上市公司通常到处宣扬好消息，但有一个可疑的例外:劳工谈判前的季度。为了弄清楚即将到来的劳工谈判是否真的比通常会提振股价的好消息更重要，来自香港、澳大利亚和澳门的研究人员将目光投向了韩国。
来自300多家韩国公司的数据，其中许多都是美国消费者熟知的品牌，为澳大利亚格里菲斯大学(Griffith University)的Richard Chung、澳门大学(University of Macau)的Bryan Byung-Hee Lee撰写的《管理者对工会隐瞒好消息吗?》香港理工大学的Woo Jong Lee和香港城市大学的Byungcherl Charlie Sohn。
亚博赞助欧冠撰稿人Steven Mintz向B. Charlie Sohn询问了这项研究及其意义。
1.是什么促使你和你的合著者去研究韩国的公司?
在美国，个别公司不报告有多少员工属于工会。人口普查数据可以提供行业水平的平均工会化率，但当你试图衡量工会实力如何影响一家公司的经营业绩、融资、投资和公司价值时，你会得到不小的误差。相反，韩国企业每年都要公开工会成员人数。利用这些数据，我们可以计算公司层面的工会化率，以了解对财务业绩的影响。
使用韩国劳动力数据的第二个原因是其工会威胁的可信度。在韩国，工会在20世纪70、80年代抵抗军事独裁的传统一直延续至今。他们在罢工时往往很激进，这使得管理层更相信他们的威胁。这种可信度意味着，我们可以以一种更统一的方式调查隐瞒好消息的趋势，更肯定的是，绝大多数经理人看到的威胁非常相似。
2.这种策略有效吗?
从历史上看,是的。在劳资谈判期间，隐瞒好消息是抑制工资增长的有效方法。这种影响在陷入财务困境的公司和货物运输、金属和机械、汽车制造等劳动密集型行业最为明显。
3.压制好消息会伤害股东吗?
当大多数韩国公司进行劳动谈判时，我们发现股价在第二季度下降明显。这一减少对于工会公司而言比不整理公司更加明显。从这个意义上讲，股东似乎受到歪曲披露政策的伤害。然而，当公司披露他们扣留后，股票价格反弹回到正常水平，直到劳动谈判结束。但这种做法为公司的市场价值增添了波动。考虑到挥霍的众所周知的原则降低了坚固的价值，鉴于相同水平的预期未来现金流量，扭曲的披露政策可以长期减少股东的财富。
4.恰恰相反;企业会争先恐后地分享坏消息来抵消工会的要求吗?
我们相信。经理们不仅隐瞒好消息，而且还宣扬坏消息来抵消工会的要求。我们现在修改我们的论文通过手动分类披露好消息或坏消息,到目前为止我们发现工会公司增加的坏消息披露在第二季度和第三季度披露较少的坏消息比nonunionized公司更大程度上,虽然这种模式比相应的好消息分析要弱。
5.每年春天，如果投资者愿意购买工会势力强大的韩国企业的股票，这种模式是否会带来套利机会?
这是不可能准确预测的。但原则上，如果没有进入壁垒，没有交易成本，没有其他市场摩擦，就应该有机会利用这种策略赚钱。任何有意义的机会都会随着时间的推移而消失，时间的长度可能是几个月、几天甚至几秒钟。