这是今天的新闻:
- 阿布扎比投资局删除西班牙的主权债券指数。
- 现在是卡塔尔投资局拥有超过10%的斯特拉塔。
- Mubadala是完成在阿布扎比建造新的脊柱中心。
- 乌干达是考虑利用国家社会保障基金为基础设施提供资金。嗯。我不确定我是否同意，但我至少愿意听取以这种方式使用养老金资产的观点。
- 昆士兰投资公司似乎是赢得一位竞标者(虽然不是最高的竞标者)为俄亥俄州立大学的停车计时器。
- 没有钱，就没有问题北达科他水力压裂版。
- NJ投资部是看新设立10家新兴市场投资“顾问”，以帮助该基金在该地区进行投资。(注意:规定禁止该基金将委托给外部基金经理，这就需要这些“顾问”之类的变通办法。)
这里有一些适合你周末阅读的材料:
Aleksandar Andonov, Rob Bauer和Martijn Cremers有一篇新论文叫做养老基金资产配置和负债贴现率:美国公共计划的伪装和鲁莽冒险?这是一篇相当有趣的文章，因为它凸显了美国公共养老基金计算其债务的荒谬方式，以及这些计算为投资策略创造的怪异(且不合理)激励。这里有一些可以刺激你胃口的东西:
他说，尽管所有其他基金都以大体上符合经济理论的方式调整其资产配置和负债贴现率，但美国公共基金却没有……我们的研究结果表明，在过去20年里，美国公共基金独特地增加了对高风险投资策略的配置，以维持高贴现率和呈现较低的负债，尤其是当其退休成员的比例增加更多时。美国公共固定收益养老基金董事会的这些决定对经济产生了巨大影响，并可能在未来产生严重后果。
美国公共基金的独特之处在于，在客户基础成熟时，它们不会选择更为保守的资产配置，也不会选择较低的贴现率。相反，在美国公共基金中，退休人员相对于非退休人员的比例与风险资产的配置呈正相关，退休人员比例每增加10个百分点，风险资产的配置就会增加1个百分点以上。
“…美国公共基金的典型政策是将其负债贴现率设定为与资产组合的预期回报率相等，这样他们就有很大的自由来假设这些预期回报率是多少公共养老基金做出了一个经济上令人意外的选择，即随着利率下降，它们没有降低对风险资产的预期回报估计。
这在我看来是完全不合理的。但是等等，最重要的是:
他说，这种行为可以用美国公共养老基金当前和未来利益相关者之间的基本利益冲突来解释。当前的利益相关者，包括董事会、成员及其代表、政界人士和纳税人，有直接的动机低估现有债务的当前价值，并将这种风险转嫁给后代。在这个资金普遍不足的时代，这将使现有成员获得更高的福利，而董事会和政界人士现在不必做出更艰难的选择。”
是的，这些养老基金——这些长期投资者——与其他任何人一样，都应该为金融业普遍存在的短期主义负责。说到这恼人的事，我祝你周末过得愉快。