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PBGC的Joshua Gotbaum希望将自己的机构置于商业之外
为企业养老金福利提供保险的机构负责人表示，解决其诸多问题的最佳方法是制定退休计划。这样，养老金福利担保公司就不必存在了。
 PBGC董事乔舒亚·戈特鲍姆;插图:Arthur Mount |
一年前，在感恩节后的一周，美国航空公司的母公司AMR Corp.给了其13万名员工和退休人员一些不太值得感激的东西：这家美国第三大航空公司向破产法院提交了第11章的请愿书，要求重组公司。与之前的三角洲航空公司、西北航空公司和联合航空母公司UAL公司一样，美国航空公司主张，它需要放弃四项固定收益养老金计划，以恢复盈利能力。如果该公司成功，其账面上可能会消失总计约83亿美元的资产，用于支付185亿美元的承诺收益。从来没有哪家公司试图逃避如此庞大的养老金义务。
当美国联邦养老金保险机构养老金福利担保公司(Pension Benefit Guaranty Corp.)迅速采取行动时，AMR申请文件上的墨水还没干。带头冲锋的是PBGC董事乔舒亚•戈特鲍姆。
巨型美国航空公司的前景离开纳税人的养老金承诺的账单承诺给了Gotbaum一个高调的鲈鱼，从中开始制定联邦养老保险公司的工作，该公司现在负责监督1.07亿美元的义务。由总统巴拉克奥巴马于2010年7月任命，这位61岁的Gotbaum很快就发现了自己的使命，以修复由覆盖破产的年度威胁造成的年度威胁损坏的机构，长期营业员工糟糕的境地的不断营业额其监察长和政府问责办公室的关键作用，可疑的治理实践和一份紧致意识的报告。
但是解决PBGC的问题并不是Gotbaum的首要目标。作为固定收益退休金(defined benefit pension)的负责人，他已经加入了重塑美国退休制度的行业领袖行列。戈特鲍姆说:“作为首要原则，我们需要找到一种方法，让雇主更容易、更便宜地退休，并让员工实现安全的退休。”如果处理得当，最终将使该机构破产。
根据1974年的《雇员退休收入保障法》成立的PBGC首先负责储蓄养老金。根据综合养老金法，破产公司必须在法庭上出示无法兑现对员工和退休人员的养老金承诺的证据，才能终止计划。非破产养老金的终止只有在彻底的会计核算之后才被允许。PBGC的员工长期以来一直在努力执行这项指控，经常通过法庭进行，但本世纪头十年美国大公司破产和退休基金终止的事件被高度曝光，这让人们对该机构是否有能力这样做产生了怀疑。正如PBGC的一位前董事所说亚博赞助欧冠，“破产行业认为PBGC会在破产中翻身。”
为了在AMR案中建立谈判实力，PBGC董事和他的员工联系了航空公司的债权人，以确定他们是否也会因为避免终止美国的养老金计划而受益。他们还为媒体和国会工作。
Gotbaum解释说：“如果美国航空公司终止其养老金计划，PBGC将成为最大的债权人，达到90亿美元。”。“因此，我们去找其他债权人说，‘伙计们，我们认为美国航空公司有能力不终止其养老金。’ ” 截至1月，该机构已对AMR资产提出了76项留置权，这些留置权不属于破产的一部分。接下来，在准备承担数十亿美元新债务的同时，戈特鲍姆联系新闻媒体，对终止协议提起公开诉讼。“PBGC的一个问题是，没有人知道它在做什么，”他抱怨道。
到今年三月初，美国做出了让步，同意冻结其中三项计划。第四个计划——飞行员计划——的命运目前正在制定中。
在这一新世纪的两个主要金融衰退之后，PBGC的两轮养老金资助救济和终止养老金的巨大流入，达到了私营养老金资产最大的公共受托人的独特地位。除了其1070亿美元的负债外，该机构还管理810亿美元的资产，净赤字或资金，260亿美元，在过去十年中膨胀了十倍。PBGC现已在养老金福利每年支付60亿美元，在4,300名失败的计划中获得90万退休人员;它们的范围从航空公司行李搬运工和超市员工到泰法哈特利计划中的钢铁工人。如果您在PBGC系统中添加所有活跃的工作人员，则共有150万人的福利将由该机构支付。
