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国家信用调查:欧洲的灾难重压世界

债务危机继续压低欧洲的信用评级,并给其他地区蒙上阴影。

锁定排名

欧洲很久以前就失去了推动全球经济增长的能力,但现在它有踩刹车的危险。

欧元区长期债务危机继续影响着该地区以及欧元区主要贸易伙伴的信用评级。西欧的评级在2008年下降了1.8个百分点亚博赞助欧冠机构投资者的最近的国家信用调查显示,全球平均评级从9月份的普遍水平下降了相似的幅度。

“总的来说,主权资产负债表仍然年久失修,”亚特兰大奥本海默公司(Oppenheimer&Co.)投资董事总经理卡尔·罗斯(Carl Ross)表示,“尽管有很多传言,但进展不大。”

共有108个国家的评级下降了1点或更多(被认为具有统计学意义),而只有22个国家上升了1点或更多。目前全球平均评级为44.1,与2005年9月相同,远低于2008年9月47.0的近期高点。(这些国家的评级范围从0到100。)

西欧的债务危机使邻国东欧的评级大幅下降,非洲和亚洲的评级也大幅下降。中东地区的平均排名下降有不同的原因,主要是地缘政治方面的原因。总体而言,拉丁美洲的排名也下降了,但排名上少数稳固的上升集中在这两个地区。全球经济的两大推动力——中国和美国——也出现了下滑,不过降幅低于平均水平。

尽管在欧洲各国政府和国际货币基金组织(IMF)上月晚些时候同意为希腊提供1300亿欧元(1700亿美元)的新援助之前,国家风险评级机构对最新调查做出了回应,但这一进展并没有给希腊和欧元区带来多少希望。人们仍然怀疑雅典是否有能力在救助计划中实现预算目标并避免违约(标准普尔公司(Standard&Poor's Corp.)上月晚些时候宣布希腊处于选择性违约状态)。这场危机继续造成严重的经济损失。2011年,希腊产出下降了6.8%,加重了该国的债务负担。欧元区大部分经济在第四季度出现逆转,国际货币基金组织和许多私人预测机构预测,今年欧元区大部分地区将出现技术性衰退。

经过三年的犹豫不决,关于欧洲的话题正在从关于为什么货币联盟不能解散的老生常谈转向关于一个国家如何退出欧元区的思考。柏林兰德斯班克(Landesbank Berlin)经济学家安妮特·卡佩尔曼(Annette Cappelmann)表示:“也许我们的货币联盟最终不会有17个国家。”。

希腊再次下跌7.6点,至19.6点。这是排名的第二大降幅——塞浦路斯下降了7.8分,明显受到邻国经济问题的冲击,老挝下降了7.6分。希腊目前在调查中排名第151位,仅次于马拉维和东帝汶。2007年3月排名第27位。

其他陷入债务危机的欧洲国家也经历了大幅下跌,意大利下跌5.9点,葡萄牙下跌3.4点,西班牙下跌2.6点。曾经被称为外围问题的问题已经感染了欧元区的心脏地带,标普1月份下调9个欧洲国家的评级以及欧元区的救援工具欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)就是明证。法国失去了标准普尔的AAA评级,下跌2.7点;而欧元区最强大的经济体和最终信贷支持国德国则下降了2.8个百分点。

西欧的总体评级降至76.1。这比五年前的水平低了14.9个百分点。过去与北美并驾齐驱的地区;如今,它比北美91.2的平均评级低15.1个百分点,也落后于亚太地区六个最工业化国家84.0的平均评级。

这项调查确实给西欧带来了两个令人鼓舞的迹象。爱尔兰上升2.9点,冰岛上升0.6点,表明两国经济正在好转,市场可以原谅。这两个国家现在分别排在第68位和第71位。据报道,像富兰克林邓普顿投资公司(Franklin Templeton Investment)管理邓普顿全球债券基金(Templeton Global Bond Fund)的迈克尔•哈森施塔布(Michael Hasenstab)这样的反向投资者一直在抢购爱尔兰债券,自去年年中以来,爱尔兰债券的涨幅已超过35%。至于冰岛,在过去的一年里上升了7.7点,是所有国家中涨幅最大的,“他们仍然有债务问题,但经济或多或少还算不错,”卡佩尔曼说。“他们适应得非常快,而希腊一直未能做到这一点。”

