目前的全球市场压力，与近年来的许多其他人一样，在墨西哥比索（MXN）上造成了折扣。即使在过去一周遭到谦虚的反弹之后，比索就自4月底以来，比索兑美国美元贬值了7％以上。汇率目前大约14美元，自2009年扩张开始以来的最弱水平附近，而该货币与其危机前范围相比相当廉价（2004-07期间约为11美元，其高峰在2008年中期））。甚至考虑到墨西哥的较高通货膨胀甚至比美国更高的通货膨胀，实际有效（贸易加权）汇率看起来相当便宜。
墨西哥真正有效的汇率（2010 = 100）
 资料来源：BIS;数据到2012年4月 |
为什么MXN证明这么脆弱？部分地，它受到较为液体新兴市场货币之一，而且短期利率相当低（目前4.5％），使其成为对整体EM情绪的代理人的一种吸引力。然而，更一般地，支付余额的结构因素解释了其持续的弱点。中国加入WTO进入后，实际有效汇率的峰值很快就发生了。从那时起，墨西哥在美国失去了市场份额，随着劳动密集型制造业转移到新可用的低成本基地（图2）的大部分劣化。随着出口增长迟缓，墨西哥国内生产总值增长持续表现不佳。在2000年代上半年（鉴于墨西哥人均收入相当低的成果，图3）。
来自墨西哥和中国的进口（占总数的百分比）
 来源：JPMSI;数据到2012年4月 |
最近，尽管商品价格上涨，但墨西哥仍然缺乏商品价格上涨，尽管成为主要的石油生产商。这种失败反映了与主要局部领域老龄化相关的产出的显着下降，并且宪法封闭的墨西哥石油工业无法利用湾和陆上的新的但技术上挑战机会。墨西哥石油部门缺乏私营公司的空间也将该国从大型外国直接投资流入近年来进入商品行业，近年来巴西和哥伦比亚收到的商品行业。商品之外，墨西哥遭受了普遍的宣传，围绕其毒品暴力，这可能会阻止外国投资，也可能在保证金上抑制旅游收据。相对较小的股权市场（墨西哥占MSCI EM指数的4.7％，而巴西的13.5％）也阻止外国人在墨西哥企业中采取少数股。
墨西哥和美国真实的GDP（％Q / Q，SaAR，8季度均线）
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因此，墨西哥在商品贸易(市场份额被中国抢走，石油出口量下降)和资本流入(几乎没有寻求大宗商品的投资，以及人们认为的不稳定可能吓退其他潜在利益方)方面都陷入了困境。能改变什么?首先，该国定于7月1日举行的总统选举可能代表着一个转折点。如果当选，目前的领跑者，来自中间派的革命制度党，可能会得到国会相当有力的支持。在过去的两届政府中，来自右翼的国家行动党(PAN)的总统一直在努力争取分裂的国会的支持，而在国会中，革命制度党(PRI)经常代表主导力量。这导致了立法活动的迟缓。革命制度党(PRI)在一党执政时期将石油行业国有化，现在则在讨论至少部分开放该行业。这种转变可以通过吸引资本流动几乎立即支持汇率，然后随着时间的推移提高石油产量和出口。其次，中国长期占据的市场份额似乎已经消失。随着中国劳动力成本的上升，其出口增长略有降温。 Mexico’s market share in the U.S. has risen from its trough. The revival of U.S. manufacturing suggested by anecdotal evidence will benefit Mexico, which remains an important support platform for U.S. industry. Renewed rise in market share would put gradual upward pressure on Mexico’s real exchange rate. And the combination of the oil and manufacturing stories would give Mexico a “story” that it has lacked in recent years, in turn promoting financial inflows. All these factors would give MXN an anchor, promoting greater resilience during episodes of market stress and stronger appreciation during more favorable climates.
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