“当我今年亏钱,我感觉很糟糕,”一个纽约的全球宏观交易员最近对我抱怨道。“当我今年赚钱,我不知道为什么我赚钱,所以我仍然感觉不好——虽然不是那么糟糕。”他摇了摇头,自1月以来金融市场的混乱和复杂:“风险资产一直上下。”
这个商人并不孤独。这是一个艰难的一年对大多数投资者。结束的夏天,多样化的宏观对冲基金的平均收益跟踪汇丰私人银行另类投资集团是一个温和的2%,平均波动率10%。均值回归排除一些撕心裂肺的波动在示例中,有一个从十基金有超过15%的年化波动;三个十年初至今近20%的损失。
法拉利比对冲基金波动较小的市场回报。上个月在公园大道和55街法拉利经销商安排四个闪闪发光的新车型在人行道上,装饰有红地毯和强弧光灯纽约的时装周。一些别致的年轻女子,比我更高和更瘦,喝着香槟,和蔼可亲地聊天,一些在意大利,在汽车。当然我问售货小姐的价格和交货时间表樱桃红(罗索maranello)法拉利FF。
“基本价格是295000美元,”她回答均匀。
“你看到需求下降的投资银行家和交易员今年很难吗?”我问道。
“不,”她说。“交货时间仍然是两年。”
“呃,那边的意大利比安科加州法拉利呢?”我问。
她眼睛一亮:“195000美元,只是等待6个月。感兴趣吗?“我给了她我的普林斯顿大学教授的名片,看着她写我的前景。
六个月可能会短时间内法拉利,但它可以是一个永恒的对冲基金的世界。每隔半年左右,我一直在轮询24个宏观交易员所谓参考全球经济的场景,大的司机,金融市场。
2011年6月,我四个关键场景描述了一种共识——美国的货币政策,中国经济增长,欧元区债务危机和油价出现在会议和宏观政策书呆子交易员在牛津郡Ditchley公园城寨,英格兰(机构投资者,2011年6月)。亚博赞助欧冠我们1月重新审视参考场景和交易员附着在各种结果的可能性(机构投资者,2012年1月)。亚博赞助欧冠我8月repolled交易员,召集一些人——那些没有喝白葡萄酒俱乐部在汉普顿——在曼哈顿的忘忧草。如果Ditchley公园的伊丽莎白时代的优雅可以双唐顿庄园,忘忧草俱乐部的上东区19世纪大厦可能是一个舞台布景伊迪丝·华顿的天真烂漫的时代。
虽然我们在相当长的时间间隔采样的场景,有潜在的连续性的司机。没有惊喜。毕竟,这些司机代表经济增长的四个主要市场:美国、欧洲、中国和中东。制定的司机和替代的结果改变了随着时间的推移在微妙的和有趣的方式。所以有交易员的几率附加结果——不仅仅是平均值的标准差也预测,这是最好的测量色散和不确定性的交易员。
今天我们的交易员是美国经济的主要动力,值得注意的是,它是否会脱落在2013年财政悬崖,紧随其后的是欧元区危机,中国经济增长和叙利亚的混乱。最后一个因素(剧变可以控制,还是会蔓延到更大范围的冲突,包括涉及伊朗的代理人战争?)已经推高了石油现货价格在过去的三个月。
在过去的一年我们宏观交易员已经变得更加担心财政赤字和央行印钞无处不在。他们现在相信美联储的量化宽松政策重复烘焙,在华盛顿,财政清廉的几率比没有更好。他们对中国经济增长前景更为悲观,尽管中国人民银行打开信贷闸门,但更乐观地认为,欧元区将应付由于欧洲中央银行的干预。作为真正的增长前景暗淡,供应限制的可能性渺茫,他们更相信,布伦特原油价格将下滑低于每桶100美元。
我们8月全球宏观绝大多数交易员认为,联邦储备委员会主席贝南克(Ben Bernanke)将进行第三轮量化宽松政策,因为失业率一直居高不下(尽管他们仍怀疑其有效性在刺激增长)。他们是对的。伯南克暗示QE3在怀俄明州杰克逊霍尔,演讲在8月底和联邦公开市场委员会会议后证实,9月13日。
真正麻烦的交易商是华盛顿多远可能脱落在今年年底财政悬崖,当一堆的削减开支和增税计划生效。
惊人的,至少对我来说,是我们的交易员的财政自由落体的预测是45%。他们分配一个平均值仅为55%,民主党和共和党的前景制定财政讨价还价,标准差为21。交易员的分配75%的概率没有讨价还价。关于大交易的交易员是最自信仍然分配五分之十一的几率,美国将离开悬崖。
相比之下,高盛集团(Goldman Sachs Group)最近的一份报告分配一个三分之一的财政灾难的机会,援引一项调查的客户,把风险仅为17%。我们的交易员为什么这么悲观?
