华尔街的创造性天才永远不会根据一个指数或另一个索引的另一个交易所交易基金耗尽新的投资策略。但在许多情况下，资金几乎没有反映他们所绑定的指数中的实际证券。事实上，许多ETF占代表销售的索引分量的不到10％。批评人士表示，ETF与他们所谓的主要“跟踪错误”的回报可以从索引的索引的那些误导的那么多。
去年3月，由国际证券监管机构组成的国际证券委员会组织(International Organization of Securities Commissions)的技术委员会询问其成员，监管机构是否应该让etf向投资者解释新基金是如何复制其指数的，以及其回报率可能变化的程度。评议期持续到6月底。
“ETF中的50到60岁的问题将跟踪债券指数中的1,000个问题是一个很好的问题，”康涅狄格州康涅狄格州达联研究公司总裁James Squyres表示，基于证券的基本原理分析ETFS他们拥有。“为什么不仅仅创建一个有50到60个问题的基金，而且不跟踪任何索引？跟踪索引给派对带来了什么？“
一个知名的指数可以给新基金即时的威信，也可以给潜在的投资者一个业绩记录，作为他们做出决定的依据。而且，熟练的基金经理可以使用建模技术，在不持有所有指数成分的情况下，在基金中产生类似指数的结果，从而节省大量库存交易成本。
但跟踪错误可以在基金年度回报和基准的年度回报和基准之间产生重大偏差。应用于SEC以创建ETF的公司必须说明他们预计跟踪错误产生的最大偏差，并且通常为5％。从2008年到2011年，大多数ETF都远低于潮流的天花板，除了商品资金之外，其退货平均涨幅为5％至9.5％。
但分析师表示，其它类型的基金也存在这种差异，尤其是固定收益基金。
作为一项规则，“相对于高度多元化指数的一个小型宇宙持有量将导致高追踪错误”，“格雷格·戴维斯说，宾夕法尼亚州的Vanguard集团的Wayne债券索引组，共同资金和ETF。“由于基金回报可能比索引返回不同，因此人们需要小心。”
例如，巴克莱首都美国高产债券指数占1,900个组分。Keeping in mind that a 30-year bond will have a very different risk profile from a 2-year bond, tracking error for a fund holding only 50 of the Barclays index components would produce 240 basis points of deviation in return, according to Davis’s models. If you could increase the fund's holding to 1,000 securities, the tracking error would decline to about 19 basis points, which is considered more than acceptable for a highly diversified portfolio.
基金发行人价格如何，其投资组合也可以产生回报的偏差。“由基金出版的是基金从其定价服务的编号，这不一定是指数将使用的价格相同的定价服务，”戴维斯说明了。“需要考虑的回报可能有90个基点差异。”
指数价格和基金价格之间的差异甚至可以在相同权重的相同债券之间发生变化。戴维斯集团将该指数和来自其定价服务的基金数据与基准价格进行比较。这种差异被称为定价调整，Davis可以看到有多少回报差异是与定价相关的。“这可能是一个相对较小的量，”他说。它的影响取决于特定的市场条件，从长期来看应该会消失。但戴维斯说，通过剥离它，他们“可以看到我们在匹配基准定价方面是多么有效。”
在过去，跟踪误差一直与etf相关。2010年8月，瑞士信贷(Credit Suisse)在一份新闻稿中提到了这一事实，宣布其计划使用掉期，以确保其新兴市场etf的新系列将遵循其基准。在那之前，该行以相当大的代价，拥有与自己的指数相匹配的实体分项。但到去年秋天，瑞信改变了做法，表示将恢复复制模式，并开始对其剩余的合成基金征收与掉期相关的费用。去年11月，摩根士丹利将4只基金重新转为实物复制——全部是新兴市场基金:MSCI澳大利亚基金、MSCI巴西基金、MSCI墨西哥基金和MSCI南非基金。
挑战组合管理人员面临的挑战是在没有交易和库存成本的情况下追踪索引的佼佼者，并且库存成本吃了所有的收益。“交易是在与您拥有的流动性问题生活的同时，您可以在指数上靠近索引，”基于流动性的Northfield Information Systems的总裁Dan Dibartolomeo说，这使得软件进行测试和监控跟踪错误。由几个大证券为主的指数可以帮助最小化问题。Dibartolomeo指出，澳大利亚证券交易所的80个最大问题，例如，占总资本化的90％。相反，可以用小帽索引放大跟踪错误，这通常具有较少数量的库存，即使它是加权的帽子。在这种情况下，他观察，突然三分之一的股票或被起诉的公司可以快速歪斜整个指数。
当使用etf对冲新兴市场头寸中的风险敞口时，跟踪误差变得更加重要。如果一家对冲基金购买该ETF是为了弥补对某个特定非洲国家的短期敞口，但该基金目前未能购买该主权国家的债券，那么该头寸可能会在不经意间变得毫无价值。DiBartolomeo说:“模糊证券的指数，比如非洲的股票，可能是个问题。”“通过抽样复制波动较大的证券，可能不会追随指数。”
技术已帮助管理者创建更好的模型来复制或优化索引，即使在被动基金中也需要主动管理和特定专业知识。购买方客户还可以使用模型来监控基金的风险暴露及其指数，例如股票和Dibartolomeo的Northfield模型和分析工具的MSCI Barra和Axioma模型。John Tucker表示，一些顾问将为他们的客户提供模型，主任波士顿州街全球顾问的董事总经理和美国索引ETF负责人。“特别是在非常没有弱势市场中了解的信息可能是有用的信息。”
塔克指出了投资者需要记住的另一条规则:该指数从不包括交易成本，而交易成本在新兴市场非常重要。交易税也很重要。而基金不需要将这些成本计入费用比率中。但是对于跟踪误差，塔克认为这并不一定是负面的。他表示:“(大型基金)为了跟上指数而不断进行交易，会增加成本，导致基金表现不佳。”关键在于该基金背后的专业知识。“要做好这项工作，需要大量的基础设施，精确和准确地监控指标细节，并通过拥有大量系统的强大运营人员掌握大量不同数据。”