Get ready for the regulatory debate to heat up regarding dark pool or nonexchange trading, a practice that currently represents a third of U.S. equity trading and is generally viewed as a benefit to institutional investors seeking to minimize the impact of large block trades, and a possible uptick in trading costs.
在美国的三个黑暗游泳池或郊外的场地 - 管道，级别ATS和LifultNet - 较晚的监管火灾下，透露问题的问题和担忧继续提出暗池实践和监管变更。
这就是发现一个新的禁忌组报告题为“黑暗中的聚光灯：不可避免的辩论”。
“就像它一样，我们相信美国股票围绕交易所交易的规则将改变;这只是一个时间问题，“Tabb集团分析师麦兰达米亨说，18页报告的作者和美国证券交易所交易服务前高级副总裁。
Mizen注意到加拿大，欧洲，澳大利亚，亚洲和拉丁美洲的监管机构已经提出或正在建议新的规则，以支持市场透明度和整合，同时提出关于是否黑暗或离交交易的问题价格发现。在此类场地，交易旨在匿名，价格才能在交易完成后公开。
Tabb报告介绍了郝祥朱教授在MIT Sloan管理层的新研究的高跟，于11月发布 -“黑暗游泳池伤害价格发现？”- 结论：与传统的“点亮”交换一起添加黑暗池实际上倾向于提高价格发现努力。它只是关于分析越野交易各种的议题的众多学术报告之一，其中许多会得出不同的结论，并为正在进行的辩论中添加燃料。
The TABB report surveys the growth of dark execution, estimating that 30 to 33 percent of all equity trading in the U.S. now takes place off-exchange, either in independent dark pools run by firms such as Liquidnet or off-exchange venues run by broker-dealers. Currently, Barclays, Credit Suisse, Goldman Sachs and UBS all operate their own internal dark pools or off-exchange venues, accounting for an estimated 13 percent of all equity trading volume in the U.S. and 9 percent in Europe.
该报告还指出，虽然离产卷的百分比是纽约证券交易所或纳斯达克等点燃交流的疼痛点，但事实上，它们确实提供了各种导致非展现或黑暗执行机会的订单类型也是。
通过此次交易景观，Mizen建议任何未来的辩论都应考虑更广泛的市场结构问题，包括如何交流交流合作，使用户受益并满足各种用户需求。
“拥有超大订单的买方交易者要填补令人兴奋的填充，自然对手和避免看到的能力，”Mizen说。与此同时，她指出，如果他们被视为股票交易员的最后一个手段的目的地，就会讨论公众或点燃市场的质量，公平和效率。
虽然她不闻名对目前关注的最终解决方案，但Mizen项目项目侧重于价格发现，价格改善，贸易规模和透明度等问题，作为更广泛的市场结构辩论的一部分。
This is in contrast to the the CFA Institute in the U.K. which states in a report issued in November that as larger volumes of equity-market transactions take place away from public or lit exchanges, the way to ensure market quality is by maintaining strong competition between lit and dark venues.
CFA报告建议实现这一目标的方法。其中一个是对暗池活动的一致监管，当时虽然股票交易和股票交易的股权交易和自愿报告披露超过50％，但在黑暗的交易设施中占用的行动是一致的监测。他们争辩，将使投资者能够做出更多知情的决定。
“我们认为，这些考虑的实施有助于保护显示的订单。。。CFA资本市场政策总监Rhodri Preece说，维持竞争和提高透明度。CFA的建议是一次推出黑暗池审计和评估服务，以帮助澄清在美国咨询公司伍德宾员的委员会中提出了暗池实践。
然而，有三个大问题，塔博集团的Mizen表示，需要解决，以确保任何新的法规对交易市场的潜在影响相当评估：
- 受保护的报价是否需要更好的保护？
- 应该建立偏外交易的标准吗？
- 监管机构如何发脾气，需要暗池交易福利，并呼吁在市场上进行更大的透明度和公平性？换句话说，如何执行替代方案 - 黑暗或偏离交易所与曝光或换货的交易 - 受到监管，但仍然适合在一起？
该报告指出，黑暗池层的起源在买方需求中，以便更好地执行，并在交易选择方面进行更多竞争。“黑暗游泳池使流动性成为民主化而不是在几个关系中被锁定，这导致了市场影响降低，减少了明确的成本和价格改善，”Mizen说。她补充说，尽管黑暗游泳池的好处，但许多市场参与者现在认为股票市场变得过于零散，不透明，黑暗游泳池是这个问题的关键贡献者。
Mizen警告说，仲裁措施的时间越长，建立新规定，影响越突破了市场。她指出，2012年的就业法案间接势力打开一扇门来改变，因为SEC被设定为审查小型公司的蜱虫尺寸，并且需要考虑任何更改全面的市场。
总之，Mizen表示，“审查越野的审查必须同样地审查交换的黑暗执行，其中订单类型和高频交易的复杂性创造了一个非常困难的交易环境。出售订单书外的交易提供合法价值和优势。。。为了有效，黑暗辩论必须成为更广泛的市场结构辩论的一部分，包括灯塔市场的质量和效率。“