"当我们试图猜测欧元区政客们的走向时，我们掌握了大量信息，而关键是要弄清楚哪些部分是真实的，哪些是蓄意捏造的，"一位驻伦敦的宏观交易员向我解释道。“当我们试图猜测中国人的意图时，我们得到的信息要少得多，有时感觉都是假信息。”
本周在北京闭幕的中国共产党第十八届全国代表大会提供了大量新的信息，但让许多市场参与者难以理解这一切。此次大会选出了中国的新领导人，并更换了中共的执政机构——政治局常务委员会的多数成员。“当世界第二大经济体的整个领导层发生变化时，金融市场肯定会做出反应，”这位交易员沉思着。“问题是，对什么做出反应?”
北京的领导转型如何移动市场，我们为线索看什么？
习近平和李克强不出所料地位居榜首，其他五位被任命为中共中央政治局常委的成员也没有什么意外。但是政治活动和为争取地位的活动还没有结束。一位驻北京的前外交官在电子邮件中告诉我:“既然前七名已经到位，我们将看到连锁反应，并对它们所有相互竞争、重叠的客户网络进行重组。”
党会议的日期已被推回来，因为政治家候选人候选人的丑闻，其妻子谋杀了倒霉的英国公民Neil Heywood，而是因为深入分歧，谁将坐在顶部桌上。在北京，甚至超过华盛顿，人才是政策。
中国的每一项重大政策都是由西，李和他们的新团队审查。常务委员会每周举行，并制定所有重要的决定 - 政治，经济，军事，社会和文化。
权力的转移是交错的。中央政治局本周支持习近平的新秘书。全国人民代表大会将证实他作为总统,取代胡锦涛3月开会时,以及批准李替代温家宝总理。甚至当他们正式上任,他们需要时间巩固权力,考虑所有的党内元老肩上看(胡和他的前任江泽民会消失)。
但是，如果他们选择，Xi和莉可以很快影响经济政策。有三个关键政策领域观看：与日本的贸易政策，与海上边界争端有限;汇率管理，将在全球金融市场中感受到;和宏观经济重新平衡，这可以改变中国如何与全球供需互动。
欢迎来到开源情报世界。在冷战期间，克里姆林宫是愤怒，因为分析师试图辨别苏联决策的线索。现在我们努力介绍中南海，中国共产党领导人的领导层。一个仍然痴迷地秘密的观察结果是什么，特别是关于权力转换？
最重要的观点是人民：谁被任命为政治局常务委员会，在大会或在国会后几次出现的大型和少数其他约会的政治局。布鲁金斯机构的高级研究员成丽，在所有新领导人身上，包括他们的教育，职业和赞助人的关系。“这些所谓的第五代候选人具有更多样化的政治背景，学术凭证，领导力经验和基础世界观，”他说。“例如，他们中的大多数都在经济学，政治或法律中获得了学位，以急剧合同到主要是技术专家的工程师 - 转向政治领导者的第三代和第四代领导人。”
第二个可观察到的是党大会的正式沟通，特别是胡锦涛在开幕式上发表的工作报告。64页的文件是充满自我祝贺的党的成就，令人心动的数据，有时坦率地评估缺点，挑战和未来的愿望，以及一些关于政治意图的暗示信号。
斯坦福大学胡佛研究所(Hoover Institution)的中国问题学者爱丽丝•米勒(Alice Miller)表示:“这份政治报告不是秘书长就其涉及的问题发表个人观点的演讲。”“这是一份综合文件，反映了更广泛的政党领导层的共识。”因此，这些言辞可能有些沉闷，但作为中国集体领导层观点的一个透镜，它具有权威性。
第三个可观察到的是媒体的旋转评论和谣言，派对，派对标识和成千上万的中国公民，如新浪微博和腾讯微博微博等网站。自代表大会开始以来，中国政府一直阻止所有谷歌服务，但中国内部的电线和手机一直在哼唱。
“改革”是事件的主要主题，在导致国会的几周内主导国家媒体报道。改革包括在国有企业的特权中，放宽对城市的农村迁移以及处理广泛的官方腐败的限制 - 所有这些都将其转化为胡的主题演讲。他早些时候袭击了贿赂点：“在某些领域中容易又反复发生无源性和腐败的现象。反腐败斗争的情况仍然严重。”
