交易所交易基金(etf)是时代的标志性投资工具，是表达雷曼兄弟(lehman Brothers)倒闭后对世界各种问题的担忧的完美工具，从欧洲债务危机到中国经济放缓，再到美国的财政和经济挑战
在这个时代，人们对全球事件的看法往往凌驾于单个公司的基本面表现之上，etf之所以人气飙升，是因为它们允许对冲基金经理和其他机构投资者在瞬间买入和卖出整个市场。亚博赞助欧冠今天欧洲的风险水平似乎在上升吗?你可以使用ETF立即出售新兴市场股票中的资产，或者全部股票。你想在黄金中寻找避风港吗?也有专门的ETF。事实上，有超过1000家银行与几乎所有指数和重要市场部门挂钩，从股票到大宗商品、货币、债券和信贷。
共同基金只能在当天结束时进行交易，而etf则不同，它可以像股票一样在交易所全天交易。他们的收费也更低——通常是资产的0.5%到1%。而且etf的种类似乎无穷无尽。它们通常由指数中的标的股票或资产组成，尽管有时它们会使用衍生品和其他合成手段复制这些资产。有些人使用杠杆，有些人没有。有些etf允许投资者做多，有些则允许投资者做空。
这种灵活性，再加上它们相对较低的成本结构，大大提高了它们的受欢迎程度。据彭博社报道，去年美国的非杠杆股票指数攀升了22%，达到1090个。他们的资产增加了4%，达到9300亿美元。全球ETF业务管理着约1.6万亿美元资产，其中包括总部设在美国以外的ETF和利用杠杆提高回报率的ETF。令人惊讶的是，这个有着19年历史的行业现在占所有股票交易价值的三分之一，实际交易数量的十分之一。
成功带来了很多持怀疑态度的注意力从监管机构和政策制定者在美国和欧洲,他们质疑etf只是表达过去几年的记录波动,资产价格的反弹向上和向下像哟yo-or是否帮助因为它。
“etf…正在从根本上改变市场，”堪萨斯城非营利机构尤因•马里恩•考夫曼基金会的首席投资官哈罗德•布拉德利表示。他和该基金会负责研究和政策的副总裁罗伯特•利坦(Robert Litan)最近在一份白皮书和事先准备好的参议院证词中警告称，etf正在加剧金融波动性和系统性风险。Litan警告称，" etf曾是投资者组合多元化股票的一种低成本重要方式，如今却削弱了交易所传统的价格发现作用，进而阻碍新公司在美国交易所上市。"Litan和Bradley表示，更重要的是，etf通过设定个股价格，正在颠覆自然的金融秩序。
ETF的发起人说，没有证据支持这些说法，并指出ETF市场的规模仍只有共同基金市场的十分之一——太小了，不可能产生如此巨大的市场影响。
许多学术研究人员基本上同意这一观点。约翰霍普金斯大学(Johns Hopkins University)凯里商学院(Carey Business School)院长菲利普•潘(Phillip Phan)表示:“etf基本上反映了潜在的市场动态。”“因为它们包含有标的证券的投资组合，它们实际上并不会通过积极或其他方式的交易来影响市场。没有经验证据表明它们改变了市场的技术动态。”
不过，许多定期使用etf的投资者坚持认为，etf确实做到了这一点。“它们确实对贸易世界产生了广泛影响。道富环球投资管理公司(State Street Global Advisors)负责SPDR ETF的高级董事总经理吉姆•罗斯(Jim Ross)表示:“每一个上市的新产品，都会在一定程度上改变市场。”道富环球投资管理公司是全球第二大ETF管理公司，仅次于贝莱德(Blackrock)。追踪标准普尔500指数的标准普尔存托凭证(Standard & Poor 's Depositary Receipts)是美国证券交易所(American Stock Exchange)于1993年推出的第一个现代ETF，目前是世界上最大的ETF。
“etf…是市场变化的重要组成部分，有些人认为它们是因素(但不一定是原因)，”金融研究和咨询公司The Tabb Group的顾问米兰达·米森(Miranda Mizen)说。今年夏天，Mizen调查了买方机构的68名首席交易员，发现其中71%的人确实相信etf和其他指数基金正在对交易和流动性模式产生影响。她谨慎地指出，她的研究并不是etf对市场产生影响的实证证据。但该报告确实汇集了市场参与者的详细看法。
她说，首先，流动性可能更难找到。所以如何?etf和其他被动型基金对交易区块的规模和数量施加了下行压力。由于这些基金往往包含大量标的证券，它们购买的大宗证券往往比不使用ETF或其他指数结构的买家要小。据Mizen称，一只指数基金可能会买入5000股10只股票，而不是5万股。结果是:“交易的另一方发现更难找到流动性，因为每个人都在寻找，”Mizen表示。
然而，更广泛的问题是，etf是否推动了标的证券的价格，以及它们是否导致了资产之间更大的相关性，加剧了一种“追逐风险、规避风险”的心态，即资产类别或作为一个整体进行买卖，与它们的根本差异没有太大差异。一些使用etf的投资经理认为，要消除这种担忧有点太容易了。
Altfest Personal Wealth Management的首席执行长兼首席投资长刘易斯·j·阿尔特费斯特(Lewis J. Altfest)说，有很多例子表明，etf推动了其标的资产的价格，而不是相反，比如几年前油价飙升至每桶140美元以上。他说，最近，etf在推高金价方面发挥了作用。
由于通过etf购买黄金的人是他所描述的“真正的黄金持有者”，etf必须打开新的黄金合约，以跟上投资者的步伐。因此，etf推动了需求的增长，而与此同时，金矿类股(他认为这能更好地反映黄金的价值)却萎靡不振。“那些人会通过其他方式购买黄金吗?”这种说法有些道理，”Altfest说。但他补充称:“黄金和金矿类股之间几乎呈负相关关系。在我看来，市场不是有效的。”
拥有博士学位和MBA学位的阿尔特费斯特是佩斯大学(Pace University)金融学副教授。他表示，该学院没有看到更大的图景。“一些学者没有给予行为金融学足够的重视，以及etf促进收购和动量投资的方式，”Altfest说。