在接近26,000次保险单位计划的情况下，也有超过3300万积极的参与者。Taft-Hartley联盟计划的单独多发性程序涵盖了超过1000万计划参与者，其中约1,500个活动计划。单雇主计划具有更高的溢价，并将对参与者分发放更高的利益，而不是Taft-Hartley计划。在单雇主方案中受到养老金的退休人员在65岁之前获得最高保证金额约为56,000美元，而多发间计划中的人只能收到30多年的服务费用12,870美元。
 DoL的Phyllis Borzi: "我认为值得探索新的计划" |
Borzi为她的上司、劳工部长希尔达•索利斯(Hilda Solis)监管养老金和PBGC问题。索利斯是美国就业调查委员会(erisa)指定的PBGC委员会主席，该委员会还包括财政部长蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)和代理商务部长丽贝卡•布拉克(Rebecca Blank)，现在每季度开会一次。他们的员工监督机构的日常运作，通常在董事会上代替秘书。“我在PBGC上花了大量的时间，”Borzi说。这种关注程度是最近才出现的现象。
直到国会在7月通过MAP-21，或《21世纪进步法案》（也称为《公路法案》）之前，16年可能不会召开一次会议。从1990年到2003年的13年中，董事会共举行了六次会议。为了使PBGC的治理与监管800多亿美元信托资产和负债的其他公共机构的治理保持一致，国会在2012年会议结束时建议将董事会扩大到包括审计和投资委员会。
多年来，养老保险计划本身就因该机构原有结构造成的道德风险而饱受批评。由于PBGC在退休金减少时同时保护雇主和雇员，雇主就没有动力继续履行他们对这些福利的承诺。与联邦存款保险公司(Federal Deposit insurance Corp.)等公共保险公司或大多数私营保险公司不同，PBGC的保费由国会制定，而不考虑计划保户的风险。该机构不能设定自己的承保标准，无论是否支付保费或对计划作出贡献，都必须提供保险。
“PBGC的设计和ERISA的许多基础本质上是有缺陷的，”PBGC前主任布拉德利·贝尔特(Bradley Belt)说，他现在是米尔肯研究所(Milken Institute)华盛顿办公室的负责人，米尔肯研究所是位于加州圣莫尼卡的一家智库。
PBGC在招聘和留住与美国证券交易委员会(sec)和美国商品期货交易委员会(cftc)等机构相关的人员方面处于竞争劣势，这对PBGC没有任何帮助。与PBGC不同的是，sec和cftc在薪酬方面有一定的灵活性。如今，它的高管和某些专业职位的平均工资比SEC和CFTC低6万美元，比其他高级职位低1.3万美元。PBGC的总法律顾问朱迪思·斯塔尔解释说:“我们每年都有员工流失，因为其他机构的工资上涨了5%。”她补充说，该机构私营部门的同行根据资历的不同，工资要高出40%到80%。她相信，对使命的奉献能留住PBGC的员工。
该机构自己的监察长丽贝卡·安妮·巴茨(Rebecca Anne Batts)自2008年上任以来，一直在发布大量负面报告。2010年7月，在戈特鲍姆上任的第一周，巴茨向他简要介绍了她认为中情局存在的最严重的问题。“一个审计服务承包商所做的工作严重低于标准，”Batts解释道。她说，这家承包商名为综合管理资源集团(Integrated Management Resources Group)，总部位于马里兰州的兰哈姆(Lanham)，已经有10年的历史，但在审计资产计划方面没有专业资格。哥特鲍姆接手后，律所就被终止了。
此外，PBGC员工没有接受过监督合同工作的培训，审计管理层也没有意识到问题。“整个部门都不知道自己在做什么，”Batts继续说道，“缺乏基本的知识和技能。”据监察长说，她的办公室仍然有195条建议给PBGC管理层，平均年龄为27个月。