然而，我们在西方时所知的政治改革不太可能。稳定和单方规则仍然是最重要的优先事项，因为一些高级官员担心开放辩论可以分割党派。然而，过渡可能会导致一些内在党的辩论。
在一个重要的决定中，常设委员会席位的总数从九到七，整齐地消除了顶级公安监督所在的席位，周永康辞产。根据Brookings的李，“消除这一插槽的信号发送了政治改革议程的发言。”
其他人认为将周的删除作为阻止移动而不是改革。“我称之为贝利亚效应，”通过邮寄前外交官，参考Lavrenti Beria，他作为苏联的秘密警察的负责人。“十一和新一代领导人担心一个雄心勃勃的竞争者像博思海的雄心勃勃的竞争者那样担心与周和安全服务的博士。”
以免任何错误指的是什么改革,胡锦涛关于政治改革把冷水从一开始他的演讲。香港大学的钱刚观察,“胡锦涛的讲话几乎在每个antichange短语使用的中国共产党领导人”。他提到“完善社会主义协商民主制度”，这是“民主”的一套限定条件，并将党内民主讨论限制为“完善党的基层民主制度”。
该党内部有很深的分歧。政治局的最终任命将跨越这些分歧和党内多个庇护客户网络。最大的分歧是太子党，所谓的革命要人的孩子，和Tuanpai.，他的根源在共产党青年联赛中。xi来自前组，李从后者。江泽民是普林林派的中心，这代表了富裕沿海省份的利益，是（相对）的市场和出口导向。相比之下，胡是中心的中心Tuanpai.派系，这代表了贫困内陆省份的利益，是（相对）的更多指令为导向和干预主义者 - 并非完全是新的左派。党内有其他兴趣团体也有一些植根于富裕的城市或省份，其他人来自石油或钢铁等工业部门。当然，军事和内部安全部队都有自己的力量基础。派系和顾客的彩色和顾客 - 客户网是非常复杂的，从北京延伸到该国的每个乡镇和城市。
重要的是要认识到惠顾制度如何进入中国。这不仅仅是本周股权的七个老虎机。顶级级别的每个党员都花了他或她的一生盟友与某些党官。根据他们的赞助人是否被推广到这十年，他们可以推进或缺席。中国商业管理人员在公共和私营部门看着鹰派的结果;他们的工作，收入，也许是他们的个人自由依赖于他们在国会上的守护者网络票价如何或糟糕。
就像这些焦虑的观察员一样，我们可以通过检查约会，正式的沟通和非正式评论来了解策略如何变化。
中日关系
一个问题已经具有重大经济效益的问题是中国与日本在一群小无人居住的岛屿上的争议 - 中国称之为钓鱼，日本，尖川 - 在东海。中国的抗日骚乱已经造成了国内日本汽车公司的销售到火山口。许多其他出口也受到伤害。
如果新领导决定升级对抗 - 并且有迹象表明，他们可能会这样做 - 那么消极的效果可能会扩散到中国的日本销售，因为射击岛上的射击威胁成为真正的危险“风险“ 事件。投资组合管理人员的一架素质致力于世界各地的资产价格;日元资产，特别是捣乱。
这有多可能？在我们看来，至少在短期内，在短期内，直到过渡是明确的，特别是新领导人，特别是巩固他们对军队的权力。在当前的气氛中，在国家主权的热按钮问题上，没有竞争者看起来甚至远程弱。
从中期来看，也就是几个月之后，中国新一届领导人不太可能刻意挑起与日本或中国的东南亚邻国之间的冲突。中国与这些国家在南中国海(South China Sea，中国称南海)的主权归属问题上存在争议。就在中国政府担心经济增速会低于7.5%的时候，紧张局势的加剧将对经济产生负面影响。这也将迫使他们相当迅速地控制人民解放军和安全部队。尽管人际关系等太子党习近平和中国人民解放军,没有第五代文职领导人真正军事凭证。迫使解放军和其他鹰派在争议岛屿问题上让步，可能是对他们政治合法性的一次不愉快的、早期的考验。
