一项新的学术研究已经确定了基于流动性预测个股业绩的一种手段,开发了一个投资策略。称之为流动性冲击套利。
研究结果是基于当前股票价格不能完全捕捉可能流动性的变化如果市场环境突然改变,尽管还是因为如此多的信息的可用性。图兰巴厘岛在乔治城大学的研究,林巴鲁克学院彭和沈Yannan和易建联唐家璇说,福特汉姆大学投资组合策略,利用这个监督能产生过度投资的回报。
在他们的报告,题为“流动性危机和股市的反应,”作者计算的非流动性比率作为日常绝对回报除以美元一天的成交量。作者把股票宇宙分成股票经验增加流动性的冲击和其他流动性的降低。股票是液体如果价格可以承受很多动荡没有显著的价格变化。相反,缺乏流动性的股票在价格上低成交量大幅移动。该研究的数据,从证券价格研究中心,跨越五年。
考虑两个股票,说巴厘岛,院长的研究麦克多诺商学院的金融学教授乔治敦。如果股票流动性的增加经验,说,4月,而股票B经验减少流动性,那么股票可能会比股票B。实现策略,投资组合经理将确定哪些股票出售和购买哪些股票基于4月活动然后坚持多空组合为一个月。在五月底,投资者应该看到积极的回报。
模式听起来很像飞行品质,当焦虑的投资者交易流动性差的股票流动性更强的股票。但结果支持流动性在特定公司适用于所有时期包括萧条和繁荣。“我们的研究结果不能解释为飞行品质。事实上,他们认为没有足够的飞行质量的非流动性资产都不够卖了,”巴里说。不过,他指出,“他们为投资者提供证据的动机去更多的流动资产,特别是在金融危机时期”。
短卖出股票的投资者最近变得更缺乏流动性和使用收益做多股票最近变得更加液体可以获得超过1%一个月平均风险调整后的回报,该研究报告。镜子的策略,做空股票容易增加post-shock流动性和购买股票容易成为流动性较差的市场不和谐投降等量,高达每月平均摆动之间最好的和更糟糕的结果。
小,陈规股票看到最大的影响。但正确执行流动性冲击套利应该每月增加50个基点的风险调整后回报最大的帽子。这些低效能创造显著的超额累计收益长达一年。
作者把他们的论文的一部分挑战与广泛的重新测试的结果。他们带来流动性冲击的替代措施,筛查股票价格,股票交易所和清单状态,子样品分析包括扩张性和经济衰退时期,看看投资者试图预测的时期时,它们的市场流动性不足。但无论冲击他们实施,他们的证据支持使用流动性冲击套利策略的优点。