为了应对这种过载，戈特鲍姆将三个领域定为紧急补救的目标:制定一致的投资政策;改善该机构与其支持者的关系，包括养老金领取者、计划发起人、企业和劳工、国会和公众;承认并纠正错误，然后做出改变，确保它们不再发生。“检察长发现的错误是真实的，令人尴尬，”戈特鲍姆说。“PBGC并没有花很多时间来解释这一点。”
“这将是PBGC改变的真正挑战，”Batts说。“自从乔希来到这里，他就有很多龙要打。”
但戈特鲍姆发现，他要做的不仅仅是杀死中情局的巨龙。一旦他开始了解更广泛的退休安全领域，戈特鲍姆意识到PBGC的困境往往是更大问题的症状。
2003年7月，戈特鲍姆在飞往夏威夷的飞机上呆了两年。最近，他离开了纽约9月11日基金会的紧张气氛。9月11日基金会是一个由联合慈善基金会和纽约社区信托基金创建的慈善基金，为恐怖袭击的受害者筹集了5亿美元，他在那里担任了两年的首席执行官戈特鲍姆即将担任夏威夷航空公司(Hawaiian Airlines)破产法院指定的受托人，也就是实际上的首席执行长。“我不是任何人的首选，”戈特鲍姆回忆道。2003年3月，夏威夷游客和会议局(Hawaiian Visitors and Convention Bureau)的现任首席执行官约翰•莫纳汉(John Monahan)在破产几周后辞职，戈特鲍姆随后成为这家破产航空公司的第二名受托人。“波音公司(拥有夏威夷航空公司的机队)想要一个曾经经营过航空公司的人，而工会想要一个了解夏威夷的人。”但戈特鲍姆上世纪80年代和90年代初在Lazard Frères & Co的经历，让他成为了一个可以接受的人选。在Lazard Frères & Co，他曾参与过东方航空公司(Eastern Air Lines)、泛美世界航空公司(Pan American World Airways)和布拉尼夫航空公司(Braniff)的破产，并为英国航空公司(British Airways)、法国航空公司(Air France)和航空公司飞行员协会(Air Line Pilots Association)提供建议。
戈特鲍姆说，他喜欢解决公司的问题，夏威夷航空公司(Hawaiian Airlines)的破产就是他要处理的一个特别棘手的案件。在新的受托人要求联邦法官推迟向飞行员的养老基金支付425万美元后，公司的一名飞行员把戈特鲍姆扔下了飞机。(这些资金后来被完全恢复。)他与波音公司的谈判旷日持久，激怒了其他债权人，而前首席执行官约翰·亚当斯(John Adams)也被他的继任者起诉，要求获得2800万美元的赔偿。(亚当斯后来同意返还360万美元。)
While at Hawaiian, Gotbaum met with then–PBGC director Steven Kandarian, now chairman and CEO of MetLife, to work on saving the pilots’ pension plan (three other plans had been terminated in Hawaiian’s previous bankruptcy, in 1993) and eventually oversaw the company’s purchase by a group of hedge fund firms that already owned most of the equity. All of the creditors received 100 percent on the dollar, while the pilots’ renegotiated contract put their pay above the scale of United Airlines and American Airlines for the first time.
