周四，西班牙国债达到了一个恶性的里程碑:10年期国债收益率在欧元区历史上首次升至7%以上。
交易员对西班牙政府债务负担再度引发的担忧作出反应。5天前，西班牙政府披露，通过向欧元区机构寻求援助，将债务负担增加了数百亿欧元。周三，穆迪投资者服务公司(Moody 's Investors Service)将西班牙评级下调至仅比垃圾级高一级，并警告称其评级可能进一步下调。
西班牙债务的总水平本身并不是不可持续的。欧元区部长们已经同意向西班牙政府提供高达1000亿欧元的贷款，这些贷款将转移给银行。这将通过欧洲金融稳定机构(efsf)或欧洲稳定机制(European Stability Mechanism)来实现。欧洲稳定机制即将成为欧元区的救助基金。截至去年年底，西班牙政府债务仅占国内生产总值(GDP)的68.5%，低于英国、法国甚至德国。如果政府为其银行借款1000亿欧元，并继续维持巨额财政赤字，M&G驻伦敦的基金经理斯蒂芬•艾萨克斯(Stefan Isaacs)估计，到今年年底，政府的债务占gdp的比例将达到85%至90%左右。根据国际货币基金组织(imf)对其他国家的最新预测，这将使其债务困境与法国或英国大致相似。至少目前为止，没有人担心这两个国家的债务可持续性。英国10年期公债周四收于1.70%。就连法国的收益率也达到了2.69%。法国和西班牙一样，没有印制更多本国货币来阻止债券市场崩溃的支撑。
此外，西班牙政府正努力限制其债务。通过大幅削减部门开支，政府计划今年实施占GDP 2.5%的财政紧缩。仅仅在一年前，一个国家在其公共债务上采取的这种激进行动，还会得到债券收益率下降的市场回报。然而，投资者越来越相信，这种极端的紧缩政策不利于政府债券市场，因为它会压低税收收入。
这种信念在西班牙尤其强烈，因为西班牙银行的处境岌岌可危。法国兴业银行(Societe Generale)驻伦敦的欧洲经济学家詹姆斯•尼克松(James Nixon)解释称:“银行业的疲弱意味着，货币政策没有空间来抵消财政紧缩和结构改革的影响。”“这意味着西班牙的财政乘数可能接近统一，如果不是更高，这反过来意味着政府的紧缩措施正在将经济推入长期衰退。”
财政乘数越高，增税或减少政府支出对GDP的影响就越大。一个“统一”财政乘数，或1，意味着财政紧缩1%将使整体GDP减少1%，从而抑制税收收入。换句话说，西班牙的财政紧缩对政府收效甚微，因为它创造了一个完美的螺旋。
由于西班牙财政政策的强硬，尼克松预计西班牙经济在未来三年将会萎缩。正是这种对长期经济衰退的普遍预期，使得机构投资者不愿购买西班牙债券，尽管他们正在买进法国、尤其是英国政府债券。亚博赞助欧冠
在如此漫长的时间里，GDP的持续下降将引发对西班牙债务数学计算的质疑。
但这将引发更多关于西班牙债务政治的问题。政府试图通过抛弃从强有力的就业权到周日商店交易等历史悠久的文化习俗来促进结构性经济增长，削减开支，这两种做法在3月份引发了一场参加人数众多的大罢工。24.3%的失业率已经是发达国家中最高的。未来几年的进一步紧缩将进一步推高通胀。面对这些对其社会基本结构的威胁，西班牙公民可能会做出简单的决定，就像希腊公民在周日的大选中威胁要做的那样，指示政府摆脱债务。
最近几个月，欧元区的政客们，甚至更重要的是市场，对这种完全由稀粥组成的饮食感到幻灭，这给西班牙带来了一线希望。
独立宏观经济咨询公司资本经济(Capital Economics)的乔纳森•洛尼斯(Jonathan Loynes)指出，与希腊、葡萄牙和爱尔兰的纾困不同，上周六达成的协议“没有对西班牙施加额外的紧缩措施”——因此，它“坚持了一种日益流行的观点，即对接受纾困的国家施加越来越大的财政紧缩显然是一种无效的策略。”西班牙总理马里亚诺•拉霍伊(Mariano Rajoy)与欧盟(EU)达成的今年赤字目标仍为GDP的5.3%。
金融市场普遍认为，欧元区二线经济体的负担已经够沉重了。
西班牙10年期公债收益率收高17个基点，报6.92%。