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对冲基金Regal押注澳大利亚矿业繁荣

中国经济放缓促使悉尼Regal Funds Management首席投资官菲利普•金(Philip King)几乎避开了澳大利亚矿业股。

10年来,澳大利亚的对冲基金一直过着奢侈的生活。由于中国对矿产的需求,中国是中国最大的出口产品,他们很高兴地搭乘了大宗商品的繁荣。但最近中国和其他地方的经济放缓让他们止步不前。不过,一些澳元对冲基金经理认为,在今天动荡的市场中,澳元仍有上行空间。帝王基金管理公司(Regal Funds Management)首席投资官菲利普•金(Philip King)目前正在回避澳大利亚矿业股,除非有选择地做空它们。King表示:“我们认为,Regal等多头/空头基金在矿业低迷期的机会要比在矿业繁荣期的机会更多。”King的公司管理着6只基金,总资产达12亿美元。

金指出:“我们已经看到,中国经济增长的放缓在很大程度上已经被考虑在内。”“一些澳大利亚股票是有史以来最便宜的。”中国最大的矿商必和必拓(BHP Billiton)目前的市盈率为7倍,为近10年来的最低水平。

Regal正寻求做空需要为其项目融资的澳大利亚矿业公司。金解释说,随着大宗商品价格的上涨,表现最好的是探索者和高成本生产商。但他表示,如果采矿周期真的已经结束,这些库存在未来几年应该会下降。“表现出色的公司将是低成本生产商和实际在生产的公司。”

澳大利亚对冲基金业是亚洲第二大另类资产池,仅次于香港。2011年,澳大利亚有85多家对冲基金业管理的资产总额为330亿美元。根据澳大利亚贸易委员会(Australian Trade Commission)的数据,2004年至2007年间,该行业的资产增长了两倍,反映出亚洲其它地区的增长。在2011年下跌近6%之后,截至5月中旬,AsiaHedge澳大利亚多空股票指数(AsiaHedge Australian Long/Short Equity Index)今年上涨了3.18%。“最近几个月,一些澳大利亚对冲基金通过做空正确的股票,做出了正确的判断,从而赚了钱,”墨尔本研究公司Zenith Investment Partners的另类投资主管丹尼尔•利塔克(Daniel Liptak)表示。“总的来说,富豪集团做出了正确的决定。”

Regal公司44岁的金说,过去几个月见证了2011年的逆转,当时矿业和矿业服务蓬勃发展,而任何与消费相关的行业都陷入了衰退。他的兄弟安德鲁•金(Andrew King)是该公司的创始人。“市场告诉我们,或许矿业繁荣已经结束,”他辩称。

自2005年加入帝王以来,金在基本面和量化策略方面都领先于市场。前者采用长期价值方法,通过三种子策略:市场中性策略、绝对回报策略和积极延伸策略。积极延伸策略是利用做空的利润来建立更多的多头头寸。量化策略专注于事件驱动的押注和产生阿尔法的长期机会。金说:“我们专注于特定股票的风险,所以我们试图在行业内赚钱,而不是在中国或欧洲的金融重组上进行大规模宏观押注。”

市场中性是Regal最大的基本面子策略,约有9.2亿美元,其中一半以上投资于旗舰公司亚马逊市场中性基金(Amazon Market neutral Fund)。截至6月15日,该基金今年迄今累计下跌1%,跌幅与标准普尔/ASX 200指数持平。自2005年9月推出以来,其年化回报率为20%。

Regal约有10%的资产在海外,主要位于香港、日本、新加坡和韩国等发达亚洲市场。“过去一两年,我们在亚洲表现出色的行业包括航运、矿业、金融和消费相关行业,”金表示。他曾是麦格理银行(Macquarie Bank)股票分析师,在伦敦任职德普顿基金管理公司(De Putron Fund Management) 6年后加入Regal。

Regal的客户主要是澳大利亚和欧洲的机构,在2010年将其30%的股权出售给Ascalon Capital Managers后,Regal开始向散户投资者营销。Ascalon Capital Managers是澳洲最大银行之一西太平洋银行(Westpac Banking Corp.)旗下的私募股权部门。Zenith的利塔克解释说,高净值澳大利亚人正在使用多空策略和市场中性策略来降低股市风险。他表示:“我们认为,澳大利亚投资者将继续投资优质对冲基金,尤其是在债券价格看上去已完全确定、全球去杠杆化阻碍了股市增长的情况下。”••

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