“这是一个非常成功的破产，”Gotbaum说。然而，当他从破产法官那里要求800万美元的个人奖金时，他必须满足250,000美元。“在交易完成后，股东持有人去法院，并表示我不值得一分钱，”他回忆道。在向夏威夷破产法院提出的正式反对中，无担保债权人抗议，其中大部分成果取得了众多成功，这些成员因其他人在Gotbaum抵达前已经开始。
尽管如此，夏威夷破产使Gotbaum洞察于后来美国航空公司破产所提出的问题。“我认为夏威夷空气经验确实让他分开了，”助理劳工秘书博尔齐说。
他的父亲维克多•戈特鲍姆(Victor Gotbaum)在1975年帮助纽约市避免破产的过程中发挥了关键作用。乔什·戈特鲍姆(Josh Gotbaum) 1951年出生于布鲁克林(他的母亲萨拉(Sarah)是一名社会工作者)。安卡拉,土耳其;伊利诺斯州埃文斯顿的;1969年，他从纽约韦斯切斯特县的斯卡斯代尔高中毕业。戈特鲍姆在科学方面的天赋和高中老师的指导使他在斯坦福大学(Stanford University)主修生物化学。但到1973年毕业时，他对科学未来的规划已经被对公共服务的兴趣所取代。
这位新毕业生前往哈佛大学(Harvard University)，在那里，他在法学院获得了法学博士学位，在肯尼迪政府学院(John F. Kennedy school of Government)获得了公共政策硕士学位，这两个学位都是在1978年获得的。然后他在卡特政府中担任一个低级职位。1980年罗纳德•里根(Ronald Reagan)当选总统后，费利克斯•罗哈廷(Felix Rohatyn)不顾几位合伙人的反对，帮助戈特鲍姆在Lazard Frères获得了一个职位，这个职位持续了14年，其中5年是合伙人。维克多·戈特鲍姆(Victor Gotbaum)是美国州、县和市政雇员联合会(American Federation of State, County and Municipal Employees)第37区议会的前执行董事。20世纪70年代中期，他和罗哈廷成为了朋友，当时两人共同努力，让纽约市恢复了财务偿付能力。
1994年，乔希·戈特鲍姆（Josh Gotbaum）搬回华盛顿，五年前他与乔伊斯·桑希尔（Joyce Thornhill）结了婚，乔伊斯·桑希尔是在摩根大通公司工作的加拿大公民。他是第一位在美国财政部担任经济政策助理司库的非经济学家。他后来转到管理和预算办公室，担任执行助理主任和主计长。
2001年9月11日在2001年9月11日之后不久，在白宫的共和党后，Gotbaum被努力帮助发展并运行9月11日基金。两年后，他去了夏威夷。After Hawaiian Airlines exited its bankruptcy in May 2005, and after he’d had some time to regroup, Gotbaum accepted a job in 2006 at New York–based restructuring consulting firm Blue Wolf Capital Management, which invests in middle-market companies, specializing in complex situations involving government, labor unions and financial and operational distress.
2009年6月，奥巴马任命戈特鲍姆担任PBGC的主管。他不确定自己是否愿意做出承诺，于是向三位业内朋友寻求建议。他们中既有共和党的管理层律师，也有大型工会的负责人，但他们的建议都是一样的。正如华盛顿Gibson, Dunn & Crutcher律师事务所的合伙人威廉·基尔伯格(William Kilberg)所说，“这可能对你是件坏事，对国家却是件好事。”(基尔伯格参与了ERISA的开发，担任创建PBGC的工作小组的主席，并在戈特鲍姆还是夏威夷航空的受托人时代表他。)
经过一个特别漫长的提名过程，包括2010年7月的休会任命和次年9月的参议院确认，Gotbaum接管了K街董事办公室，该办公室自其前任查尔斯·米拉德（Charles Millard）于去年1月离开后一直空缺。
自1974年成立以来，PBGC是唯一有权关闭美国养老基金的法定机构。然而，PBGC的使命却是拯救这些基金。这个想法的时候,在最后一站的项目由雅各布贾维茨七年,一个自由的共和党参议员来自纽约,胡乱拼凑的ERISA建筑师标题IV。根据詹姆斯亚博篮球怎么下串·Wooten布法罗纽约州立大学法学院教授,在他的重要著作,1974年的雇员退休收入保障法案》:当时的总统尼克松下令进行的一项研究《政治历史》显示，由于计划终止，每年有5000到9000名工人损失了总计2000万到3000万美元的福利。尼克松和国会寻求一个安全网，不顾一些政策制定者的强烈反对，成立了国家养老金保险机构。
