让我从养老基金的存在开始这篇文章…支付养老金。它们是为一个单一目的而设立的特殊目的载体:储蓄和投资金融资产，以满足未来的养老金义务。养老基金不设置为…救助银行(比如爱尔兰）;扶持当地企业(比如康涅狄格）;或者作为政府的存钱罐(比如阿根廷）.我们清楚吗?酷。
有了这个想法，让我们更深入地看看影响投资的问题。(其中，积尘后在架子上多过20年，似乎再次被搁置。)事实上,很多基金这个词-或者更确切地说,世界各地的很多基金的赞助商——怀疑资金积累的养老金可以利用的方式提供经济和社会效益当地公民除了传统的退休福利。换句话说，养老基金能做的不仅仅是获得回报……还能获得足够的回报(实际上，而不是预期)，以满足核心目标?
有趣的是，这取决于你问的是谁。如果你问加州公务员退休基金(CalPERS)，答案是明确的:“不!(我猜这个博客的大部分读者马上就会想:坏主意的牛仔裤)但并非所有人都这么看。例如，如果你问南非的全球环境基金，答案肯定是“是的!”所以，让我们来调查一下，看看我们能否解开关于这个问题的不同观点。
首先，我想给您介绍一个不错的文章概述了全球通用基金的一些投资理念(其中一些我之前谈到过)在这里）.简而言之，该基金的立场是，回报不应是投资决策的唯一驱动力;相反，它还应该考虑ESG因素，并寻求产生广泛的经济效益。为什么?这是一个有关简介GEPF精算和投资主管约翰·奥列芬特说道:
“我们(GEPF)实际上占南非GDP的三分之一，所以我们认为，如果南非表现不好，那么该基金也不会表现好，因为我们拥有南非经济的一部分……当你到达南非时，你想看的任何东西——无论你是到达机场，还是开车上路，无论你是在商店买食物，还是住在酒店——我们都拥有其中的一部分。因此，重要的是，我们的投资方式一定程度上有利于经济和全球环境基金。”
简而言之，全球环境基金坚定地捍卫这样一种观点，即长期盈利需要刺激当地经济增长。换句话说，满足长期养老金负债需要考虑的不仅仅是今天的养老金负债。因此，它积极支持当地的公司和项目。
现在让我们来谈谈加州公务员退休基金(CalPERS)，该基金目前正面临一个来自其发起人关于该基金基础设施投资组合的棘手(且普遍)问题。内容是这样的:“如果你打算投资基础设施，为什么不先看看加州的基础设施，然后再去其他地方寻找类似的交易?”这似乎是一个公平的问题，但经常被忽视。毕竟，加州公务员退休基金有50亿美元用于基础设施建设。加州需要这个数字的数倍来满足其现有的基础设施需求。为什么不将两者结合起来实现双赢呢?这也是州议会一直在考虑的一项新法案(SB 955)，该法案要求对CalPERs的投资政策做出以下改变:
“要求CalPERS在符合董事会受托责任的情况下，投资加州基础设施项目，而不是其他州外项目，以最大限度地减少损失风险和最大化回报率……
“只有在考虑了加州现有基础设施项目的建议，并确定与外州基础设施项目相比，对内州项目的投资不符合董事会对其成员的受托责任之后，才授权董事会投资外州基础设施项目。”
有趣的想法。但是，对不起，查理，这里不是南非。因此，加州公务员退休基金投资委员会正式宣布拒绝了这个想法．这里是原因:
“要求董事会改变其基础设施投资政策，从而有效地消除加州公务员退休基金考虑州外机会的能力，并施加几个潜在风险，可能会使该计划无法满足基金未来的投资需求。”
“优先考虑州内投资的要求将严重限制工作人员获得州外潜在的优越投资机会的能力，导致投资回报降低，并扩大该计划目前没有经历的风险。”
“如果把加州公务员退休基金的所有基础设施投资都集中在加州项目上，就会不必要地使这些资产面临地理风险，包括地震、滑坡和野火等自然灾害造成的破坏和破坏。”
别忘了，州宪法第16条第17款规定，CalPERS(以及其他州的养老基金)必须分散投资，使损失风险最小化，收益最大化。
所以答案显然是否定的这个立场有一些很好的理由。
现在是我用含糊不清激怒所有人的时候了…我认为这两种政策都有可取之处。CalPERS政策反映了公共投资的现实;这些基金成为公开投资地方司法管辖区的受害者，这些投资经常危及长期回报。但我也认为GEPF的逻辑是合理的(将治理和独立性正确地结合起来)。归根结底，这些国家处于不同的发展阶段，它们的机构不可避免地将发挥不同的作用。它们都是养老基金，但认为它们必须有相同的价值观和目标，这只是一个芝加哥的金融经济学家的观点(zing)。我认为我们需要欣赏这里的地方差异。
例如，这两只基金之间的一个根本区别是它们对本国经济的敞口。全球基金投资组合的87%投资于南非，而CalPERS只有8.5%。换句话说，一个基金(GEPF)完全依赖于当地经济的活力来支付福利，而另一个基金(CalPERS)只把当地经济视为广泛和多样化投资组合的一部分。在这种情况下，GEPF在刺激国内增长方面发挥更积极的作用(从支付未来养老金的角度来看)或许是有意义的;这样的政策可能有利于其长期利益。(我们先不讨论全球通用基金是否应该在地理上更好地多样化。)对加州公务员退休基金来说，当地投资对基金的长期可持续性意义不大。
不管怎样，不幸的是我没有答案。但我至少要对这些不同的方法保持开放的心态。毕竟，过去几十年对于传统的金融模式来说并不是那么好。也许南非有一个值得更多学习的模式，特别是从其他发展中经济体的角度来看。