现在，当局正处在一个关键时刻。他们的紧缩措施加上中国主要出口市场欧洲和美国的疲软，加大了经济硬着陆的威胁，经济增长大幅放缓，失业率上升。这是一个
当西方国家在堆积如山的债务下苦苦挣扎时，全球经济前景堪忧。中国的政策制定者能否对经济进行微调，以避免经济下滑，并保持强劲和可持续的增长?
多数分析师相信，中国政府能够避免崩盘。他们指出，去年12月初，中国央行出人意料地下调了存款准备金率，这是自2008年以来的首次。他们认为，这表明中国当局意识到了经济增长面临的风险，并有足够的手段应对。
“中国政府仍然有多种工具来处理流动性或非流动性问题，”伊利诺伊州埃文斯顿西北大学(Northwestern University)政治学副教授史宗瀚(Victor Shih)说。他对刺激计划引发的借贷狂潮提出了警告。“到目前为止，他们的反应非常及时。”
中国建设银行股份有限公司(China Construction Bank Corp.)子公司建行国际证券(CCB International Securities)驻香港的金融策略和亚洲银行研究全球负责人舒尔特(Paul Schulte)表示，据估计，在过去12个月里，中国监管机构通过紧缩政策从金融体系中撤出了4.4万亿元的流动性——远远超过了最初的刺激支出;他预测，他们准备逆转航向，放松政策。“信贷增长约为6%，而名义增长约为18%，”他说。“这显然是不可持续的。”
但是，北京仍面临着艰难的挑战。2009年刺激可能在短期内取得成功，但它只通过增加经济依赖政府驱动的投资。分析师表示，政策制定者需要减少这种依赖，并鼓励更多私营部门的增长和消费者支出维持持久的扩张。
“如果中国在未来五年内未能改变其发展模式，那么主要危机的风险可能会呈指数级增长，”香港首都的新兴亚洲首席经济学家Huang Eiping说。到目前为止，政府一直伸展金融和财政系统，遏制近期缺陷风险，但是，对政策制定者可以采取这种方法有多少钱有一个限制。例如，在1997年至1998年的亚洲金融危机之后，中国花了几年的时间，以减少银行的不良贷款和政府的特遣队财政负债。“但是，中国可能并不总是有一个长期调整期的奢侈，以解决这些问题，”他说。
事实上，仍有许多熊认为经济是为了苛刻的低迷。基于纽约的对冲基金公司Kynikos Associates的创始人James Chanos认为，大部分刺激借款借入融资可疑投机性房地产项目。ChanoS说，他缺乏中国物业和银行业股票，因为这两个行业都陷入困境。“我们看到令人恐惧的贷款历史，”Chanos在纽约的交付alpha会议上表示，在9月份由机构投资者和CNBC赞助。亚博赞助欧冠亚博篮球怎么下串
中国的最后一件事是全球投资者希望看到的最后一件事，因为它因为其债务危机和美国恢复而与经济衰退调情，仍然疲弱，易受全球动荡群体。悉尼的投资战略和AMP Capital的首席经济学家Shane Oliver表示，内地经济在西部的困境中是最大的力量来源，悉尼首都的主要经济学家，在管理层下拥有970亿美元（990亿美元）的资产。“中国担心最近令人担忧的是由于增长较慢的轶事证据，在经济的某些地区的信贷紧缩迹象和越来越多的房地产开发商压力，”他说。
根据官方数据，中国银行系统持有的贷款53.5万亿元的约1％的贷款目前正常。大多数分析师认为实际数字是更高的或很快就会。五月是巴克莱首都的香港银行分析师闫预测，明年年份的否决率将上涨至3％至4％。“随着资产泡沫的任何潜力，有潜力泡沫，”燕说。“她估计，自2009年以来，许可银行可能使价值多达5万亿元的贷款 - 许多可疑审计计划。信用合作社和微贸易员等地下银行，其中许多人以低利率借款从国家银行和私营企业贷款的速度高得多，可能已在可疑贷款中升级了90亿元人民币。易钱推动了物业价格急剧上升，资助无数投机房地产项目，主要是主要城市的住宅住房。
政府通过挤压了正式银行系统的流动资金，该制度由四大国家控制银行和非正式制度负担，这涉及从无授可银行到信用合作社到虚拟贷款 - 鲨鱼行动的所有内容。中央银行在2011年增加了其政策贷款利率三次，达到6.56％。更重要的是，中央银行提高了储备要求11次以来，自2009年以来的历史高点为21.5％，有效地限制了银行可以贷方的客户存款金额。
紧缩政策对温州的情况产生了巨大影响。温州位于上海以南，是一个拥有900万人口的浙江省城市，是私营企业活动的主要中心，其中大部分资金来自非正式贷款。据中国官方媒体新华社报道，自今年4月以来，已有80多名大商人失踪、自杀或宣布破产，以避免向非正式贷款人偿还债务。
浙江大学管理学院产业发展研究中心主任林杨(Yeo Lin)表示:“当出口订单枯竭时，企业家受到了打击。”“现在，中国地下钱庄的过剩资金正在枯竭。”
