摩根大通的交易损失暴露金融最熟悉和耻辱的没穿衣服的皇帝——裸体树篱,再一次揭示了监管改革的必要性。再多的危机管理将改变——而不是首席执行官杰米•戴蒙mea疏忽,也不是银行的公关人员的旋转的衍生品交易风险管理,还是其律师声称沃尔克规则就不会禁止失去交易。
所销售的为金融机构风险管理有时仅仅是风险不适当的补贴由公共基金,银行。
摩根大通亏损的戏剧的剧场是荒谬的CEO承认错误但抵制改革,和一个彩色的演员包括交易员伦敦鲸的绰号,据报道,一位首席风险官离开了之前的工作赔钱,和前首席投资官1500万在comp失去20亿美元的房子,提高猜测潜在补偿收回。
媒体,一旦主要恭敬的摩根大通,现在报道国内政治和风险管理实践在高管和董事会水平,其风险政策委员会成员之一显然是此前美国国际集团(AIG)的董事之一,著名机构失事的船在冰山坏衍生品组织在伦敦,美国政府崩溃的怀抱。有故事的监管机构负责摩根大通(J.P. Morgan)但没有人担任财务主管,和谁负责政治在伦敦交易操作。
表演结束后,仍将是一个金融课,可以摇摆的政治金融改革,甚至美国总统大选。
首先,披露日期有价的交易,而不是对冲。摩根大通(J.P. Morgan)的目标是对冲其暴露于欧洲,但怎么对冲欧洲?欧洲并不是一个安全像IBM的股票可以卖空或像标普500指数可能会通过出售SPIDRs对冲。欧洲,世界第二大市场区域,在混乱有22个不同的主权国家包括德国,而在低利率借款;意大利以适度的利率;在高和西班牙和葡萄牙。欧洲股市也同样不稳定作为其信贷危机让经济陷入两位数的失业率和政治动荡。
任何试图对冲欧洲肯定是徒劳的,除非你··工作在一家对冲基金投资者想要这些风险,补偿成功的交易者可以远远超过银行。问约翰•保尔森(John Paulson),给他带来数十亿的投资者和自己赌一个整体市场的方向(次级)——只显示可怜的结果最近他试图对冲其他市场未遂。这样的风险和损益波动不是银行的省,享受公共补贴公共系统的目的。
每一个交易都有赢家和输家,所以这个词对冲并不意味着安全。衍生品押注。对于一些投资者他们对冲品质取决于其他投资者拥有,但也许不是。即使有效的理论上,对冲可能不是在实践中由于衍生品市场将基于当前技术特定证券的供求关系可能不能反映长期基本面。
所以对冲欧洲听起来像是交易。就像说的定义美国放松管制的银行初期四分之一世纪以前,如果它走起来像鸭子也许就是其中之一。也许也是如此。或者引用美国最高法院大法官波特斯图尔特,色情和猥亵可能很难定义,但“我知道当我看到它。”
第二,如果这是对冲那么糟糕透顶的对冲。目前还不清楚到什么程度银行对冲:银行据说长一些衍生品合约和短。还有人想知道如果摩根大通的交易是一个有效的风险管理工具,只需看看银行的CEO承认交易是“糟糕的策略,执行和监控。“在美国阵亡将士纪念日周末财经媒体报道,布鲁诺Iksil——著名的鲸鱼——去年赚了钱做空欧洲信贷市场只给回来,和更多的,在今年的多头头寸。
如果摩根大通(J.P. Morgan)认为这是暴露在欧洲,而不是出售衍生品,它可以简单地减少或贷款卖给欧洲公司。但这可能不是创造巨额利润奖金。的担忧是,银行可能贸易丰富内部人士,然后旋转这个风险管理。这就是我以前的银行合作伙伴保罗•沃尔克(Paul Volcker)想和标志性的限制但仍没有实现沃尔克规则。
第三,如果四年前我们学到任何东西在现代历史上最大的金融危机,那就是衍生品风险对金融机构和市场。他们尤其不适合银行,应该善于规避风险,正如他们是通过公共补贴廉价信贷和存款保险经济安全,公共和私人信贷流动得很好,可以预见。财政补贴信贷系统的存在是为了促进安全与稳健,没有风险。
六十六年,《格拉斯-斯蒂格尔法案》缔造安全银行风险投资实体,运行良好。玻璃斯蒂格尔1999年在相关部分的废除了2008年的银行业危机。沃尔克法则是恢复之间的妥协格拉斯斯蒂格尔(这将迫使银行)分手的,继续生活在广泛的系统性风险所带来的财政补贴的机构称为银行至关重要。
任何人怀疑公共补贴是促进金融机构应该记得2008年的金融危机的直接后果,当几乎所有的美国主要投资银行在危机立即转化为(事实上,获得了加速转换)成为银行控股公司,接受公共补贴形式的存款保险和贴现窗口。风险的价格上升时,冒险者向美联储寻求掩护。
这给我们带来了2012年的选举。这两个竞争者是哈佛大学法学院的毕业生代表不同的金融政策。现任总统巴拉克•奥巴马(Barack Obama),继承了金融危机和多德-弗兰克(dodd - frank)赞助。亚博篮球怎么下串罗姆尼赢得了华尔街的钱包会阻挠改革的需要,2008年的金融危机。但似乎对摩根大通(J.P. Morgan)——描述风险风险管理来推动私人通过公共补贴奖金池,是不好的。
美国选民,还受到2008年金融危机的长期衰退的阴影,不会进一步允许金融regulation-lite除非他们购买华尔街的旋转风险风险管理。他们不应该,但为了安全起见,因为我是一个银行家值安全,我写这篇文章。
马歇尔,前所未有的投资公司的董事长,前所未有的合作伙伴和哥伦比亚大学财经兼职教授,政府在哈佛大学的助教。他正在写一本关于金融的未来。