我们还能在岛上争议的新政权的立场寻找线索吗？
如果外交事务组合给出了在政治家博尔博上有一个职位的人，那可能是一个迹象，即外交有更多的机会。不过，我们不会知道这几周。
另一方面，如果北京继续像日本政府最近购买争议岛屿后那样发表强硬言论，外交部称其为“对世界反法西斯战争胜利结果的公然否认和对战后国际秩序的严重挑战”，那么是时候封住闸门，做空日经指数了。
一位驻香港的投资者表示:“北京方面已经对中日经济关系造成了不可弥补的损害。”“这不仅会对汽车销售产生长期负面影响，还会对日本企业看待在华业务的整个方式产生负面影响。”
有报道称，由于与博克莱的联系，刘才的普通朋友和革命英雄的儿子，刘元，刘少奇的儿子，刘元的普通朋友和革命英雄的儿子。刘肇星对美国和中国的邻居作出了一系列好战评论，并且任何搬家都可以向外分流出来可能发挥外交。但华盛顿战略和国际研究中心的中国学者邦妮格拉泽是对边境纠纷的民警分裂是可疑的。“对于平民与PLA之间的潜在差异，如何应对领土纠纷，我认为没有证据表明两者之间存在任何日光，至少尚未。在捍卫领土诚信方面，平民同样艰难和主权。“
与国会前的谣言相反，胡锦涛从中央军事委员会的主席中断了，这对解放军进行了控制，将帖子交给Xi。十年前，这是一个值得注意的偏离，这是十年前的过渡，当前总统江党担任总统后九届江议员留下了两年。
格拉泽认为，这种变化具有深远的影响。她认为:“这样的过渡将更加清晰，权力界限也不会模糊。”“胡不得不应对江留在中央军委两年2002年他上台后,他无疑承认它创建的并发症。当Xi立即CMC的椅子上,他可以巩固自己的权力。然而，这是否会增加中共领导层采取改革道路的可能性仍有待观察。”
尽管胡为中国军队的现代化和能力的提高做出了贡献，但他在台湾问题和南海和东海领土争端等问题上采取了温和的立场。正如布鲁金斯学会的李成所观察到的,“胡锦涛的热点问题之一,在他的领导下已经和平崛起的概念,和他的演讲强调这方面的中国的战略利益,特别提及可能与台湾和平协议。”
被动盯住QE3?
新领导人还面临两个密切相关的政策领域的艰难选择：管理人民币汇率以及中国的3.3万亿美元的外汇储备。
挂钩汇率和短期美元计价储备资产的现状是经济和政治观点的风险，可能无法证明可持续性。挂钩汇率有效地将中国的国内货币供应与美国联邦储备委员会的明显无限量宽松行动联系起来。中国人民银行的灭菌行动越来越笨拙，并以美元计价的索赔的形式持有大部分外汇储备，如果美国政府继续将财政行为持续下去，政府会有风险。
那么我们应该寻找什么，看看新领导人是否将维持FX现状吗？
两把钥匙将看到谁将周小川乘坐Zhou萧川当时的肇事者，他拖延了王岐山作为副总理组合的副总理。如果另一个先进的技术专家如郭淑清，现任中国证券监督管理委员会的现任主席，或商业监管机构，银行监管部长，在国务院的中国人民专业或王某进入周的鞋子，可能会在北京的货币政策进行连续性。如果是一个新的左功能或Tuanpai.空想家接管，小心。我们可能要几周后才能知道这些人事变动。
另一个证据是中国央行如何管理中国的货币供应和利率，要么直接设定存款准备金率，要么像最近开始的那样，通过间接的市场干预和容忍人民币小幅上涨的波动。前者建议采取持续的指令性经济方式;后者意味着一种更面向市场的办法，将是金融改革议程中的一个重要步骤。
程立表示，外汇管理和储备的问题“从最高领导层的角度来看不是一个重大问题”。在《工作报告》和同时发表的评论中，对这一问题只作了模糊的讨论，基本上呼应了温家宝的低调建议，即“我们将进一步完善人民币汇率形成机制”。密切监控跨境资本流动，防范“热钱”流入。这反过来意味着，美国财政部长蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)的继任者更有可能在私下而非公开场合从中国新领导层那里听到一大堆有关财政责任的内容。