温家宝总理10月份访问了温州，并承诺帮助中小企业。同样在那个月，中国国务院发布了一系列措施，要求国有银行将贷款从国有企业转向民营企业。去年11月，温州官员设立了一个10亿元人民币的基金，为小企业提供过桥贷款。许多小企业无法从国有银行获得贷款，往往要向地下钱庄支付高达30%的利率。
花旗集团驻香港的大中华区首席经济学家沈明高表示，这些措施不足以满足中国小企业的需求。多数银行仍倾向于向大型国有企业放贷，因为这些企业与政治关系密切，与放贷机构有着长期的关系。沈南鹏认为，为了扩大信贷流动，中国需要将大型国有银行完全私有化，给银行设定利率的自由，并使地下钱庄合法化。“还有很多事情要做，”他说。
12月初，中国采购经理指数在10月份的50.4％下降至49.0％后，中央银行在12月初减少了政策。低于50％的读数表明，经济可能会减缓其增长率的趋势率。中央银行举措将储备要求降低到21％至21％，应释放3500亿至4000亿元的新贷款能力，分析师估算。然而，现在，过去一年的紧张资金政策的影响占据了经济。
这种紧缩正在帮助政府赢得其对财产投机者的战争。信用瑞士信用瑞士信贷分析师Du Jinsong表示，房价可能下跌10％，2012年另外10％。“一些小型开发人员 - 未列出的，已经违约了，”他说。
曾在中国的独立经济学家安迪谢伊·安迪谢曾担任中国的经营业务实际上是良好的，该经济学家曾担任摩根斯坦利亚洲前日本亚洲亚洲首席经济学家。他认为，2012年的房地产价格下跌25％，到2015年的其他25％。
“太多的企业采取了以政府和银行为人质的策略来获利，”谢说。“当一个人借了足够的钱，政府和银行必须让他们活着。如此多的企业以这样的方式运作，政府可能被迫通过印钞一次又一次地拯救负债企业。这样的经济不可避免地以恶性通货膨胀告终。”
不过，就目前而言，失控的通胀似乎还不构成威胁。受政府紧缩措施影响，11月消费者物价指数(cpi)从10月的5.5%回落至4.2%，多数分析师预计2012年第一季cpi将降至约3%。
分析师表示，虽然房地产价格下跌可能会产生不良贷款的增加，但是当局有很多消防员可以解决任何问题，并防止银行业危机。“中国政府即使不完整的贷款升至10％，中国政府也可以拯救银行，”巴克莱首都的闫王说。“我认为这不会像有些人说那么糟糕。中国银行在一天结束时，有相当大的赚钱能力。最终，NPLS将是一个中度或循环的上升。“
Credit Suisse的Du也认为银行系统可以在糟糕的贷款增加。“向开发商和抵押贷款直接贷款的银行敞口少于20％，因此会有压力，但它不会毁灭，”他说。
根据巴克莱资本的数据，抵押贷款目前仅占国内生产总值(GDP)的14%，远低于家庭储蓄占GDP的23%。据官方统计，包括企业和政府部门在内的总储蓄占GDP的53%。此外，根据巴克莱资本的数据，中国的公共部门债务目前仅占gdp的45%，其中18%来自中央政府，27%来自地方政府。这远低于美国约100%的债务与gdp的比率，也低于欧元区近90%的比率。中国人民银行还有3.2万亿美元的外汇储备，是世界上最高的，如果不良贷款过度增长，其中一些可以用来救助银行。
尽管如此，投资者仍然担心对增长较慢和中国信贷镇压的影响。MSCI中国金融指数从1月到2011年10月初期下降了43％，将其平均价格收益比率降至5.6的历史率低。The index had rebounded by 30 percent from its lows as of early December, after state-run Central Huijin Investment, the arm of sovereign wealth fund China Investment Corp. that holds the government’s stakes in banks, spent $31 million on the Shanghai Exchange to buy shares of the four biggest Chinese lenders: Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank and Industrial and Commercial Bank of China. The banks, meanwhile, have so far performed well despite tight credit conditions, with net profits in the first nine months of 2011 rising across the board, from 9 percent at Bank of China to 80 percent at China Minsheng Banking Corp., according to Barclays Capital.
