如果奥朗德获胜，与欧洲央行德拉吉的冲突将不可避免

François Hollande, the French socialist who looks set to win the second and final round of his country’s presidential election on Sunday, advocates remedies for the euro zone debt disease that differ sharply — and potentially dangerously — from the prescriptions of Mario Draghi, the fiscally conservative apostle of free market medicine who heads the European Central Bank (ECB).

如果奥朗德获胜，两人的观点分歧将不仅仅是一个抽象辩论的话题:他们可能会彻底改变债务危机的发展方式。

随着时间一天天过去，尼古拉•萨科齐(Nicolas Sarkozy)——这位中间偏右的现任总统，同时也是两党竞选的另一半——通过突然而大胆的政变赢得胜利的可能性越来越小。最新民调显示他落后奥朗德7到8个百分点。

自欧元区危机爆发以来，萨科齐、德拉吉和德国总理默克尔(Angela Merkel)克服重重困难，成功地维持了(偶尔出现分歧的)政治联盟:他们一致同意有必要削减政府支出，并注入自由市场改革。

乍一看，奥朗德并没有彻底背离这一共识。

这位总统候选人呼吁扩大新的欧盟财政条约——该条约要求成员国平衡预算——包括一个“增长条约”。作为回应，德拉吉在4月份提出了一项针对欧洲的“增长契约”。为了不甘示弱，欧洲理事会主席赫尔曼•范龙佩(Herman Van Rompuy)在一天后就召开欧洲领导人紧急峰会讨论经济增长的想法进行了讨论。欧洲理事会是欧洲各国总理决策机构。

最近几周的增长辩论是由于缺乏纯粹紧缩的迹象，没有达到镇静机构投资者的所需效果，对成员国无疑无法偿还债务的迹象。亚博赞助欧冠

上周，标准普尔斯削减了两条凹口向BBB +达到BBB +的债务评级，这引用了对今年经济的可能收缩造成的财政状况造成的损害。持续收缩在很大程度上由野蛮的政府削减旨在恢复其债务市场的信心的支出。

更广泛地，近期数字建议整个欧元区可能已经陷入了衰退，部分原因是政府支出的回归 - 提高了对成员国广泛的债务可持续性的担忧。

国际货币基金组织(imf)在4月份的《世界经济展望》(World Economic Outlook)中简洁地总结了这一困境:“市场似乎有些精神分裂——它们要求财政整顿，但当整顿导致增长放缓时，它们的反应很糟糕。”

奥朗德的解决方案是一系列旨在加速长期增长的泛欧元区政策。其中包括为新技术和基础设施投资提供资金的欧洲共同项目债券，以及欧洲投资银行(European investment Bank)加大投资力度。欧洲投资银行是欧盟经济发展政策的载体。这些和奥朗德的其他提议将通过刺激需求(包括雇佣更多公共部门员工)来促进经济增长，这将需要额外的政府支出。

向外，荷兰德并没有计划法国赤字减少政策的重大变化，以提高增长：他发誓要在2017年之前完全缩小财政差距，而不是萨科齐的承诺。

然而，仔细看看荷兰德的数学，这表明他的政策可能与这种目标不相容。他的支出项目将部分通过计划的金融交易税项部分资助。但他们还提出了对法国产量增长的强烈反弹，部分原因是他的亲增长政策。私营部门经济学家持怀疑态度，他的提议是足够激进的，以实现这种乐观情景 - 特别是持续的财政紧缩和银行折扣。

一些分析人士认为,奥朗德知道他和不加起来但不在乎,因为他和他的顾问们认为,与反对派政客在希腊,英国和其他地方,那么惩罚财政平衡的时间表将会拯救他的国家从经济崩溃。许多经济学家认为，在财政紧缩正在吞噬大量国民收入之际，这种程度的暗中财政下滑可能是个好主意。

但马里奥•德拉吉(Mario Draghi)不是其中之一——至少从他在欧洲央行最新货币政策决定出台后每月发表的关于财政廉洁必要性的说教来看是这样。

这些新闻发布会还表明，他对经济增长的看法并非基于奥朗德政府干预的统制思想，而是基于消除干扰自由市场规则的扭曲的自由放任原则。

在周四的新闻会议 - 欧洲央行终止其速度不变为1％ - 他呼吁国家政策“旨在加强产品市场竞争，增加企业的工资和就业调整能力”。

这是经济理论的语言。在他的8月信中，他的前任作为欧洲央行总统的8月信中的8月信中有用，以欧洲央行总裁们队的八月封信，到那时是意大利总理西尔维奥·贝卢斯科尼·贝卢斯科尼的八月的信中，有用。现在臭名昭着的令人臭名昭着决定了意大利在一个隐含的Quid Pro Quo用于紧急购买意大利债券的经济政策。

They included the privatization of local public services, reforms of collective wage bargaining to enable more local agreements and a review of Italy’s strict rules on the hiring and firing of employees, which — according to critics — keep Italian employment low by making employers wary of taking on new people.

欧洲央行银行家的一些建议与荷兰德的平台有所不同。他想坐在公共部门，而不是从根本上缩小它。萨科齐已承诺继续改革法国的僵化劳动力市场，但荷兰德在选举活动期间没有提出进一步变革的主要建议 - 而是承诺对抗公司工作削减。此外，给贝卢斯科尼的信函没有提到通过昂贵的政府项目提高增长的任何荷兰人风格的策略。

目前，债券市场对荷兰德相对放松。在4月22日赢得第一轮之后，法国10年的债券收益率仍然很小。欧洲市场周四关闭的2.92％，它们低于第一个市场的3.09％级别圆形的。

然而，从较长期来看，奥朗德和德拉吉在策略上的差异至关重要。

法国是欧元区第二大经济体，奥朗德已经表明，他希望利用这一强有力的地位，使法国成为新一组国家的领导人，这些国家一致认为有必要采取更有力的增长战略。如果这让法国容忍甚至欢迎一些财政下滑，其他成员国可能也会敢于放松财政紧缩，这可能会在债务市场引发恐慌，特别是在债务状况比法国更糟糕的欧元区国家。

德拉吉或许可以在未来几个月内不理会欧元区的想法，只在新闻发布会上偶尔发表隐晦的批评。但如果法国或任何其他欧元区国家向欧洲央行请求紧急援助，他将有权——就像他对意大利所做的那样——推翻任何符合他意见的经济政策。这包括在法国或其他欧元区成员国为基于政府支出的增长而实施的荷兰式战略。

因此，荷兰德将希望他的成长药片将避免这样的摊牌 - 欧元区的最强大的经济和财政政策中最强大的数据之间的高度公共吐痰可能会对其政治制度，经济和主权债务市场造成重大损害。