尽管储蓄养老金的崇高目标,想法和现实的赞助商支付保险费反对他们的计划的可能性”终止了从一开始就创建了一个反常激励担保公司的赞助商救助他们的养老金承诺,或者至少不会担心这个事件的可能性。正如伍滕所指出的，那些反对终止保险的人，包括当时的劳工部长W. Willard Wirtz，很早就预料到了这种道德风险，他说，它“可能会对轻率的程序和不足的资金提供补贴”。或者，正如前PBGC首席精算师罗纳德•格巴德茨鲍尔(Ronald Gebhardtsbauer, 1986 - 1994)今天所说，道德风险在某些地区被称为“PBGC把”，也就是说，“一家公司把它的养老金债务像股票期权一样‘把’给PBGC。”
当该机构负责为四个不同的群体服务时，存在着巨大的利益冲突:积极计划的养老金参与者、终止计划的参与者、私人公司——计划的发起者是保险计划的“客户”——以及美国纳税人，PBGC理论上保护他们不为终止计划支付费用。该机构依靠三种收入来源运作:其未设定的保险费、投资收入和破产后的回收。这又引发了另一场冲突，因为每次破产都会增加资产，用来支付现在每年60亿美元的养老金福利。还有一个问题自PBGC成立以来一直没有解决，总顾问斯塔尔说:“这是一个社会福利项目还是一个保险项目?”
当贝尔特在执掌PBGC两年之后，于2006年5月辞去董事一职时，他向PBGC董事会发出了四份不同的备忘录，PBGC董事会当时由前劳工部长赵小兰(Elaine Chao)、管理与预算办公室(Office of Management and Budget)和国家经济委员会(National Economic Council)的董事担任主席。“我将尽可能清楚地说明这一点——当前的治理结构在设计和执行上都存在缺陷，”Belt写道。“它充其量是模棱两可的;它导致对角色和责任的混淆;它可能导致PBGC、董事会机构和OMB之间的冲突;它会阻碍对市场动态的有效及时反应;影响保险项目的有效管理和公司的经营;不必要地使公司、董事会和政府面临法律和声誉风险。”
Erisa专家组成了自己的批评合唱。“我一直关注PBGC的使命和非常有问题的方式建立它，”耶鲁法学院教授John Langbein说。“养老金计划所做的所有投资Blunders都不会影响受益者。只要PBGC在钩子上，它就会受到影响的PBGC。“
资产管理人有自己的观点。“就像一列势不可挡的货运列车，养老金负债不断增长，”纽约太平洋全球顾问公司（前身为摩根大通公司的养老金咨询集团）首席执行官大卫·奥滕（David Oaten）指出。“这就像一个死亡螺旋。”
即使在拥有数十亿美元养老金资产的健康企业，养老金负债的增长也在很大程度上导致了10多年来创纪录的养老金终止。公司基于对未来增长率的过于乐观的精算预测做出了巨大的收益承诺。工会接受了不断增加的福利，而不是提高工资。在20世纪80年代和90年代初，国会反复对养老金资金过剩征税，以增加收入，从而防止在牛市期间积累应急储蓄。其结果是:养老金债务正大量转移到为其提供保险的机构。
ERISA’s authors could not have envisioned in 1974 that a wave of terminations 25 to 35 years later by some of the largest U.S. pension sponsors would transform the pension insurance agency into a major financial institution that serves as trustee for billions of dollars of assets — and liabilities. By 1975 the new agency had trusteed three terminated plans with 386 participants and $22.9 million in assets. A year later that had increased to 48 plans with 6,435 participants and $55.2 million in assets. And there’s been no looking back since then.
