西班牙著名的阿尼斯克罗峡谷(Anisclo Canyon)的巨大鸿沟长期以来一直吸引着游客，但投资者被最近形成的一个现象所吸引，这个现象也引发了类似程度的眩晕:西班牙和德国政府债券之间的鸿沟。
这是周五上涨至548个基点的欧洲时代高，投资者继续寻求外滩的相对安全，放弃冒险的西班牙债务。在星期一的跳跃市场中，蔓延稍微下降了，但仍然超过500个BPS。对冲基金和其他机构投资者已经划分这种差异 -亚博赞助欧冠 使用它作为一个方便的Bellwether为欧元区债务危机的畏惧和市场的恐惧。但这使得这成为风险策略吗？
从短期来看，这似乎是一个可能产生更多成果的策略。
尽管西班牙严重的财政问题，其政界人士仍然不愿意从欧盟寻求完整的救助，因为希腊例子表明这是一个国家政府的羞辱程度。它涉及来自国外的官员，以获得资金的Quid Pro Quid举行权力的相当紧张，而希腊的政治动荡证实这摧毁了政党启动其的普及。英国的劳动政府在1976年要求国际货币基金组织的金钱追求长期观点，劳动力没有赢得21年的另一个大选。西班牙的统治受欢迎的派对是可理解的，恐怕是一种不可指正的救援，将把它避免出现一代人。
然而，西班牙缺乏单枪匹马的能力——如果它试图单枪匹马，市场对此的认可将进一步推高西班牙与德国的债券利差。
根据国际货币基金组织（低于欧元区）的欧元区平均为88.1％，其政府债务仅占国内生产总值（GDP）的68.5％。但瑞士信贷在此发现很小。“西班牙的储蓄恩典是，其公共部门债务来自一个相对较低的基础，”它承认。“但是，其银行与疲软的增长环境相结合，可以在2015年的100％上升到100％的西班牙债务。”
政府需要泵送数十亿欧元在国内经济严重萧条、税收收入枯竭的背景下，银行陷入困境。24%的失业率是富裕国家智库经济合作与发展组织(oecd) 34个成员国中最高的。这使得以政府支付的福利金居高不下，而经济中的需求却很低。西班牙经济繁荣戛然结束所导致的公司债务高企也抑制了需求。私人部门的总债务——家庭和非金融公司的总和——超过了GDP的200%。
在全面纾困和完全不干预之间，有可能达成一条中间道路;例如，政府已经提出了欧盟机构对其银行进行资本重组的想法。但这个有限的救助计划很可能不可能达成一致，因为布鲁塞尔和柏林的官员们可能会要求在同意向西班牙支付数百亿欧元之前附加一些条件。对于西班牙的政客们来说，他们可能会对任何带有部分放弃权力意味的事情犹豫不决。
因此看来,西班牙踢可以导致下一个解决方案,可能会有相当大的赌扩大利差进一步里程——可能是几个月前的预期西班牙的状况很糟糕,它最终接受财政援助在很大程度上取决于它的救援人员。
然而，投资者对此进行投注，在时机面临着相当大的风险：西班牙最终将被迫接受救助，并且当清楚所有的包装的碎片落入地时，差价可能会缩小大幅且迅速。
差异的减少将部分地从西班牙的产量下降，因为借助其他欧盟成员国的援助，西班牙可以偿还其债务。但投资者还必须考虑到德国救助的可能影响 - 这笔交易的另一个腿。
10年期德国公债收益率(殖利率)周一收于1.22%，离上周五的纪录低点不远，因在欧元区寻求避险的投资者仍对西班牙等二线国家持谨慎态度。然而，信用违约掉期市场的五年期德国国债违约保险成本自3月以来已上升约25个基点，至周一的102个基点，这意味着每年为1,000万美元的德国国债提供保险的成本为10.2万美元。这表明，压低德国国债收益率的原因是，欧洲央行(ecb)的货币宽松政策出台后，大量资金在欧元区四处流动，寻找一个安全的避风港，而不是坚信德国是超级安全的。
如果投资者担心西班牙语救助会将德国债务负担增加到不适算水平，因此外滩收益率可能会非常迅速地向上移动。西班牙总债务高于7000亿欧元（8710亿美元）和上升，债务总额高于迄今为止纾困的三个欧元区国家的总数：希腊，葡萄牙和爱尔兰。如果其他欧元区国家担任此债务负担 - 也许通过欧洲稳定机制，货币联盟的救援基金 - 恐惧将再次崛起每一个欧元区成员国的债务可持续性。
当然，对投资者来说，关键是要在这一点上转移到不同的价差上。英国政府债券可能成为新利差的导火索之一。去年年底，英国公债收益率(殖利率)一度低于德国公债，逆近期经济历史走势而动。此前德国公债标售结果灾难性，因市场担心欧元区债务总额增加甚至会令德国这个欧元区最强劲的经济体崩溃。随着欧元区债务危机恶化，资金再次从欧元区流出，流入英国国债，10年期国债收益率在短短一个月内从2.00降至1.54%。这表明，如果西班牙的形势变得更加严峻，做多英国国债、做空西班牙甚至德国国债可能是一种卓有成效的策略。