AOL Patent Deal Isn’t Enough to Satisfy Activist Fund

AOL的决定星期一销售超过800项微软的专利，以106亿美元的价格在线随着早期的建议从右舷价值，1亿美元的对冲基金，已经启动了针对互联网和内容公司的代理战斗。根据该交易，AOL还授予Microsoft向其保留的专利组合的Microsoft一个非纯粹的许可证，包括广告，搜索，社交网络，内容生成/管理和映射等类别，包括广告，搜索，社交网络，内容生成/管理和映射等。

投资者显然很喜欢AOL的公告，当天将股票送到45％。

“我们赞扬管理层和董事会在一个陈述中表示为AOL股东的解锁价值取得了这一有意义的第一步，”右舷价值管理成员杰弗里史密斯，在一份声明中表示。Starboard拥有5.3％的AOL库存，并推动公司以自2011年12月21日以来逐步提高股票的价值。

The company said in a press release that the patent sale resulted from what it calls “a robust auction process” for the patent portfolio. “The combined sale and licensing arrangement unlocks current dollar value for our shareholders and enables AOL to continue to aggressively execute on our strategy to create long-term shareholder value,” said Tim Armstrong, AOL’s chairman and CEO.

然而，AOL仍然有办法满足对冲基金。

有一件事，右舷希望AOL从过去的失败中利用潜在的税收利益。更具体地说，该基金希望互联网公司从销售销售税收的销售销售，这些专利可以从公司过度付出的以前的交易中开采。

“Before AOL finalizes any deal to sell low tax basis assets, such as its patents or the access business, we urge the company to review its portfolio of high tax basis assets and explore opportunities to divest such assets in order to offset the potential tax liability,” Starboard recently stated in a regulatory filing.

The fund cited as examples AOL’s acquisition of Moviefone in May 1999 for $525 million and MapQuest in December 1999 for $1.1 billion.

机会是AOL只会为这些资产取得一小部分，这将产生显着的净营运损失，资本损失交通罪行，或者两者都可以用于抵消其他资产销售的收益。

周一的交易似乎产生了一些这些福利。AOL表示，它预计将使用大约4000万美元的现有延期税资产，占其剩余专利组合许可的抵消税收的20％。

然而，在星期二早上给AOL董事会的一封信中，Starboard的史密斯断言，AOL仍然有很多待办事项来解锁价值，引用了公司在显示业务中的“不良运营业绩和大量损失”。

Starboard指出，该业务目前每年损失超过5亿美元，其中包括1.5亿美元的补丁，一个在线网站，在邻域内提供量身定制的内容。右舷数据2011财年38750万美元的综合EBITDA将被排除在外，如果显示业务的亏损，则为932.5百万美元。

对冲基金也担心美国在线将星期五tter away the cash it receives when the patent deal closes. It estimates the company will then have about $1.43 billion of cash, or $15.35 per share, which represents more than half of AOL’s current market capitalization.

AOL在发布中表示，宣布专利销售计划返回“大部分销售收入的股东，”虽然它没有指明如何或多少。这缺乏恐怖板想要的。“我们不明白为什么公司只会返回一个”重要部分“，史密斯写在他的信中。“为什么公司不会只返回所有收益？”

Starboard Executive继续说他担心这笔钱将被用于“对货币失败倡议的不良收购和投资”，例如补丁。该基金指出，自1999年以来，23亿美元的AOL已花费以自1999年以来的良好损害费用，仅为2010年的14亿美元。

“史密斯补充说：”仍然有一个巨大的机会解锁AOL的股东价值。“宣布出售AOL的专利并未解决公司经营业绩大幅提高的需求。”

与此同时，史密斯强调，即将在即将举行的年度会议上提出初步代理材料，以提出初步代理材料，以便在即将举行的年会上向AOL董事会选举其董事被提名人。

尽管专利销售和45％的股票上涨，但这场战斗才刚刚开始。