让我们首先看看数学。对经济财政悬崖,将会打击6000亿美元,占GDP的4%,在2013年。民主党和共和党几乎达成共识的需要避免这样一个严厉的财政紧缩经济的弱点;更好的攻击在中期财政赤字。但是他们不同意强烈政治微积分:财政赤字应该削减通过减少开支或增加税收?
三分之二的预定在2013年创下的6000亿美元将来自增加税收。除非国会采取行动,个人税率将从35%缩小到39.6%。工资税也会上升,从4.2%降至6.2%。
下一个财政冲击最大的一块是联邦削减开支:每年1100亿美元。这是“封存”2011年预算控制法案》的一部分。封存,如果国会无法达成的一揽子削减支出。因为权利,在华盛顿意“强制消费”,不受封存,削减一半的落在国防部,“可自由支配的个人开支。”托马斯说着,投资组合经理和总部位于伦敦的对冲基金公司美国业务主管序言,“封存方法来解决2011年的预算危机治理是一个令人沮丧的国会的不负责任。”
我们是否去边缘是纯粹的政治,根据我们的交易员。当有多深,悬崖跳水在共和党和民主党国会领袖的手中。民主党想要更多的收入来满足政府开支,他们不希望缩小。共和党人想要缩减开支,反对增税的死忠。没有很多的广场空间这个特殊的循环。
好的政府学者和智库政策专家谴责财政悬崖因为它不解决财政赤字的长期结构性问题。新的收入来自更高的税率;它不扩大税基通过消除扭曲,特别优惠或其他所谓的税式支出埋在大扣除项目。支出削减来自弹性预算,包括防御。他们不减少强制性福利,如医疗保险和医疗补助支出的增长速度超过了潜在的经济和将打破预算,除非增加利息费用在15.9万亿美元的国家债务减免。
但好的政府学者和智库政策书呆子不做出税收和支出的决定。我们选举出来的代表和我们的总统。
民主党包裹他们渴望更多的收入来支付日益增长的政府支出税”百万富翁”的说辞,进而面对被绑在一新凯恩斯主义的论点的反周期的财政刺激。
共和党人指望财政赤字限制支出,但没有成功。共和党反对任何增税措施,实现激进的说客Grover Norquist的承诺了。因此,共和党议员发现自己面临的前景极其令人反感的削减国防支出方面。参议员约翰·麦凯恩和林塞•格雷厄姆(Lindsey Graham)在今年夏天在路上去谴责这些削减国防的可怕影响国家安全。
整个夏天有许多的大交易在国会山涉及一些削减开支和增加税收结合起来。但在长期华盛顿观察家的观点和我们的大多数眼光敏锐的商人,这是脱口秀糠。“一些民主党人很乐意开车财政悬崖,”埃德•罗林斯罗纳德•里根(Ronald Reagan)的1984年总统竞选胜利,对我们群交易员在晚餐在8月莲属植物俱乐部会议。“财政悬崖跳水增加税收的方式他们喜欢和削减支出的方式。众议院和参议院的民主党领导人知道他们从未得到选票削减国防开支这么多。”
虽然他们会拧手公开,罗林斯说,众议院民主党领袖南希·佩洛西和参议院领袖里德可能把自己扔到封存鸿沟减少国防开支这么大这么一段时间。“所以民主党领导层不希望讨价还价,但只会装样子,”罗林斯总结道。
共和党人开始意识到,他们已经运筹帷幄,在战略上,但他们是如此盒装的“没有新税”承诺,讨价还价是不可能了。他们也会装样子,就是这样。众议院议长博纳和参议院共和党领袖麦康奈尔将风险太远远领先于他的部队在这一点上。根本没有讨价还价的卡片当前第112届国会在2012年,不是在11月中期选举前夕和当他们回来后奇迹般地称为跛脚鸭会议选举。如果罗林斯是正确的,财政悬崖司机取决于在选举当天发生了什么。只有三个大的结果数:谁赢得白宫,哪个政党控制参议院和哪个政党控制众议院。只有八个可能的组合的结果:
罗林斯和所有华盛顿内部人士记得发自内心,结果3号和7号是著名的死锁的结果,在总统要国会完全反对他。结果4号和8号扫描,总统和国会两院在同一侧。其余的都是不同口味的分裂的政府。
全球宏观交易员认为只有四个结果可能产生财政平衡在美国通过增加税收和减少开支的一些组合。扫描由任何一方将打破僵局。一方控制白宫和众议院(启动预算)就可以最终说服其财政计划。
例如,在一个民主的情况下扫描(没有结果。4),与奥巴马回到宾夕法尼亚大街1600号,他们看到一个非常民主的财政交易很大程度上依靠增税来匹配他们的社会支出计划和一个更小的国防预算。出于同样的原因,在共和党扫描(结果8号),共和党人在国会可以时尚自己的交易包括削减社会支出(尽管不是太多的修剪在五角大楼)和一些明智的增税,包装成“税收改革”。
讨价还价是困难的在一个分裂的政府白宫和众议院合作反对参议院阻挠,但仍有可能。
我们的概率是多少在2013年初从悬崖上跌下去吗?
在几乎所有的情况下,第113届国会将更多的在财政上持保守态度的共和党人。“茶党将扩大其影响力,”罗林斯预言。“德州泰德•克鲁兹和印第安纳州的理查德•Mourdock如果当选,不会进入参议院室与财政妥协作为第一订单的业务。”
Intrade,一个在线的市场预测,奥巴马赢得白宫的交易上月下旬相当于72.5%,持续共和党控制在73%。相似的推理,我们调查的交易员削减他们的决策树结果1号、3号、5号和8号。小惊喜,那么,他们的意思是出来45%几率在悬崖,55%的财政交易。
回顾以前的参考场景和序贯概率分配我们的交易员,有一个有趣的进化他们的信仰在美国政府的财政责任和一致的尽管有时沮丧相信美联储的持久性在印钞来刺激经济。
2011年6月Ditchley参考场景构成了选择一个“一切照旧”的结果和持续的财政赤字和量化宽松政策一方面和一个“痛苦的”财政调整(一些讨价还价的味道,回想起来),没有更多的量化宽松政策。我们交易员分配平均0.32的概率结果和0.68调整一切如常。他们错了,平均结果。没有2011年的财政调整。
这个惨痛的教训下他们的腰带,我们交易员密切关注持续的量化宽松政策的可能性在2011年底,和平均预测是70%,2012年将看到更多美联储购买债券。大多数人的观点是,奥巴马政府将继续深度赤字在2012年,美联储将帮助它通过资助美国财政部。他们是对的,平均结果。
交易员现在与我们假设量化宽松政策是一个不确定的时间,但有55%的可能性,平均而言,财政悬崖将迫使美国政府2013年清廉。我们将看到。
全球宏观交易很少的地方直接押注中国的GDP数字,但中国经济增长预期推动一系列的其他资产,从澳元到巴西矿业类股。与欧元区平(第一季零增长,0.2%在第二)和美国经济扩张缓慢,希望在2013年全球经济增长都是固定在北京。
中国正在专心地意识到全球经济增长的关键作用。一个具有讽刺意味的不一直在走访北京自从金融危机:
1949:共产主义救了中国
1979:资本主义救了中国
1989年:中国节省了共产主义
2009年:中国拯救资本主义
平均赔率我们的交易员已经分配给中国实现7.5%的增长率逐渐趋于下降,从2011年6月的57%,去年12月的53%到现在的50%。标准偏差的预测已经从19到23日至25日上升。
