学术论文等待出版造成了数万亿美元的问题:什么是最重要的决定因素的美国投资在外国公司的股权?
三个最喜欢的两个解释本土偏好做根本经不起推敲,索赔报告的合著者。
约翰阿默尔在联邦储备委员会,莎拉荷兰乔治亚州大学的大卫·史密斯和弗吉尼亚大学的弗兰克·沃诺克在他们的发现基于美国财政部数据用于计算外国持有美国居民。他们依靠一个机密基准公司层面的数据在1997年进行的调查由美国财政部和美国联邦储备理事会(美联储,fed)。这种细粒度的细节对投资者行为是极其罕见的,它哀求的学者的注意。结论过期光和经得起时间的考验,他们坚持认为。
尽管有这样的巨大的外国股票的股份,在研究的合著者引用差距控制美国投资在外国公司的水平。他们的新纸削弱更新的数据,他们将受到欢迎。论文,题为《美国国际股权投资争端两青睐和长期假设不成比例的交叉上市的外国公司投资在美国存托股票首先是降低交易成本不解释不平衡。
如果交易成本的减少动力的投资者想在纽交所交易股票,大部分交叉上市药物不良反应。相反,潜在的外国证券获得的大部分美国投资者的注意。这个证据排除了外国投资的交易成本作为主要障碍。
机构等公司在美国上市投资之前,大卫·史密斯说,他指导金融创新中心弗吉尼亚大学麦金太尔商学院。当公司满足要求交叉上市,投资者指示交易商购买股票,他们是便宜的。往往,交易员绕过ADRs的直接投资。
的共同智慧失败再次检查在第二喜欢解释当它分配一个交叉上市影响法律体系的差异。这不是主要画,结果。“我们没有发现任何证据表明“粘结”美国法律导致更大的交叉上市的影响,”弗兰克·沃尔诺克说,保罗·m·Hammaker工商管理副教授弗吉尼亚大学达顿商学院。
大部分美国投资现在居住在公司的普通股与存托凭证项目,如果公司来自发达国家。“存托凭证可能代表之间的八分之一和四分之一的美国总所有权,”戴夫Stueber说,董事总经理兼销售主管在纽约梅隆银行存托凭证业务。大多数美国葛兰素史克公司的投资,例如,驻留在普通股,而不是它的存托凭证。流浪到俄罗斯、巴西或新兴地区与已知世界15年前,Steuber说,存托凭证命令美国和全球投资的更大份额。
为作者提供最合理的会计影响的三种解释问题,推出了他们的研究为什么美国投资者购买外国股票。周期性的馅料用英语与公认会计原则(GAAP)和好带来信心。“这真的似乎是一个信息的故事而不是成本或法律体系,”沃尔诺克说。清单在这里似乎提振信心大多数报告财务业绩的公司从会计标准低于平均水平的国家。
“公司有最大的流行来自强大的国家法律结构但贫穷的会计系统,”沃尔诺克说。换句话说,投资者似乎热切赌博对外国公司一旦他们满足秒。但如果他们出错,声音在本国法律体系可以把事情做好。尽管新市场,这是人性。