谨小慎微的理查德·佩里的谦逊岁月

全球股市可能在第一季度飙升，连续第二个季度实现两位数涨幅，但理查德•佩里(Richard Perry)几乎没有参与其中。

佩里资本的创始人公布了3个月的净综合回报率为4.83%。但该指数远落后于摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数和标准普尔500指数。后者分别攀升10.94%和12.58%。原因是:佩里最近相当谨慎。

在致客户的季度信中，这位对冲基金经理指出，尽管全球股市受益于欧洲央行(ecb)的宽松政策，但他继续维持低贝塔值、对冲良好的投资组合，投资于压力大、陷入困境和事件驱动的情况，其催化剂应能释放价值。

曾经的合并套利专家已经转变为事件驱动的专家，矿业重组、合并、收购、重组、分拆和法律结果等事件，他强调，“这些事件通常在自己的时间框架内解决，较少依赖市场波动。”

他第一季度的投资组合和收益让我们对这些事件驱动型基金经理的运作方式有了有趣的了解。

佩里曾在高盛(Goldman, Sachs & Co.)担任多个职位，包括股票交易，1988年创立佩里资本(Perry Capital)。在罗伯特•鲁宾(Robert Rubin)的风险套利部门工作期间，他被认为帮助聘请了许多对冲基金名人——ESL Partners的爱德华•兰伯特(Edward Lampert)、Och- ziff Capital Management的丹尼尔•奥赫(Daniel Och)、伊顿公园资本管理公司(Eton Park Capital Management)的埃里克•明迪奇(Eric minich)和Farallon Capital Management的托马斯•斯泰尔(Thomas Steyer)。

在他执掌Perry Capital的头19年里，他从未经历过亏损的一年。在他管理自己位于纽约的对冲基金的23年中，有16年实现了两位数的回报率。然而，在过去的四年中，他有两年是亏损的，包括2011年佩里合伙人公司(Perry Partners)下跌4.4%，佩里合伙人国际公司(Perry Partners International)下跌超过7%。

他在第一季度的信中指出，他的基金最大的个人风险敞口是在英国的一级优先头寸，他补充说，这些头寸在第一季度表现良好。一级资本是银行的核心资本，而一级优先股通常被称为“混合工具”，因为它们包含债务和股权特征。

佩里告诉客户，苏格兰皇家银行(RBS)一级债券在此期间上涨了约40%，并指出该行继续在降低资产负债表风险方面取得进展。“随着苏格兰皇家银行在4月底结束欧盟委员会的重组期，我们预计在股息支付和进一步的负债管理方面会有更多的灵活性，”佩里补充道。

他还持有劳埃德银行(Lloyds Bank)的一些债券，在该公司于2012年2月7日恢复支付其一级证券的息票后，这些债券的价格也上涨了。

佩里在本季度削减了仓位，以锁定部分利润。

他还在雷曼兄弟(Lehman Brothers)身上赚了钱，后者于3月6日摆脱了破产。他在信中指出，新出现的实体从4月17日开始向债权人发放贷款。

佩里还公布了美国汽车零部件制造商德尔福(Delphi)的强劲上涨。德尔福在去年11月脱离破产保护后上市。他指出，该股较IPO价格上涨了44%，并补充称，该公司在1月底公布的第四季业绩超出了分析师的预期。他表示:“我们预计，由于在燃油效率、安全和技术方面的领先市场地位，该公司的增长速度将超过整个行业。”尽管该股迅速上涨，但他仍认为其价格低廉，并坚称其股价仍远低于其汽车供应商同行。

在第一季度，Perry还增加了他在Eksportfinans的职位，Eksportfinans是一家挪威政府相关实体，过去一直为挪威出口部门提供融资。挪威王国拥有15%的股权，而挪威和其他斯堪的纳维亚国家的一些银行拥有剩余的85%。

这位对冲基金经理指出，早在去年11月，挪威王国就宣布将成立一家100%由政府所有的新机构，提供出口融资贷款，并将取消Eksportfinans的垄断许可证。作为回应，评级机构将该公司的债券下调了7级，许多养老金、保险公司和其他债券的历史持有人被迫抛售了投资。这导致债券价格下跌了30点，与许多北欧银行相比，其交易价格大幅折让。

在美国，佩里拥有赌场集团Caesars Entertainment的优先债务，该公司在今年2月首次公开募股后，交易价格约为票面价值的77%，收益率为14%。

另一方面，今年第一季度，佩里在做空某些欧洲头寸时亏损。他在环球美国公司(Universal American)的投资也出现亏损，该公司在1月份宣布计划以2.275亿美元收购私人控股的APS Healthcare后，股价下跌;以及雅虎的股票，“主要是因为与阿里巴巴的交易陷入僵局的消息。”