有意义的增长目标是加载对中国共产党和全球宏观交易员。他们都知道,一个扩张速度低于将导致失业增加,与所有相关的政治风险。Ken Miller称,长期观察中国和瑞士信贷第一波士顿的前副主席:“当中国放弃了转向架的增长8%的目标,他们真的是说都不算数了。8是中国的幸运数字,一个目标,在过去他们总是可以超过。”
党的政治组织在北京有理由担心低于8%的水平给定的隐式交易在中国政党垄断政治权力以换取经济增长。领导是特别敏感的增长和失业数据本月18日党代会前夕,当国家主席胡锦涛和总理温家宝将顺利移交缰绳,习近平和李克强分别。
至少,这是今年早些时候的脚本。周围的丑闻之前,薄熙来和他的妻子顾Kailai,成为公众和残酷内斗和真正的规模巨大的党内腐败精英了。检察官声称,英国顾问尼尔•海伍德中毒后与顾争论他费用帮助她向境外转移资金。根据北京的外交喋喋不休,涉及的金额跑进了数亿美元。这是相当大的洗钱活动,而不只是一个或两个争论一个公寓在骑士桥,据报道丑闻爆发时。我们在这里讨论的是法拉利大笔的钱。很多黑钱流经的手指领导的家庭聚会。
据称薄熙来的花花公子的儿子薄瓜瓜开着一辆红色法拉利在美国大使官邸前在北京的外交官的女儿约会。(Bo儿子对此予以否认)。更淫秽,令计划的儿子,办公厅主任共产党中央委员会今年早些时候去世后撞他的黑色法拉利458蜘蛛在北京环路。《南华早报》断言,“凌是半裸的事故发生时,他的两名乘客裸体或半裸,暗示他们参与一些高速性游戏。”
这一切对真正的增长数字意味着什么?“这足以让我们渴望稳重第17届党代会精神食粮,”一位驻北京的外交官向我抱怨。“这内讧和专事诽谤的人,每个人都有他或她的头。包括技术专家和统计学家。”
中国很能干的宏观管理者总是要处理的高度不确定性的政治博弈的国家,但最近的事件阴沉的新水平。
有些人认为这是一个转折点,中国政府可能诉诸其通常的比赛计划打开所有阀门刺激国内投资房地产或基础设施的结合指导银行放贷和行政命令。或北京可以决定让一些困难的结构转换发生,最终将允许消费和市场投资领域取代所谓的命令。
提高国内生产总值在短期内,这意味着2013年,北京将不得不放弃结构性改革和增长。在过去的18个月中,官员们故意放缓房地产泡沫通过一系列政策。他们放慢了速度,又能启动,但只有在价格恢复到quasi-command-policy医疗设备,每个人都同意来了些很难的数学。据中国观察家Miller说,“他们将不得不被命令经济的苏伦伯格把这个宝贝软着陆。”
数据并不令人鼓舞。在过去的24个月,工业产值的增长逐渐放缓,从8月份的15%降至9%。卖方分析师是仔细阅读每一个统计他们可以染指——从电力消耗成堆的集装箱和煤炭在海港-掌握真正的潜在的经济活动。他们不相信官方数据,他们不觉得他们有很多北京的实际经济决策过程的可视性。这些水域,已经模糊,甚至已经成为女性在党代会前。
“我认为中国可能会保持7.5%以上的增长,因为政府有很多卡片,包括货币政策调整,减税,增加工资,补贴绿色消费,改造和技术升级的工厂和取消一些限制投资,”Cheng Li说,研究主管布鲁金斯学会约翰·桑顿中国中心。“我们将更可能看到团结而不是内斗在新领导层对经济政策转型后的最初几个月,除非完全无法预料的东西,像一个军事冲突与日本或在南中国海。
