投资者的反应是疲倦的怀疑和对希腊的新救援计划的愤慨,后者承认永远不会偿还大部分希腊债务。
自周二宣布的欧洲早晨宣布这笔交易以来的日子,希腊政府债券的收益率上升,因为投资者消化了希腊面临的经济挑战规模,尽管欧盟紧急注入了1300亿欧元和国际货币基金。欧元区股票价格连续三天下跌。
SociétéGénérale在经济学指出中说,希腊“越来越多地陷入了恶性循环”,政府支出的紧缩政策被迫缩小其财政赤字的必要性将越来越严重。
伦敦M&G Investments的固定收入基金经理Richard Woolnough批评对私营部门债券持有人的苛刻条款,该条款将被迫在新协议下写下其债务价值的一半以上。伍尔诺(Woolnough)说:“这个PSI(私营部门的参与)的先例意味着,将来,如果发生政府债务危机,私人投资者将不太愿意支持陷入困境的政府债务和投机者” - 他们从押注下降而赚钱。在希腊债务价值中 - “将因矮小而获得奖励。显然,这将影响政府财政的可持续性,正是他们寻求对他们履行债务义务的能力的信心。”
葡萄牙主权人的收益率也增加了,因为人们担心私人投资者的希腊债券的大部分价值可能会为债务中充满债务的伊比利亚国家建立先例。
分析人士同意,在这项新交易之后,希腊有一座山要攀登。
欧元区财务部长已经达成了一份旨在将希腊债务从目前的160%降低至2020年国内生产总值的120.5%的套票,但按照大多数国家的标准,这仍然是极高的负担。希腊迅速萎缩的经济意味着即使实现这一目标,欧元区部长也被迫做出许多让步。其中包括要求私人债券持有人将其债券的面值提高53.5%。
此外,德意志银行估计,私营部门债券持有人的总有效减下约为75%。这是因为投资者将把债务换成比目前贷款较低的新贷款的债务,并且新贷款将使希腊能够更慢地偿还债务。
分析师持怀疑态度,即使希腊也可以减轻这种债务负担。新协议假设希腊经济将在经过五年的衰退之后停止缩水 - 创造了可以偿还债务的稳定税基。但是,一家独立的宏观经济研究咨询公司Capital Economics在今年下降了8%,预测2013年希腊经济的收缩将有7%。伦敦资本经济学的欧洲专家本·梅(Ben May)表示:“如果是这种情况,几乎肯定会肯定会迫使希腊采取进一步的紧缩措施,以满足现有的预算赤字计划。那时,希腊可能会远离交易并违约。”
无论如何,在任何情况下,希腊的救助都可能在相当早的阶段被扫描。除了希腊议会合作外,该协议还取决于几个国家议会的批准,其中包括两个国家,公众反对在财务上有很大的反对:芬兰和荷兰。
希腊债券的大多数私人持有人都可能接受该协议的条款。如果他们不这样做,希腊将违约所有债务 - 根本没有返回的钱。但是,有几位机构投资者对亚博赞助欧冠协议要求他们接受如此庞大的债务宽恕的事实,而持有希腊债务的欧元区中央银行将不会写下债务。
一些分析人士将希腊交易视为一种现象的另一个例子,即在未来几年中,机构投资者将越来越多地考虑到这一现象,因为政府面临税收和债务的艰难选择:“财务压制”亚博赞助欧冠的现象。当政府利用其政治和法律权力将投资者和公民施加成本以避免自己承担成本时,就会发生财务压力。例子包括强迫他们支付债务违约,更高的税收或通过允许更高的通货膨胀以减轻公共债务负担来减少储蓄的价值。但是,希腊债务协议的捍卫者认为,欧元区政府通过为救助方案做出贡献而承担了负担的份额。
尽管希腊和希腊债务的新计划中存在缺陷,但一些分析师认为,完全达成了一项交易,这是一个令人放心的信号,即欧元区系统有能力介入以防止完全崩溃主权债务 - 无论是在希腊还是在其他陷入困境的欧元区经济体中,例如葡萄牙和意大利。
德意志银行在一份研究中说,该协议“证明了欧洲成员国之间限制系统性风险的意愿”。
到周四结束时,欧洲对希腊基准10年期债券的收益率提高了232个基点(BP),因为该交易宣布达到36.90%,葡萄牙10年债务36BP的收益率上升了12.58%。欧元区股票的Eurofirst 300指数降低了1,4%,为1,075。