权配置(在我看来，这不是一个谨慎的选择)。
对于退休人员来说，降低风险可能是有意义的，因为他们的储蓄足以满足他们余生的财务需求，或者对于养老基金来说是完全有资金的。但对于那些需要扩大投资组合以支付债务的投资者来说，我们认为更灵活的方法更有可能帮助他们实现目标:保持在股票上的大量配置，但根据预期回报和风险的变化动态调整配置。当市场回报改善他们的资金比率时，他们总是可以降低战略配置的风险。
本文所表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表联博所有投资组合管理团队的观点。
本文作者赛斯•j•马斯特斯(Seth J. Masters)是AllianceBernstein公司的资产配置和伯恩斯坦全球财富管理(Bernstein Global Wealth Management)的首席投资官。