在2008年至2011年的市场危机期间，价值和增长等传统股票风格策略的表现逊于市场，而且往往差距很大。但我们的研究表明，有一种方法可以减少市场动荡对投资组合回报的负面影响。
在最近的一项研究中，我们发现，在动荡的市场中，如果股票至少具有以下特征之一，那么它们的表现相对较好:
•基本稳定性(持续的现金流和较低的收益波动)
•价格稳定(股票价格波动较小)
•市场稳定性(受股票市场方向波动影响较小，或贝塔系数较低)
我们的研究试图了解不同类型的股票在不同条件下的表现。我们将市场环境分为两种不同的类型:波动增加的时期和波动减少或稳定的时期。然后，我们研究了价值股(市净率较低的股票)、成长型股票(收益修正较高的股票)和稳定性股(基本面高度稳定、价格稳定或市场稳定的股票)在两种环境下的表现。
我们发现，当市场波动下降或持平时，价值型和成长型股票的表现最好，并以健康的幅度超过全球股票。然而，当波动性上升时，价值型和成长型股票的业绩要弱得多(Display)。
在这些动荡时期，高股本回报率、高股息率和价格稳定的股票表现最好。
从2001年到2011年，这种模式更加明显，当时有25%的月份市场波动较大。价值型和成长型股票在波动率较低或下降时表现良好，但在波动率较高时表现落后。在高波动期，高股本回报率和高股息率的股票表现良好，价格稳定性更好(波动率更低)的股票表现最好，平均每年跑赢股市10.8%。
我们认为，基本面稳定或价格稳定的股票在困难的市场环境中表现良好，因为恐惧的投资者在困难时期更喜欢安全的股息和稳定的价格。与价值型或成长型股票相比，这类股票的表现时间也要短得多。
我们认为，按风格和市值投资的传统框架正在向一种强化范式演变，投资者在选择股票策略时，会比以往更加强调绝对风险和基准敏感性。
这些发现表明，专注于风险管理并不一定意味着牺牲回报。投资者可以找到风险较小、回报潜力较大的股票。换句话说，长期被忽视的风险异常现在可以被利用，随着时间的推移产生更好的风险调整回报。
我们仍然认为传统的价值和增长战略仍然有价值，因为它们在很长一段时间内都很有效。但是，在价值和增长受到挑战的时期，将部分资产配置在稳定性股票上，应该能提供有效的保护，防止市场波动加剧。
本文所表达的观点不构成研究、投资建议或交易建议，也不代表所有联博365亚博 管理团队的观点。
Sharon Fay是AllianceBernstein股票主管。