ETF提供商做广告的指数帮助推广他们的新基金根据最近的一项研究，它们并没有给投资者一个良好的未来表现的迹象。
美国的etf目前至少追踪1000个指数，其中一半以上的指数成立不到6个月，对投资者来说，这些指数太新了，无法预测未来可能的回报。指数的制造者经常用各组成部分的历史数据来填补空白，从而产生假设的指数表现。但先锋集团(Vanguard)最近的一项研究发现，在这些假设的、回填的指数中，有很大一部分在上市后表现优于美国股市，因为指数回报率随后下跌。Vanguard ETF高级策略师乔尔•迪克森(Joel Dickson)说，可能正在发生的情况是，指数是通过“后视镜投资”来制定的，也就是说，通过对过去表现良好的投资方式的选择偏差来制定的。对投资者来说，这一结果可能意味着令人不快的意外。
而87%的索引研究的先锋,它管理着64只ETF赞助商,超过时间的广泛的美国股市back-filled数据被使用,只有51%的人这样做指数推出后,分析师们在他们的论文中表示,“密不可分的:ETF和指数发展。”标题指的是在监管漏洞的推动下，指数提供商和etf之间涌现出的关系。美国金融业监管局(Financial Industry Regulatory Authority)禁止大多数基金所有者使用经过测试的数据来推广其产品。但指数提供商不受这一限制。因此，如今的许多指数都是由指数提供商根据与之相关的etf保荐人的研究构建的。然后发起人从提供者那里获得索引许可。
这就是基金发起人如何在拥挤的ETF市场中区分自己的指数复制基金。他们曾经根据彼得•林奇(Peter Lynch)和富达(Fidelity)麦哲伦基金(Magellan fund)的创始人杰弗里•维尼克(Jeffrey Vinik)等投资组合经理的传说，推广积极管理型基金。迪克森说，它们创造了“前所未有的、前所未有的独特指数”，这些指数的新表现特征归因于各种加权方法，例如股息表现或市盈率。他的研究人员统计了20种不同的加权方法和27种不同的选择标准，目前正在寻求被跟踪的指数。
投资者很难知道哪些指数是建立在历史数据而不是实时回报上的，因为他们在晨星(Morningstar)等网站上看到的初始日期可能包括一个不太明显的回填期。先锋投资策略集团(Vanguard 's Investment Strategy Group)的分析师们不得不深入研究一些指数提供商的情况说明书中的脚注，以收集所有数据，对他们抽样的370个指数进行分析。他们筛选的219个指数没有任何历史数据。他们选择的指数必须拥有2000年至2011年期间至少六个月的实际数据。
在初始发行阶段，回收型指数基金吸引的现金流平均是没有此类数据的新指数基金的两倍，这表明，可获得的历史记录使基金更具吸引力——即使它可能不会持续下去。换句话说，这项研究表明，我们总是喜欢赢家，即使当我们到达终点时，比赛可能已经结束。
“我不知道你怎么想，”迪克森打趣道，“但如果我用后视镜开车，我可能会撞到墙。”投资者需要了解回补业绩信息的存在及其可能存在的缺陷，并据此作出解释。”