众所周知，对冲基金一直在利用交易所交易基金(ETFs)对一个广泛的市场指数或一个特定的行业集团进行定向下注。他们经常购买“看涨”期权或用“看跌”期权进行对冲。有时他们通过直接做空基金来对冲。
这样说,一个有趣的注意主题摆脱最近的季度13 f波的文件,以一个快照股票投资者的投资组合在第一季度的最后一天,是许多知名对冲基金经理的押注新看跌期权对冲风险。
在很多情况下，这些对冲基金通常没有投资etf的历史。
鉴于股市在第一季度以两位数的速度强劲上涨后已出现回落，这种对冲策略迄今已被证明是审慎之举。
在第一季度末，维权投资者Trian Fund Management持有一只追踪标普500指数走势的ETF的看跌期权。在上个季度末，它并没有保持这一头寸。
由宏观经济学传奇人物保罗·都铎·琼斯二世(Paul Tudor Jones II)领导的都铎投资公司(Tudor Investment Corp.)报告称，截至第三季度末，至少持有四种不同的etf，涵盖以下指数:标普500、罗素2000、纳斯达克100和黄金。
特别有趣的是，都铎在第四季度末没有卖出etf的看跌期权。我们无法知道这些头寸中哪些(如果有的话)是琼斯自己监管的都铎BVI基金持有的。
在第一季度末，另外两家大型对冲基金持有跟踪罗素2000指数的iShares etf的看空权。这两家基金分别是总部位于纽约的Perry Capital和总部位于波士顿的Highfields Capital Management。在上个季度末，他们都没有持有这个头寸。
海菲尔德的投资仓位特别大，在公司90多亿美元的股票投资组合中排名前五。与此同时，它还持有罗素2000增长基金(Russell 2000 Growth fund)和罗素中型股基金(Russell Midcap fund)的多头头寸。
去年第四季度，Perry Capital唯一的ETF头寸是追踪摩根士丹利资本国际新兴市场指数表现的iShares ETF的看跌期权。
路易斯•培根(Louis Bacon)的摩尔资本管理公司(Moore Capital Management)多年来一直积极使用etf。事实上，这些股票在一定程度上是摩尔第一季度股票资产总额翻了一倍多的原因，达到63亿美元——对于一个一般不擅长股票投资的宏观基金经理来说，这是一笔不小的数目。
摩尔持有的约24只ETF头寸中，看跌期权约占一半。其中包括对标准普尔500指数、高收益债券、中国、住宅建筑商、工业股、石油、非必需消费品股、材料股和金融股下跌的押注。
最近另一个看跌etf的用户是小斯蒂芬•曼德尔(Stephen Mandel Jr.)的Lone Pine Capital。然而，他试图尽可能偷偷地做这件事，利用一项允许投资者对13F文件提交延迟修订的条款。例如，5月4日，他提交了一份2011年第三季度报告(最初应于11月15日提交)的修正案，其中包括两项额外资产:追踪标准普尔500指数走势的标普500看跌期权，以及追踪标准普尔500指数波动性的ETF。
同样在5月4日，他修订了2011年第四季度报告，将追踪标普500指数波动性的那只ETF纳入其中，不过头寸比第三季度末时有所减少。两份修正后的报告都是在同一天提交的，比第三季报告的截止日期晚了近五个月，比12月报告的截止日期晚了近三个月。
不足为奇的是，Lone Pine涵盖2011年第一季度的13F指数没有包含任何对etf的看跌。然而，如果历史有任何指示的话，我们可以期待未来一份修正报告，其中包含这一时期的某种看跌头寸。