外汇管理的一个特殊方面是一个真正的新领导人的热点问题,但即使是胡锦涛的引用是斜的。党长期以来一直关注中国的资本外逃，特别是官员将贿赂和合法资产汇往香港、伦敦和温哥华等海外地区。澳门一些蓬勃发展的赌场就是这种转移的渠道，这是一个公开的秘密。这个按钮是如此热,他小心翼翼地在他的演讲中,有限的自己陈词滥调如“爱祖国、爱香港:爱祖国,爱澳门。”
“澳门大部分地区基本上都在进行大规模的洗钱活动，”一位香港的密切观察者在一封电子邮件中表示。一些赌场的核心业务是贵宾团费，帮助资金从中国大陆流向香港、加拿大、美国、欧洲和其他地方。其中很多来自党内精英;赞助网络是庞大的。新一届领导人将面临一项艰巨的任务，那就是夺走他们新获得的家族财富。”
强调北京对该主题的敏感性，当局阻止了纽约时报'该报纸在10月下旬发表了一篇文章的网站，详细介绍了温家宝总理家庭的财富，其估计为27亿美元。“文学故事几乎肯定被幸存的博派提供的信息喂养，这仍然活着，而不是那么好，因为他们被党的纪律机关重新组织，”香港观察员写道。“党内的裂缝，推动和推动，将超越党的大会很好地进入春天。”
像往常一样的企业或咬重新平衡子弹？
最大的问题是，新一届领导人将以多快的速度实现中国经济的再平衡。
新一届政治局的每个人都知道，当前增长的动力，以及对外国供应的钢铁材料和能源持续需求的来源，是固定投资，特别是在基础设施和房地产方面。没有哪个经济体能维持中国极高的固定投资水平，而固定投资约占GDP的50%。中国已经陷入了可能是所有房地产泡沫之母的境地。新一届政治局的每个人都知道，数以百万计的中国人把储蓄投入房地产，因为他们在中国的国有银行体系中无法获得回报，而中国的银行体系的利率很低。
再平衡只有一条路可走:提高个人消费在经济中的比重。这意味着更高的实际工资，更高的家庭储蓄回报，更低的税收和提供大量的社会服务，而这些服务的缺失是个人高储蓄的驱动因素之一。简而言之，这需要从国家和国有部门向公民进行大规模转移。
派对大会告诉我们关于重新平衡的前景？
据Cheng Li的数据库的说法，新政治局在新政治局的强烈展示介绍了改革的势头。相反，最重要的企业领导人在顶级的强烈展示表明，中国的既得利益将继续抵制这些改革。这是从新的前七大的传记中得出结论，这将是它的方式。从经济监督者转移到党纪律装置的经济监督员拆除了一个可能的重整管理者并提出了一个问号。
胡锦涛的引用中国“收入分配改革”计划在他的工作报告中可能是一个指示器,新领导人诚心解决不平等。胡锦涛说所有正确的事情在他的主题。他说:“我们要牢牢把握扩大内需的战略基础，加快建立长效的拉动消费机制，扩大国内市场规模。”
我们多久可以寻找真正变化的迹象？“党国会后，新领导人了解宏观经济重新平衡的前景。使中产阶级快乐，或者至少不那么怨恨，并使穷人和移民工人有希望，或者至少无望，将成为他们的最佳政策agenda," says Brookings’s Cheng Li. "The next few months will tell whether the new leadership can deliver."
James Shinn（Jshinn@princeton.edu）是普林斯顿大学工程学院的讲师，兼应用科学学院，董事长智力。在华尔街和硅谷的职业生涯之后，他担任中亚的国家情报官在中央情报局，然后作为五角大楼亚洲助理国防部长。他担任牛津分析和CQS，基于伦敦的对冲基金的咨询委员会，是党工作报告的常规读者。