如何提高较少挥发股的潜力

易于挥发性股票的良好趋势，以长时间越来越长的市场恰当地说明了古老的格言“缓慢而稳定地赢得比赛”。我们的研究表明，结合用于利用这种异常的定量和基本策略可能比使用任何单一方法更有效

近年来，近年来，随着投资者寻求最小化下行权益风险，近年来，旨在挖掘低波动性异常的风险/奖励潜力的策略取得了很大的关注。一些策略仅关注减少库存价格波动或β的症状：其中包括所谓的最低差异策略。其他方法强调了股票波动的基本原因，在许多情况下，明确地定位高股息付款人和/或高质量，稳定增长的公司的股票，这本质上不那么挥发。

正如我的同事肯塔基·哈吉斯和克里斯马克斯在最近的白皮书中写道，低风险股票的悖论：通过减少更少的人获得更多，这些策略都有效，但每个策略都有盲点。对购买较少的挥发性股票的专属专注往往会使投资组合造成易受无法通过大多数定量风险模型的历史镜片检测的风险。它还倾向于忽视潜在的回报障碍。

对质量的专属专注严重依赖于盈利或余额稳定性和低波动之间的普遍性的关系，但可能会错过近期风险的股票价格稳定，在公司的基本上并不总是显而易见的。

肯特和克里斯的研究表明，一种寻找低波动性和高基本质量的策略将比单独关注任何组件的策略更有效。

在过去交易的股票越来越不稳定往往继续这样做。因此，通过筛选过去的行为来衡量股票未来波动相对容易。我们的研究发现，Beta是历史上最佳工作的措施，因为它捕捉到市场上的股票特异性波动和相关性。低β股票彼此不太相关，而不是高β股，因此它们还提供了更大的多样化效益。



We also discovered that targeting certain quality characteristics within a universe of low-volatility stocks generated even stronger returns than simply screening for low volatility, at similar levels of risk. We specifically emphasized the traits of companies with stable, highly cash-generative businesses, such as high operating cash return on assets and above-average dividend payouts and other signs of shareholder-friendly practices.

两全其美的

但是借鉴了低波动性和高质量的定量和基本研究信号可以捕捉两种方法的预测优势，同时补偿他们的天生脆弱性。在仿真数据上返回1989年，组合这两个特征的假设组合保持了仅为他们的高品质所选择的股票组合的较高回报潜力，并且比在基于被动低的股票投资组合波动屏幕。

组合组合在低于被动低波动性的产品组合中也更好地缓冲损失。在全球金融危机期间，它在市场上下降了一半，在2010 - 2011年欧洲主权债务危机中，实际上增加了14％的人，当时全球市场拖动了4％。

由于它与其他有效投资样式不同，因此组合策略也可以用作不相关的股权alpha的来源，或者在权益或多资产分配中用于更有效的风险预算。因此，可能是许多风险疲惫的投资者正在寻求的抗冲击策略。

本文所表达的观点不构成研究，投资建议或贸易建议，不一定代表所有Alliancebernstein投资组合管理团队的意见。

Joseph Gerard Paul is Chief Investment Officer - North American Value Equities at AllianceBernstein.