尽管如此,人们越来越担心欧洲的根本问题正在自我强化。接受紧缩政策的葡萄牙正看到其债务与GDP之比恶化,因为经济萎缩速度快于债务存量。

分析师指出,债务危机还迫使欧洲银行去杠杆化,尽管欧洲央行正在向该行业注入大量廉价信贷。据说,许多跨国公司正转向北美和亚洲的全球银行,相信这些机构将更愿意、更能够满足它们的需求。“我们看到母国的偏见,”一位美国资产管理公司的信贷分析师表示。欧洲银行“宁愿在巴西出售最好的资产,而在欧洲保留最差的资产”。该地区需要一个强大的银行体系来购买政府债券,为其私营部门增长融资,并为服务导向的西欧经济创造海外收益。

当被问及在调查的179个国家中,哪些国家在未来12个月内可能表现出更高的信用风险时,调查参与者将欧洲国家列为前五名:意大利、希腊、葡萄牙、西班牙和法国。约51.6%的受访者认为意大利将表现出更高的风险,而38.7%的人认为希腊、葡萄牙和西班牙也会表现出同样的风险。

与会者也表示对最新的救助计划信心不足。足足95%的受访者表示,希腊“有可能”或“极有可能”在未来两年内违约。葡萄牙为49.2%,匈牙利为27.3%,爱尔兰为22.4%,意大利为19%。

西欧的困难影响了东欧和中亚的经济。该地区的平均评级下降了2.3点,是调查中所有地区中降幅最大的。罗马尼亚(-3.8分)、斯洛文尼亚(-2.9分)、捷克(-2.3分)、波兰(-1.8分)等国家的跌幅较大。就连最近表现强劲的波罗的海国家也出现了逆转,爱沙尼亚下降了3.7个百分点,拉脱维亚下降了1.6个百分点,立陶宛下降了2.7个百分点。该地区共有22个国家下降了1个百分点或更多,而只有一个国家——矿产资源丰富的哈萨克斯坦——上升了1个百分点。

纽约AllianceBernstein的副经济学家Christian DiClementi说,东欧的“出口市场高度依赖于西方的经济体”。Oppenheimer的Ross还指出,东欧国家严重负债于西欧银行,银行业紧缩“将在大规模信贷紧缩方面影响这些国家”

对乌克兰(-5.4点)和匈牙利(-5.2点)的民主承诺的担忧加剧了经济的不确定性,这两个国家的债务在去年底被标普和穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)下调为垃圾级。尽管俄罗斯最近几周发生了大规模的反对普京政权的抗议活动,但俄罗斯的支持率还是上升了0.4个百分点。

如果美国和中国表现强劲,西欧可能不会有太大影响,但事实并非如此。美国的信用评级下降了1.1个百分点,尽管其经济已经显示出加速增长的迹象。这个国家以一英寸的速度超过丹麦,排在第11位。一位英国风险分析师表示:“美国在政治进程方面表现得相当不正常。”。“去年的债务上限和评级下调事件让人们停了下来。”

至于排名第23位的中国,人们期待已久的增长率下滑似乎就在眼前,但这对其他国家来说可能比中国本身更为严重。墨尔本澳大利亚国家银行(National Australia Bank)的经济学家约翰·夏尔马(John Sharma)表示:“出口正在大幅放缓,但它拥有巨额外汇储备,而且它总能为泵注入资金,从而限制损害。”中国需求放缓的迹象阻碍了亚洲工业化程度较高的国家。日本的信用评级下降了1.9点,而台湾则下降了2.9点。尽管资源丰富,但就连澳大利亚和新西兰也分别下降了0.9点和1.1点。

新兴亚洲国家受到的伤害更大,孟加拉国下跌3.9点,菲律宾下跌1.5点,越南下跌3.1点。“人们感觉中国对大宗商品的需求正在放缓,”康涅狄格州斯坦福德GE资产管理公司高级信贷分析师David Masse解释道。洪水肆虐的泰国下跌1.2点。

