五个问题:CA Cheuvreux的伊恩·皮科克谈高频交易焦虑

阻止高频交易日益增长的影响的努力正在升温——而且不仅仅是在美国。CA盛富证券上周早些时候,一个机构代理法国农业信贷银行旗下的集团,在巴黎和伦敦设有办事处,重新启动其内部,broker-crossing网络作为一个多边交易设施(MTF)将致力于提供机构和零售客户在欧洲与孔雀称之为“干净、纯粹、未受污染的流动性。”换句话说:高频交易者不受欢迎。重新推出的交易场所名为Blink，正面向盛富的客户推广，目的是为更大规模的订单提供便利，并有效地屏蔽所有高频交易员，尽管从技术上讲，MTF是一个任何人都可以进入的受监管的市场。该交易所将提供横跨亚洲14个市场的1700只股票交易，多数为中小型股票。

根据TABB Group的最新数据，高频交易目前占美国股票交易总额的53%，欧洲股票交易名义价值的37%。也正值监管者,欧洲资本markets-related立法准备,称为Mifid II,继续显示的迹象表明,他们正试图限制,可能迫使高频交易的市场,此举TABB Group资深分析师丽贝卡•希利总部位于伦敦,认为可能有不好的效果。“如果高频交易公司被迫退出，它们所带来的效率很可能消失，欧洲市场面临竞争力大幅下降的风险。交易将变得更加困难和昂贵。”

亚博赞助欧冠撰稿人Katherine Heire与Ian Peacock，Ca Cheuvreux的全球执行服务负责人谈到，了解为什么公司认为需要发动和积极地推动“没有HFT”交易场地以及他预期的未来将成为努力的东西。

1.那么，为什么CA Cheuvreux本月决定重新推出Blink，并把它作为一个专门避开高频交易员的交易场所向你们的机构交易客户推销呢?

当我们与机构客户交谈时，许多人并不认为高频交易者是市场上的一股好力量或坏力量。但他们确实对自己在暗池中可能与何种流动性打交道感到焦虑，而且他们知道自己不想与高频交易员打交道。在欧洲，由于Mifid I，我们现在有了大规模的市场分割和高频交易的增加。虽然很多客户不确定高频交易的最终影响，但他们知道高频交易的增长导致交易的平均执行规模大幅下降，他们不喜欢这样。如果你是一家持有大额买卖指令的机构，而市场上又没有大宗交易，那么你的大宗交易执行起来就困难得多。而最大的恐惧是有人——可能是一个高频交易员——会弄清楚你在做什么，或者试图在他们的交易中做手脚，这会影响市场价格。这就是我们推出Blink的原因，为我们的客户提供干净、无污染的流动性。

2.欧洲市场的交易者对于高频交易的焦虑程度有多高?

TradeTech会议本周在伦敦举行，如果你看一下会议议程，你会发现他们已经为高频交易开辟了完整的章节和特殊的日子。目前，我们的内部研究显示，目前高达60%的市场活动不是客户订单，而是高频交易、自营交易和客户可能不想接触的流动性。对机构交易员来说，这一发展让市场发生了翻天覆地的变化。我们知道很多高频交易者试图通过暗池获取信息并从中获利，我们的客户对这种趋势感到焦虑。

3.其它经纪交易商——包括高盛(Goldman Sachs)、野村证券(Nomura)和瑞银(UBS)——最近也推出了多边交易工具。Blink将如何区别于其他场馆?

正是我们作为一家公司与其他经纪人交易商区别过的公司的流动性。根据Greenwich Associates的说法，我们是欧洲十大经纪人之一，我们是最大的独立机构经纪人。这意味着我们所有的流量都是来自我们的客户 - 机构和零售流程。我们也是最大的小型和中型地图经纪人和欧洲。而且因为我们没有道具交易，而且我们不是通过我们的基础设施获得市场的访问，我们不吸引高频交易员，因此，没有其他公司的高频交易流动性。我们的黑暗游泳池与高盛或瑞银的不同，因为我们指挥为我们市场部门的专家指挥。它将是免费但不同的。

4.但如果MTF被监管并向任何人开放，您将如何保留HFT交易者？

当我们在眨眼之间进行交易时，我们将只有我们的客户业务作为我们将交易的代理商，我们不会将任何高频交易业务融入眨眼之间。此外，在两个基点交易和没有回扣的费用，我们没有将吸引高频交易员的定价结构。这明显高于他们可以在其他场地的目标。客户将支付执行和研究的标准费率，如果我们在眨眼间执行，他们将支付相同的佣金率，并将有利于与其贸易的市场影响。

5.您希望看到其他公司推出类似，旨在保留高频交易员的暗池服务吗？

最近，据报道，Chi-X旨在推出其他服务。这项业务中有很多企业家，我认为您当然会看到努力阻止高频交易的新的交易所。但我指出，为了获得MTF批准是一个12个月的过程。它不立即启动受监管的MTF市场。如果你是一个没有现任流动性的公司试图这样做，那么很难与某些东西出来并使它工作。这是一个Catch-22：除非你有它，否则如何获得流动性？我们并不试图以任何成本获得市场份额，我们确实有干净，无污染的流动性。

Katherine Heires（MediaKat@earthlink.net）是Mediakat LLC的自由撰稿人和创始人。