经济增长也似乎在一个令人羡慕的剪辑中仍然是持续的，尽管它从2010年的热情速度放缓了。“中国迈克尔布坎南，香港首席经济学家迈克尔布坎安说：”中国进入2011年，虽然它已经陷入了令人羡慕的剪辑。“中国的首席经济学家Michael Buchanan说在高盛集团的亚洲。他预测，2011年的增长将速度速度为9.2％，从上一年的10.3％，2012年进一步降至8.6％。他的估计符合多边机构：亚洲开发银行预测中国的增长将放松2011年的9.6％和2012年的9.2％，而世界银行则分别预测9.3％和8.7％的税率。
分析人士说，中国不太可能再现危机前几年的表现，当时中国实现了两位数的增长，通货膨胀率低于美国的水平。但经济放缓的前景与预测相符，这些天引起的担忧就少多了。十年前，中国需要每年至少8%的增长，才能为每年进入劳动力市场的1000万工人创造足够的就业机会。然而，随着人口老龄化，劳动力的增长已经放缓到每年不到500万，这意味着中国可以容忍适度的增长放缓。
然而，这种生长的组成是潜在的问题。中国的贸易伙伴和外部经济学家长期以来批评该国依赖出口驱动的增长及其相对缺乏国内消费需求。根据亚行，消费量仅占中国GDP的34％，大约是美国和其他发达国家的一半。
迈克尔佩蒂斯（Michael Pettis）是北京大学北京大学广华管理学院的金融学院的银行家，世界上应该更担心中国的持续低水平的消费需求。“如果我们在债务和不完整贷款中获得重大升高，大多数分析师现在同意这一责任很可能是这种情况，债务将通过往往的方式解决它的方式，以压抑利益的形式转移价格，“Pettis说。“中国债务不良的问题并不是导致银行危机，而是加剧了消费不平衡。”这种趋势将使经济更容易受到西方经济的弱点，并威胁要加剧与美国和欧洲的贸易紧张局势。
Rebalancing the economy to boost domestic demand is a key plank of the government’s 12th Five-Year Plan, which began in March 2011. The plan aims to slow growth to an annual rate of 7 percent annually and shift the focus of development from China’s overheated coastal cities to secondary cities and rural areas in the country’s interior. The plan also calls for the creation of a national social welfare and health insurance system. The absence of such social protections has encouraged the Chinese to maintain some of the highest savings rates in the world and has put a brake on consumer demand.
The plan’s focus on rural China is smart considering that 50 percent of the nation’s 1.4 billion people live outside the major cities and are clamoring for economic development, says Sam Sio, chairman of China Metro-Rural Holdings, a Hong Kong–based company that builds trade and logistic centers in rural China. The company is developing three such centers, in Heilongjiang, Liaoning and Shandong, three coastal provinces in northeast China where thousands of townships are urbanizing. Fifty percent of China Metro-Rural’s customers pay cash; they don’t need bank financing for retail space that sells for less than 25 percent of prices in China’s major cities.
“从我们的经验来看，我们可以看到中国在农村地区的经济过热，需求越来越多，供应缺乏，”SiO说。“农村经济发展将推动中国几十年来的增长。”
与此同时，分析师表示，经济改革努力应该从政府顶级即将发生的变化中获得新的动力。预计亚金平副总统将在2012年底成功加上胡锦涛总统苏九党总书记，并在2013年担任主席。谢被认为是私营部门发展的倡导者，与胡锦涛相比，其保守政策受到邦- 企业。XI曾担任浙江省瑞车常驻浙江省党委书记，2008年上升至上海市。
分析师表示，在领导转型的领导转型中，在一个也有利于改革的举措中，政府最近重组了其顶级金融监管机构。10月，国务院任命郭淑清作为中国证券监督管理委员会主席接管。他取代了向中国银行业监督管理委员会搬到中国银行业监督管理委员会的刘明康的工作。安理会还将湘俊波命名为迎来中国保险监管委员会，取代吴鼎孚。A fluent English speaker and a pro-reform politician-turned-businessman, Guo has served as chairman of China Construction Bank since 2005. Xiang had been chairman of Agricultural Bank of China, where he led a restructuring that culminated in the bank’s $22 billion initial public offering in 2010.
巴克莱资本的黄说，未来5到10年，在年轻一代领导人的领导下，一场“金融革命”将来到中国。他认为，这场革命将包括利率、汇率和资本管制的重大自由化，允许银行而不是政府成为资本的主要配置者。“金融机构应该像市场实体一样运作，最大化收益，最小化风险，”黄说。
最新的自由化举措发生在10月份，政府宣布允许四个地方政府发行债券。自那以来，上海、深圳、浙江、广东等省市共发行了229亿元债券，期限为3至5年，期限较长的债券收益率在3.3%至3.47%之间。
到目前为止，地方政府必须依靠银行借款或要求中央政府代表他们发行债券。一些分析人士认为，根据2009年刺激计划的地方政府向地方政府贷款将占对不完全贷款的预期崛起的大量份额。官员认为，债券市场融资的转变应该有助于防止当地政府债务对银行业的风险构成。
西北的SHIH说，北京应该尽快扩大对中国所有省份的实验。“债券市场不会抑制当地行为，直到所有地方政府面临得多的产量要高得多，如果他们在财政不负责任的方式行事，”他说。