“决策过程、集体决策在常务委员会(政治局),将胡温政府相似,但性格完全不同,”李补充道。“他们可能改变通信的风格和基调都中国公众和国际社会。”
其他观察人士信心不足的光滑、统一决策。顶部“团结在北京过去的现象在未来这将是难以捉摸的,”邦妮·格拉泽说,一位中国学者在华盛顿的战略与国际研究中心。”与中国国有资源公司、金融机构、地方政府、媒体和其他利益集团争夺影响力和中国国内越来越多的挑战,我们真的可以期待有更多的相同吗?我相信中国是接近一个转折点。经济和政治改革是迫切需要的,只有一个强有力的领导者能够重组系统。让我们希望习近平已经比胡锦涛更大的官僚技巧和领导能力。中国可以不再只是蒙混过关。”
蒙混过关有共振的概念在布鲁塞尔和北京。欧元区的问题不是是否驱逐希腊,说我们的交易员。问题是欧元区能否继续扩展,假装,“通过欧洲中央银行救助资金和住宿、延长六个月没有挤兑银行系统和主权债务市场的恐慌。
2011年6月的平均打赌我们Ditchley公园诉讼是53%,欧元区可能会延长,假装没有过失折价私人部门债券持有人。交易员后来长希腊主权国家有令人不快的下跌,欧盟对债权人在德国的坚持下理发。主权风险之间的息差西班牙和意大利债务一方面和德国国债继续扩大。
在今年8月的平均打赌继续扩展和假装的53%。我注意到,交易商在伦敦和纽约明显比接近布鲁塞尔和法兰克福更加悲观。这部分反映了英语出版物的一致怀疑如《经济学人》、《金融时报》和《华尔街日报》。格雷厄姆认为主教,伦敦欧元区分析师,“这座城市才刚刚开始意识到欧元区政治领导人真的打算扩展和假装其合乎逻辑的结论:更多的欧洲财政联盟或国家联盟”。
这种怀疑的另一部分来自欧元区的笨拙的决策机制,这使得很难实现所需的一系列事件扩展和假装。例如,在2012年初,一个总部位于伦敦的交易员追踪帮我在白板上的步骤需要“保持西班牙政府债券市场从熔化的慢镜头,”正如他所说的那样。“首先,有人算出多少坏账的西班牙银行真的有房地产泡沫。然后这些银行不得不被关闭或注资。回顾资金必须来自欧洲稳定机制,但西班牙已经要求他们第一,他们不喜欢接受一些条件。然后西班牙想出一个紧缩预算——很多运气,与省争吵马德里。与此同时,欧盟需要建立一个ESM计划,德国人批准,马德里要求主权债务援助,ESM将要求条件,德国人批准债务和条件,和欧洲央行干预足以控制产量。明白了吗?”
尽管交易员相对较高的概率分配给每个分支的决策树,整个链的复合概率实际上上演这样越来越小了。通过最后的分支概率计算只是一半对一半。我离开他的梅菲尔的办公室清晰决策树的树栖密度但没有信心我可以预测的结果。五千零五十是一个抛硬币——不是一个预测,而不是在试图设计一个非常有用的贸易在现实世界中。
事实证明,其中的几个分支确实打破的扩展和假装。八月中旬我们交易员变得更加乐观,分配平均的概率65%,布鲁塞尔,欧洲央行和欧洲稳定机制可以保持在一起。这是形状在很大程度上由欧洲央行行长马里奥•德拉吉的7月宣布,该银行将“尽一切努力”让欧元完好无损。这种乐观情绪推动更多,德拉吉的言论后,8月2日央行会议,当他解释说,该银行将进行公开市场操作购买短期外围债券,提供了有关国家同意在ESM与经济条件援助计划。一个月后,欧洲央行正式采纳了一项政策被称为直接货币交易。此举对主权风险有一个戏剧性的影响传播无需欧洲央行花一欧元在二级市场——至少目前还没有。大问题是,多长时间信号的效果就足够了,并将西班牙和意大利正式申请ESM救助计划吗?