随着被终止的养老金资产数量的增加，管理这些资产需要更多的员工关注。投资政策经常起伏不定，新董事每两年左右上任一次。那些认为该机构是一个保险项目的人倾向于以固定收入为主的资产配置。其他人则认为，资金不足的养老金资产需要提高回报率，因此增加了股权配置。例如，2004年，贝尔特在董事会的批准下创立了一种责任驱动型投资模式，但他的继任者查尔斯•米勒德(Charles Millard)却改变了这一政策。米勒德于2007年12月上任，并于2009年1月离职。米勒德解释道:“投资政策是(我们)最关注的问题。”米勒德现任花旗集团(Citigroup)驻纽约养老金关系主管。
皮带有利于债券分配在75％至85％之间。米尔德在接手时，米尔德队非常了解该机构，让董事会批准将债券削减到45％，提高股权达到45％，每次为私募股权和房地产增加两次5％的新拨款。
米勒德之前曾为富裕家庭提供咨询服务，现在转向康涅狄格州的Rocaton Investment Advisors寻求投资建议。该公司以在养老金和捐赠基金投资组合中青睐对冲基金而闻名。米勒德历史上他的一面:担保公司前董事马丁石板,前总统和第一夫人的一个朋友从耶鲁的时候,比尔和希拉里·克林顿增长从17%股权分配,当他在1995年接管了到1993年的32%和监督记录基金业绩的31.4%。总法律顾问斯塔尔也认为，在Slate的任期内，“有5年的海滩时光”。斯塔尔于2005年被Belt聘用，这大概是该公司37年历史上唯一的盈余。
The timing of Millard’s equity increase was fortuitous, says equity head Jennifer Byrnes, a 19-year veteran of the agency, as share prices became depressed in the sudden market downturn of 2008. But the strategy was put on hold in the second quarter of 2009 when a whistle-blower told Inspector General Batts that Millard had been spending too much time communicating with the asset managers who were bidding to manage the expanded equity portfolio. Although he was exonerated in March 2010 of accusations that he had interfered with the vendor hiring process, after invoking his Fifth Amendment rights on Capitol Hill, Millard’s equity-enhancing scheme barely got off the ground.
投资政策萎靡不振两年，在布什总统向奥巴马总统过渡、新内阁任命和戈特鲍姆漫长的批准过程中，既没有得到董事会的关注，也没有得到董事会的关注。
最后，2011年5月，劳工秘书，财政部长盖特纳和工商秘书加里洛克批准了一项新政策，将70％分配70％，以固定收入，财政债券中的一半，股权为30％ - 其中80％在被动仪器中 - 以及其他非固定收入投资，包括替代品。“财政部秘书往往相信，PBGC基金应在国库，而不是市场上举行，”Gotbaum说。
一个由15名投资专业人士组成的团队负责监督外部经理，其中包括15名从事28项不同任务的固定收益经理，其中大部分是活跃的。根据该机构截至2011年9月30日的年度报告（最新数据可用），23%的PBGC投资组合为股权，低于上一财年末的31%。现金和固定收益占财年末可投资资产总额的74%左右，高于上一财年末的66%。其余3%的资产大部分投资于备选方案ves，包括私募股权、私人债务和房地产，与即将到来的养老金计划资产一起继承。尽管多年来政策发生了变化，但在该机构第一位首席信息官约翰·格林伯格（John Greenberg）的指导下，PBGC的投资组合在截至2012年9月30日的财年增长了12.6%。Annual三年内回报率为9.9%，五年内回报率为7.1%。
与管理800亿美元的投资组合一样，PBGC也必须保持ERISA律师和破产专家的稳定，目前约有60人。PBGC谈判与重组办公室的首席法律顾问Israel Goldowitz表示：“我们是一家独特的ERISA破产诉讼公司”，该办公室包括四个子部门。其中一个部门是公司财务与重组部，拥有30名财务分析师和10名精算师，他们专注于监控赞助大型固定收益计划的公司。如果他们认为一家公司正在考虑破产，他们将提起诉讼，并与之交谈。代理董事詹妮弗·梅西纳（Jennifer Messina）表示：“美国航空公司的破产比我们预期的要早。”。
