Do what I say but not what I do. Is that the new motto of the New York Stock Exchange?
根据一些市场观察者,这是交易所的邮件正在发出,因为它获得了一个新的零售流动性计划的批准,其中包括一个暗池或未匹售的交易组成部分,有人说代表惯例交易所公开表示不支持。在一个看起来的社论中金融时报本周早些时候,纽约证券交易所首席执行官Duncan Niederauer谈到了黑暗游泳池或未播放的交易场所的增长,允许匿名交易和他认为他们所代表的负面趋势。
题为“是时候将黑暗的游泳池带入日光时,”Niederauer的文章说:
- 机构和零售投资者需要市场透明;
- 市场清楚地显示价格和透明的市场蒸发是不受欢迎的;黑暗游泳池或未播放的交易场所正在上升,超过50%的交易现在正在发生“黑暗”;
- 在此类场地中,随着更多信息超出公众视图,零售投资者处于劣势;
- 这一双层交易系统的兴起导致市场侵蚀市场,投资者从美国股市退出数十亿美元;
- 黑暗游泳池趋势正在破坏市场信心和伤害资本形成和创造就业机会;
- 该政策制定者应专注于建立更公平和更透明的股票市场。
消息很清晰 - 纽约证券交易所全部用于透明市场。因此,这是一个好奇的,纽约证券交易所阐述了Niederauer阐述的同一周,纽约证券交易所收到了批准,即启动具有黑暗池的“零售流动性计划”的批准。
What’s going on? While dark-pool trading has grown, retail trading at the NYSE has decreased. In an effort to diversify, the NYSE asked the SEC for approval to launch a retail liquidity program that will allow them to offer better pricing on retail orders to help them to better compete with regulated market making firms such as Citadel, Goldman Sachs, Knight Capital and UBS and attract this sort of order flow. But to succeed, the NYSE’s new exchange needed to be able to offer subpenny price increments that under current regulations, cannot occur on a transparent exchange such as the NYSE, hence the need to offer the program in a dark-pool-type venue. Trades in this venue will not reveal size or price but will show stock symbols and whether or not the trade is a buy or sell. The program will launch on August 1.
一些市场观察者并不印象深刻。由主题交易是一个机构经纪公司的主题交易,已经将该计划描述为“甚至可能损害价格发现过程”。他们问为什么纽约证券交易所正在完全否定他们对透明度的公开陈述,并想知道纽约证券交易所是否没有秘密地暗中希望审案拒绝他们对黑暗游泳池的呼吁,以突出越来越大的黑暗池问题的一种方式。
一个博客Rhodri Preece CFA Instit生产ute points out that with the launch of the program, the “toxicity” of NYSE’s primary exchange will increase as the order flow routed to the exchange will increasingly consist of sophisticated, often high frequency order flow. In turn, institutional investors will increasingly seek out liquidity in dark pools to avoid the poor quality of executions offered on exchanges.
研究公司的管理合作伙伴桑李指出,作为交换运营商,纽约证券交易所已在多年来看来,他们的整体市场份额DWWindle,他们必须越来越竞争非戏剧和黑暗的游泳池。作为一款点燃交换的首席执行官,Niederauer出来说黑暗游泳池对市场不太好。与此同时,李说,纽约证券交易所只是试图弄清楚如何保持竞争力。并且对于记录,这不是他们的第一次进入黑暗游泳池。他们与投标交易合作 - 一个黑暗的泳池运营商 - 多年来。
“我倾向于认为我们无论如何,我们生活在许多矛盾的世界中,”李说。“从某种意义上说,每个人都只是试图弄清楚如何在市场上保持竞争力,并且在时间上,这次讨论将从重点推动矛盾,”这会给整体市场结构带来什么样的影响“和“[传统]交换将成功恢复零售流程吗?”