“市场尚未认识到意大利和西班牙已经同意从欧盟国家建议的政策要求一个项目,”分析师主教说。”,因为他们认为这是不必要的痛苦的政治羞辱男性公共访问的灰色,他们确实会很难让市场看到,同意政策已经进行了。但债券利差可能摇摇晃晃的在这个过程中发现的。”
“OMT已经买了一些时间,但它没有解决欧元区的结构性缺陷,”Michael Hintze说创始人,首席执行官和高级投资总监的伦敦对冲基金CQS。“虽然已经取得了一些进展,OMT蜜月博士可能短于德拉吉可能希望。”
更积极的消息是9月12日,德国联邦宪法法院批准了ESM时,删除扩展和假装的另一个潜在的巨大障碍。Bundesverfassungsgericht是故意的机构。法院可以裁决,我震惊于中世纪的红色长袍和帽子戴的Andreas Vosskuhle提出总统和他的同事们。法院的风格和颜色的长袍建模后文艺复兴时期意大利法学家-罗索马拉内罗,可能吗?我问一个在柏林的德国外交官朋友一些政治时尚指导。“Tiefes Scharlachrot,”她说——深红色。“在卡尔斯鲁厄没有意大利跑车的颜色,请。”
我也被多少交易员注意OMT公告后的希腊问题和德国法院的裁决。这是市场的一部分,101;没有贸易。希腊政府和希腊银行已经成为欧洲国家的病房,最后从欧洲央行的生命线。这个相对注意力不集中的其他值得注意的方面是希腊的小规模问题,相比之下,西班牙和意大利的大规模问题。
我花了8月的最后一个星期踢轮胎在伦敦、布鲁塞尔和柏林,试图在德国政治微积分周围扩展和假装。本质上有人告诉我同样的事情在所有三个国家:希腊退出欧元区”将使它更昂贵的扩展和假装与西班牙和意大利,德国人就个个咬牙切齿,付钱,”一位位于法兰克福的交易员表示。
主教认为希腊可能努力使德国人更容易接受。”作为新希腊政府发现自己把一半的众所周知的窗口,它似乎已经低下头下面的岩石,决定它可能值得呆在室内毕竟,”他说。“如果他们真的努力,也许一点额外的时间也许是最便宜的选择德国。”
这可能是成本最低的选择在金融和政治方面。“很难看到欧洲政界让欧元区项目分解,“CQS的迈克说。“一旦你使不可撤销系统可撤销的,你打开一个潘多拉的盒子。”
Intrade的赌客更有信心在欧元区当局比我们的交易员。Intrade几率,外围的国家之一将在12个月内退出欧元区已经在9月中旬地图却急剧下降。的几率只有16%,一个国家退出欧元区2012年底——三分之一的感知风险水平在2011年6月,一个季度2011年底的感知风险水平。
石油定价始终是一个元素的交易员的参考方案。但不同驾驶员的油价抓住他们的注意力。有时是总需求的下降在美国因为天然气和燃油效率的崛起,或持续增量来自中国和印度等新兴市场的需求。有时是低级冲突造成的供应限制在尼日利亚或高级冲突在波斯湾。以色列或美国的风险袭击伊朗的核项目一直笼罩在石油市场好几年了。
过去一年参考场景我们交易员一直看着石油和得出结论,价格趋势是下降。2011年6月平均打赌52%,布伦特原油价格将低于每桶100美元在6个月时间,标准差为21。2011年12月押注油价会超过100美元大关已下降到41%,标准偏差为18。
在最新的参考的情况下,我们的交易员关注供应限制。他们担心叙利亚的战斗可能会蔓延到中东。他们担心混乱可能会扩大,主体本身战斗。因为至少有三个区域主体与代理在叙利亚,伊朗,沙特阿拉伯和土耳其——和一个第四大股份和大影响,以色列,危机蔓延的风险非常高。