据ONR代理主管迈克尔·雷(Michael Rae)称，每年有50至200家新公司破产。他的目标是要么与企业合作保持计划，要么成为积极的债权人，最大限度地回收养老金资产。Rae说:“公司不能因为想终止养老金计划就轻易终止。”“有一个标准。”戈尔德维茨补充说，这最终是一个在法庭上证明的问题。他解释说，事实证明，尽管在2000年代中期曾三次从国会获得资金救济，但AMR为其养老金计划提供的资金比它应该提供的少了20亿美元，这是一个非常有效的论据。由于PBGC的索赔金额如此之大，使得其他债权人相形见绌。这帮助PBGC保住了AMR这样的计划。
就像一对连体双胞胎一样，PBGC和设定受益计划紧密交织在一起。他们的未来将反映整个美国退休收入体系的未来。精算师、资产经理、决策者、行业团体和智囊团都在为解决PBGC的问题提供思路。解决方案包括从结束该计划到改变退休收入保障格局——正如戈特鲍姆希望看到的那样。
PBGC未来将承担1070亿美元的债务，成为美国最后的养老基金。曾在韬睿咨询公司(Towers Perrin)担任精算师的劳伦斯•波拉克(Lawrence Pollack)就是建议改变这一制度的人之一。在2005年给精算师协会的一篇论文中，波拉克认为，从计划发起者的角度来看，PBGC的终止保险费是一种税;税收越高，存在的计划就越少，多年来，平衡从支持养老金计划的PBGC向支持PBGC的计划倾斜。波拉克现在是纽约Pacific Global Advisors的高级精算师，他说，健康的保荐人受到更高保费的激励，为他们的计划提供资金，并退出固定收益体系，留下较弱的计划。一个解决方案是:终止保险计划，并设立一个管理员来监督由该机构管理的计划。然后，波拉克说，“养老金改革的重点可能会转移到提供退休福利，而不是目前痴迷于避免PBGC救助。”
在给PBGC董事会的备忘录中，前董事贝尔特列出了一些他现在称之为“开箱即用”的建议，涵盖了养老金和PBGC问题的全部范围。首先，贝尔特告诉II，荷兰的养老金体系被认为是世界上最好的，部分原因是它保持了一个非常保守的资金要求，排除了对终止保险的需要。如果出现资金不足的情况，就像最近的金融危机所发生的那样，该体系有一种平衡的方法来平衡资金不足:养老金领取者、雇主和雇员要么多投入一点，要么少拿出一点。皮带还指出,资本市场工具如再保险可以减轻一些机构的风险,并建立独立的计划赞助风险池,类似于好银行/坏银行的模式,这将清理担保公司的资产负债表,并允许进行系统锻炼,使用在1980年代的储蓄和贷款。
在2011年4月的一份报告中，米尔肯研究所(Milken Institute)进一步提出了风险池的观点。它建议对计划发起人进行压力测试，考虑公司的健康状况、宏观经济环境以及计划的融资比率等因素，然后将他们归入风险类别。报告发现，许多计划资金不足的大公司拥有充足的资产来支付计划的债务。
虽然外部观察者制定了系统性变化，但Gotbaum一直在处理更多即时的问题。在与检验委员会举行的委员会召开并审查她众多贫困养老金审计的结果后，特别是在联合航空公司和国家钢铁公司的终端，Gotbaum将文森斯雪橇公司提交了经营副主任的副雪橇，就处理了所确定的斯巴特问题的任务。Snowbarger, the agency’s three-time acting director, who has logged more days in that role than Belt, Millard and Gotbaum combined, oversaw the Benefits Administration and Payment Department, which manages the termination process, provides participant services for PBGC-trusteed plans, values terminated plans’ assets and liabilities, and determines participant benefit entitlements. “The real value is trying to structure our practice going forward so we don’t make errors” in auditing terminated pension plans, Snowbarger says. In September, Gotbaum brought on Philip Langham, former executive director of the $500 million Richmond (Virginia) Retirement System and a retired Air Force lieutenant colonel, to take over the BAPD. A brand-new department of quality management has also been put in place.
