橡树资本和其他另类投资公司填补了特殊情况下的空白

Goldman Sachs Group的特殊情况单位，由Peter Briger Jr.和Edward Mule共同创立，是最着名的例子。其他玩家包括花旗集团和雷曼兄弟持股。但是，自2008年以来，风险偏好和监管改革浪潮正在推动银行出于特殊情况，被视为影子银行业的一部分。结果是贷款和投资无效，在主权和企业遇险信贷市场着火时的精确时刻。

识别市场机会是一回事;而从中获利则是另一回事。考虑到特殊情况投资的特殊性和交易失败的可能性，成功来之不易。定价是一个挑战。投资不良资产的关键在于以相对于其风险状况的合适价格购买它们。但是有这么多的资本在寻找机会，价格可能会上涨。

因为很难做到，特殊情况下的投资需要经验的正确组合。橡树资本的埃雷拉符合要求。在获得加州大学洛杉矶分校(University of California, Los Angeles)的经济学、政治学和拉丁美洲研究学位后，他开始了自己的职业生涯，担任RRK Capital Management的信贷分析师和投资组合经理。他后来成为荷兰国际集团(ING Capital Holdings)的一名自营交易员，专门从事拉丁美洲的不良信贷业务。1997年，他加入Fintech Advisory，这是一家拥有数十亿美元新兴市场投资组合的高净值家族理财室。总部位于纽约的Herrera曾参与90年代末信贷危机后一些最引人注目的信贷重组和其他交易，这些交易对拉丁美洲、俄罗斯和亚洲产生了特别的影响。

如今，Herrera主要专注于亚洲和拉丁美洲等新兴市场。他说:“新兴市场的企业硬通货债券市场的规模正在迅速接近美国和欧洲的杠杆债券市场。”“这种增长在很大程度上是受到信贷容易获得、承销标准宽松和主权债券发行水平较低的推动，尤其是在2008年金融危机之后。”公司债券目前占新兴市场债券发行的70%以上，总债务接近1万亿美元。

在欧洲，投资者希望能够产生足够的令人痛苦的信贷机会，银行持有其资产负债表上的许多最令人垂涎​​的资产。虽然他们需要通过卸下这些资产来降低风险，但它们一直不愿意以低估值销售，因为它会产生更多的资产负债表问题。

总部位于纽约的多户理财室Chalkstream Capital Group的首席投资官蔡崇信(Andrew Tsai)对欧洲持怀疑态度。蔡崇信表示:“我们认为目前还没有机会。”蔡崇信与前摩根士丹利(Morgan Stanley)自营交易高管彼得•穆勒(Peter Muller)共同创办了Chalkstream。他补充称，还有“大量已筹集的资金正在观望”。在7月亚博赞助欧冠份举行的机构投资者(Institutional Investor)和美国全国广播公司财经频道(CNBC)的Delivering Alpha会议上，Briger对欧洲银行愿意出售资产的价格表示了失望。Briger目前是Fortress信贷和特殊机会业务的联席主管。(他的前同事穆尔后来创立了对冲基金公司Silver Point Capital，该公司的策略包括不良资产投资。)

在Oaktree，Herrera说，新兴市场比欧洲更具吸引力。但他们不是每个人，他注意到：“少数专门的新兴 - 市场投资者不仅具有规模，而且长期资本能够在整个商业周期投资，特别是在信贷破产和市场脱位期间。”随着少数其他品牌替代投资经理，Oaktree有信心密封交易。