由于经济和政策前景仍不明朗，投资者担心两种相互矛盾但同样消极的可能结果:一方面是通缩/去杠杆化，另一方面是恶性通胀/货币贬值。
因此，能够在上述两种情况下提供保护的工具获得了大量资金流入。许多投资者纷纷买进美国国债、房地产投资信托基金和高股息收益股票，以在通缩环境中抵御冲击。其他人则购买通货膨胀保值债券、黄金和大宗商品，以对冲恶性通货膨胀。
但投资者似乎没有意识到寻求防范“错误尾巴”的风险。他说，如果恶性通胀接踵而至，大量购买美国国债将是灾难性的。在通缩环境下，囤积黄金和大宗商品同样是灾难性的。在寻求安全的过程中，许多投资者几乎把自己逼入绝境。
加剧短期投资挑战的是，波动性和避险情绪可能会在春季末和夏季初上升，就像过去两年那样，将市场推低，如下图所示。在经历了强劲的第一季度和令人失望的4月份之后，我们今年是否注定要重温历史?
我们当前的策略是基于一些简单的预期(尽管随着新数据的出现，我们仍然保持灵活，并不断挑战我们的假设)。
首先，在未来几年，通缩和恶性通胀的可能性仍然非常小。我们预计经济增长温和，通货膨胀率为2%至3%。我们预计，随着旨在减少过度债务的紧缩政策失败，各国政府将找到创造性的方法，迫使流动性进入市场。
其次，要想取得成功，企业和投资者在规划和发展战略时都需要考虑政府政策和法规的潜在变化。
最后，市场波动性可能仍然很高，导致持续的风险规避，这将促使投资者继续涌向更稳定、创收的策略。然而，反向投资将获得回报。容忍偶发损失的意愿和多样化的风险资产组合应该会在未来几年产生异常高的回报。
根据资产、地域和投资风格进行多样化投资，仍将是应对不可避免的资金缩水的关键。
本文所表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不一定代表联博所有投资组合管理团队的观点。
瓦迪姆·兹洛特尼科夫(Vadim Zlotnikov)是联博(AllianceBernstein)首席市场策略师。