正如十年来几次一样，国会在其最近的公路法案中纳入了PBGC规则的变更。它通过对PBGC的三项变更对ERISA进行了修订：资金减免、保费增加和治理修改，包括董事的五年任期。随着总统选举的临近，戈特鲍姆正在对自己的未来进行对冲。“如果我认为从这个职位上我可以为改善这个国家的退休保障做出贡献，我将非常高兴留在这个职位上，”他说。他认为到目前为止他做得怎么样？“我认为我帮助提出了一些问题。我认为我们要解决这些问题还有很长的路要走。”
如果他离开，有些人会失望。“我认为Josh Gotebaum已经为客户提供了非凡的工作，”美国福利理事会主席James Klein说，他的成员，美国钢铁公司，Xerox Corp.和Weyerhaeuser等成员。“他为我们创造了一个机会随时进入并与代理商交谈。”
不过，克莱因对该公司也有自己的批评。近年来，雇主们不得不应对保费申报中出现的不利变化，这些变化需要很长时间才能解决。目前，一些雇主正挣扎于触发事件定义的灰色地带，这导致需要发布债券来保护机构。克莱因说:“在这种情况下，中情局采取了非常积极的立场。”来自马萨诸塞州的民主党众议员理查德·尼尔(Richard Neal)提出了一项法案来解决这个问题。
在其上届会议上，国会建议将PBGC董事会更改为包括一家多数独立董事会，其中包括两个委员会和投资委员会，由至少两个成员组成，以提高董事会的整体效益。这些咨询委员会将向董事会提供有关ERISA更改的政策建议，这些建议将有利于PBGC或自愿私人养老金制度。
但批评人士表示，这些变化没有抓住重点。精算师波拉克说，由于多年来对ERISA进行了修改，“养老金立法的主要焦点已经变成了拯救PBGC，而不是帮助整个养老金体系。”现在的问题是，美国的政策制定者们是否有决心专注于制定一项21世纪的退休政策?
也许他们能做的最好的事情就是彻底改变养老金福利状况，让该机构停业。在他们这样做之前，戈特鲍姆看到了养老金和PBGC的不同未来。“固定收益养老基金正在消失，这当然是传统智慧，”他承认。“但人们似乎忽视的是，7500万美国人仍在参与固定福利计划。”他认为，确保美国劳动力退休面临三大挑战。首先是保留固定收益计划——他的主要工作。第二个目标是改善固定缴款范围，以便有更好的模型提供更大的终身收入机会。这包括创造新的养老金设计，提供专业的寿命和投资风险管理。
戈特鲍姆说:“认为参与者能够像管理传统福利资产的人一样专业的想法是一种幻想。”“因此，固定缴款模式的固有特点是失去退休保障。”
PBGC董事提出的第三个挑战是找到办法，使数千万没有任何退休计划的企业员工能够获得退休计划。他说：“我们已经建立了一个监管制度，让雇主完全不用养老金。”。“但是，如果雇主在固定福利计划中有更多的灵活性和选择，更多的雇主就会坚持。我们需要让他们更容易做到这一点。”戈特鲍姆支持创造新的方式来提供更多类似养老金的福利，而不是依赖工作场所储蓄计划作为养老金替代品。他问道：“哪一套税收和监管规定会允许公司使用混合计划，而不是只转换到401（k）计划？”。
虽然EBSA一直致力于改善针对工人的401（k）计划——加强费用披露并考虑终身收入选择——但助理劳工部长Borzi表示，它可能需要做得更多。她解释说：“我认为值得探索将固定收益和固定缴款计划的要素结合起来的新计划。”。“我们不能忽视保护工人和退休人员的主要使命。”
慢慢地，改变即将到来养老养老金设计和交付。9月28日，加州州长杰瑞布朗签署了第一个私营部门退休法案，创造了加州安全选择退休储蓄信任。私有公共伙伴关系，安全的选择计划将开辟更多养老金风格的资产管理和长寿风险缓解特征，以前未覆盖的加州人。在Capitol Hill，爱荷华州民主党山汤姆哈林最近提出了美国退休基金，如安全的选择，它提供了一种新的方式，为美国劳动力带来养老金的利益。如果这些福利抓住，私人养老金，退休收入的第三站凳子 - 以及社会保障和储蓄，其中包括401（k）S - 可能再次坚固，最后将PBGC摆脱苦难。•