过去几年，越来越多的机构投资者对与第三方委托相关的利益失调和高额费用表示失望。亚博赞助欧冠鉴于过去十年许多第三方基金的表现不佳，投资者受挫的原因就不难理解了。但比起抱怨和业绩，我更感兴趣的是机构投资者对这些黯淡的业绩所做出的反应……亚博赞助欧冠因为很多事情都在改变。事实上，许多有限合伙人的挫败感似乎引发了一种趋势，即(试图)将资产引入内部。实际上，厌倦了昂贵外包亚博赞助欧冠的机构投资者，正试图通过对其投资组合某些部分的投资进行端到端的控制，来决定和确保自己的命运。它无处不在;基金正试图为能够取代或至少与外部市场竞争的服务创造内部市场。但是，尽管我很同情这些潜在的外包者的困境和沮丧，但也有一个问题:要成为一个成功的直接投资者是非常困难的。治理和管理的障碍是非常高的。 And given that governance and management standards are in question at many pensions and sovereigns, this means that some funds will be successful with their in-house programs, and others most certainly will not. But, dear readers, this is where things start to get十分有趣。（读者：埋葬铅的方式，ashby。我：拿你的利他林并阅读！）一些更成功的“直接机构投资者”现在接受（或考虑接受）资产管理政策的政策授权。亚博赞助欧冠今天，公共养老金和主权资金是为其他公共养老金和主权资金管理资金。为什么？这是一个类比：某些机构投资者已经花了时间，金钱和资源来亚博赞助欧冠建立了跑车的投资。值得注意的是，这款跑车可以与私营部门的跑车竞争，也许甚至击败了某些不足和长期资产的私营部门，如基础设施，Timberland，房地产，农业和一些私募股权投资。亚慱体育app怎么下载然而，在建造这款跑车之后 - 通过方式非常昂贵 - 公共投资者已经意识到他们可能没有足够的气体来保持运行（或至少有效地运行）。因此，这些投资者决定出去寻找其他投资者（带有充足的天然气），他们可能想和他们一起乘坐跑车。因此，有跑车的投资者占用了一些额外的乘客，以确保坦克中有足够的气体。这是想法，每个人都在跑车中驾驶愉快。使困惑？ Sorry. How about two real world examples of this evolution from LP to GP to clarify:OMERS:2009年，安大略省市政雇主退休制度获得立法授权，可以设立一个新的实体，OMERS投资管理该机构将明确代表“合格客户”(包括国内外其他机构投资者)管理资产。亚博赞助欧冠该基金的战略愿景是逐步将资产从外部基金经理转移到内部投资团队，目标是到2012年底直接管理总资产的90%。为了实现这一目标，OMERS决定必须扩大其资本基础，以保持其内部项目的资源和人员。QIC:这昆士兰投资公司它的第一个非政府客户于1996年签约，第一个外国客户于2002年被接受。该基金最初成立于1989年，是一家政府所有的公司，但后来发展到拥有约90个客户，资产管理规模超过600亿美元。与OMERS类似，QIC在内部管理其大部分资产。所以我想你们应该理解有限合伙人向普通合伙人转型的动机。但更紧迫的问题可能是，为什么一个养老金会把它的钱交给另一个养老金来管理?公平点。虽然这可能对所有资产类别都有意义，但对某些长期、流动性较低的资产来说肯定是有意义的，在这些资产中，很难找到一个普通合伙人和有限合伙人的利益完全一致的第三方基金。然而，一个养老金给另一个养老金似乎非常接近于利益(时间范围，负债等)的完全一致。此外，这些基金接受第三方资金的动机似乎不是(至少明确是)手续费收入。相反，这些基金似乎想要扩大其业务规模，以便管理越来越多的内部资产(这需要有足够的资产来保证内部成本，并能够参与大型交易)。 As such, scale (not fees) seems to be the primary motivator, which means LPs in these vehicles will probably receive considerable value for money. It’s all very interesting – and rather compelling – but I wouldn’t be doing my job if I didn’t flag up a few areas of concern. For example, public investors are embedded in the political geography of the sponsoring authority, which could create some problems, or at least risks, with respect to long-term operations and strategy. With a third party asset manager in the private sector, you know they’re there to make money. That’s why they exist! And that’s comforting. With a public investor, they’re there to serve the sponsor’s needs (e.g., pay pensions or manage government wealth). Would the sponsor’s needs change after an election? Probably not. But it is possible.
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