亚洲新兴市场中唯一的亮点是印尼,该国股市上涨了1.6个百分点。去年印尼经济增长了6.5%,外国直接投资增长了20%,穆迪和惠誉评级在今年年初都将印尼提升到了投资级。“他们已经改善了收支平衡,经济主要集中在国内,不像其他一些亚洲国家那样依赖贸易,”NAB的夏尔马说。

拉丁美洲的衰退与亚洲如出一辙。该地区整体下降了1.6个百分点,其中18个国家下降了1个百分点或更多,但有7个国家上升了。事实上,榜单上为数不多的好消息大多集中在这一地区:巴西(上升1.4分)、哥伦比亚(2.2分)、巴拿马(1.7分)、巴拉圭(2.2分)和秘鲁(1.0分)都有显著上升。马塞说:“我们看到人们对所谓的低贝塔系数主权债券的偏好,这种债券波动性较小,与欧洲的联系也较小,拉丁美洲最大的一些国家就属于这一类。”在过去的一年里,10个最大的评级增长中有6个来自拉丁美洲或中美洲国家,该地区目前的总评级高于2007年3月的水平。最值得注意的是,巴西的排名从5年前的58.2上升到这次的70.9,从第60位上升到第35位。

与拉丁美洲喜忧参半的结果形成对比的是,撒哈拉以南非洲地区的评级下降了1.6个百分点,这是对全球经济停滞的真实反映。尽管该地区49个国家中有29个下降了1个百分点或更多,但只有一个国家上升了1个百分点以上:小国厄立特里亚上升了2.3个百分点,但它并不是真正的领头羊。所有主要国家的指数都在下降,有些国家下降了很多:南非下降了5.4点,加蓬下降了6.6点;尼日利亚,5.2分;安哥拉,4.5分;埃塞俄比亚则为3.6分。经济学家对几个国家有具体的政治担忧,尤其是南非和尼日利亚,但所有有关政治改革益处和中国投资浪潮的令人兴奋的言论,都已被对非洲大宗商品的平淡需求所取代。

只有中东被一种真正不同的动力所驱动。该地区的评级仅下降了0.6个百分点。19个国家中有8个国家的降幅超过1个百分点,但有7个国家的降幅至少达到了1个百分点。AllianceBernstein的DiClementi说,这些模式的原因“显而易见”:上涨的是石油生产国,如卡塔尔(上涨2.3点)、阿拉伯联合酋长国(上涨2.7点)、科威特和阿曼(各上涨1.0点)。失败者处于阿拉伯之春的中心。这个最大的国家面临着最大的问号:埃及下跌了6.0点。其他政治不确定性焦点也有所下降,包括巴林(–1.9分)、伊朗(–2.2分)、黎巴嫩(–3.2分)、摩洛哥(–1.4分)、叙利亚(–2.5分)和突尼斯(–2.0分)。

当被问及哪些国家在未来几年最有可能经历政权更迭时,经济学家将叙利亚排在第一位,95.5%的人表示“有点”或“非常”可能,其次是也门(89.1%)、黎巴嫩(67.4%)、伊朗(64.6%)和阿尔及利亚(56.8%)。约62.8%的受访者认为政权更迭对叙利亚的信誉有积极影响,60.5%的受访者认为利比亚的信誉有积极影响。对于大多数其他中东国家来说,对于政权更迭是积极的还是消极的,意见分歧很大。

尽管一些分析师从最近遏制债务危机的努力中振作起来,但对欧洲的关注似乎仍将继续。“这还需要一年时间,但情况正在好转,”柏林兰德斯班克的卡佩尔曼说。“有一些例外,比如希腊,但我们对其余的情况相当乐观,我们已经看到了相当大的进步。”

然而,对于奥本海默的罗斯来说,谈论危机的结束——甚至是结束的开始——还为时过早。他用一个棒球的比喻说,“我觉得我们不是在第八局或第九局,而是在第四局或第五局。”