“代理人战争,这就是它已经,没有创造了这些叙利亚的邻国之间的分歧,但考虑到这些部门加强和加速的场所,“观察Shirin Narwani牛津能源研究所研究员。“沙特投入很多钱,虽然仍在伊拉克不一样。有大型武器的运送来自利比亚与外部资金。都是有点乱,虽然这没有直接影响石油价格除了减少叙利亚的输出,这是相对较小的。
“重要的影响石油价格是不稳定的风险蔓延到叙利亚的邻国,部分黎巴嫩特别是伊拉克,”Narwani说。“我们的中期供应平衡假定大量的增量输出从伊拉克未来五年。已经有理由保持谨慎,但叙利亚的混乱的催化剂使前景悲观。”
阿萨德政权长期以来使用代理战争spar与邻国。叙利亚代理的呼吁黎巴嫩的政治和战争在过去的二十年里,和他们有选择性地插手巴勒斯坦,伊拉克和库尔德冲突在同一时间。“现在叙利亚正在经历的不幸的公民代理战争的残酷影响在错误的RPG和ak - 47结束,”一位前朋友说世界的情报。
总是不太可能叙利亚内部的混乱可能包含和该国的民族分裂粘在一起作为阿萨德政权土崩瓦解,根据迈克尔•多兰说阿拉伯语学者和普林斯顿和五角大楼,我以前的同事现在布鲁金斯学会(Brookings Institution)高级研究员的萨班中东政策中心。“一个“过渡管理”是华盛顿的新口号,“多兰说。“这不是政策,而是祈祷。它不会回答。叙利亚国家机构固有的宗派,在我们眼前摇摇欲坠。叙利亚就像汉仆。达谱。它由四个或五个不同区域粘在一起第一次世界大战之后,这个国家是大国政治的事故;几乎没有一个有凝聚力的国家。像邻国黎巴嫩,现在溶解成其组成部分。”
Intrade的投资者现在认为,阿萨德将挂在执政到2012年,尽管叙利亚分裂的多兰可怕的预言。9月下旬Intrade的几率是23.9%,他在年底前将会下降。8月均值打赌是70%,阿萨德将在12月,所以Intrade的赌球似乎失去信心在叙利亚反对派。
“如果叛军最后成功地推翻政权的主要城市,阿萨德政权及其阿拉维派选民将北撤退,“预计多兰。”,像真主党在黎巴嫩的贝卡谷地,它将成为另一个在不断扩大的伊朗宗教岛群岛的影响力。”
在政治方面,在资产市场中,六个月是一段很长的时间。尽管Intrade的集体智慧希望阿萨德抓住权力通过今年年底,他使其到2013年6月的几率降至49.9%,而只有40%见他仍在2013年底。Intrade赌徒早已阿萨德对现在但肯定做空他更长时间的曲线。
尽管多兰的警告,我们交易员押注,叙利亚危机不会蔓延到地区冲突尖锐足以激起供应风险溢价体现出目前石油。平均预测是41%,将溢出,足以把油价远高于100美元,和59%,充分控制对石油价格没有大的影响。
即使叙利亚爆发和褶的供应,多少会影响价格的软需求吗?欧洲经济小幅下降,美国增长非常缓慢,中国正在减速。像往常一样,四个司机的交易员的参考情景相互作用,他们往往是呈正相关的。消极的结果,如在中国增长缓慢,油价下跌,都是相辅相成的。
我注意到在一个雅致的蓝色法拉利(azzurro摩纳哥)停在前面的伯克利酒店8月下旬我使我轮在这个城市,但我不能发现任何其他人。伦敦这一部分通常特征与海湾车牌,任意数量的法拉利驱动快速穿过狭窄的街道哈贝尔格莱维亚区和周围的年轻人戴着墨镜,马球牛仔裤。我问伯克利的看门人,如果突然没有跑车是中东紧张局势的结果或昂贵的汽油价格。毕竟,加州法拉利只有13英里每加仑。他将他的圆顶硬礼帽,说:“不,先生。这只是天气的。“••
詹姆斯•希恩(jshinn@princeton.edu)是一个讲师普林斯顿大学工程与应用科学学院的主席Teneo情报。事业在华尔街和硅谷后,他担任东亚国家情报官员在中央情报局然后在五角大楼负责亚太事务的助理国务卿。他是牛津分析顾问委员会和CQS,伦敦对冲基金。无论是他还是他的儿子开法拉利。