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没有人会指责网关投资顾问为围栏摆动。
这家总部位于辛辛那提、管理着103.8亿美元资产的投资公司避免了一种沉重的心态。该公司的首席信息官兼股票基金联席经理保罗•斯图尔特(Paul Stewart)表示，该公司采取的是一个稳固的、没有明星的棒球队的方式，即“以单打和双打赢得比赛，同时努力避免三振出局”。
网关称其投资风格“对冲股权”。它以两种方式建立了多样化的股票，并以两种方式对齐：无论是通过销售索引呼叫选项（标准和穷人的500个索引选项），也可以在市场层面或附近购买或通过购买 - 金钱标准普尔索引提供选项。斯图尔特说，当标准普尔500次咆哮，网关的67亿美元的股权基金表现不佳，实现稳定但仍然是“镇静”的回报。当市场赠送基金受到PUT选项的保护。“长期，”他指出，“我们捕获了70％的标准普尔回报，占风险的40％。”虽然基金的公式滞后于市场：到11月，网关的旗舰基金仅为5.92％，而标准普尔500指数的增长率为12.6％。
让Gateway的战略发挥作用的一个关键是:它的交易部门对费用投下了冷眼。“我们有责任避免高成本，”斯图尔特说。“那将是痛苦的。”
该公司的警觉使其在《机构投资者》最新的交易成本分析调查中名列前茅，该调查是由总部位于波士顿的道富亚博赞助欧冠集团旗下的Elkins/McSherry公司进行的，该调查衡量了一家公司的交易成本与大约1,400名投资经理的平均表现之间的关系。相对于成交量加权平均价格。Gateway在美国投资管理公司中排名第五，在截至6月30日的12个月里，其成本比Elkins/ McSherry的全球平均水平低20.04个基点。只有4家投资公司的表现更佳。AJO Partners排名第一，平均成本比全球平均水平低33.87个基点，其次是BlackRock(-20.33个基点)、Brandes Investment Partners(-20.13个基点)和GMO(-20.11个基点)。
在全球范围内，第一个Eagle Investment Management将引导包装，宇宙平均为22.30个基点，其次是Pyramis Global Advisors（-21.07个基点），Mondrian投资合作伙伴（-20.25），T. Rowe Price（-16.62）和Thornburg投资管理（-16.60）。
在经纪公司中，Redburn Partners是全球市场上明显领先的经纪公司，其成本比全球平均水平低49.86点。法国的Exane是全服务券商的冠军，成本比平均水平低37.21个基点，而德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)在大型券商中排名第一(-20.36)。
全球贸易顶级国际股权投资经理，反对全天VWAP基准测试1| 秩2 | 投资经理(没有。的 国家公司交易） |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | 第一鹰投资管理(27) | -22.30 | ||
| 2 | Pyramis Global Advisors（37） | -21.07 | ||
| 3. | 蒙德里亚投资伙伴（31） | -20.25 | ||
| 4. | T. Rowe Price（31） | -16.62 | ||
| 5. | Thornburg投资MGMT（20） | -16.60 | ||
| 6. | Acadian资产MGMT（39） | -16.24 | ||
| 7. | brands Investment Partners (31) | -16.18 | ||
| 8. | Arrowstreet资本(37) | -16.06 | ||
| 9. | Gartmore Group（17）4. | -15.74 | ||
| 10. | Baillie Gifford（28） | -14.49 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 4.亨德森集团于2011年4月收购了Gartmore集团。 |
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美国顶级股票投资经理，以全天VWAP为基准1
| 秩2 | 投资经理 | 区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | AJO合作伙伴 | -33.87 | ||
| 2 | 贝莱德 | -20.33 | ||
| 3. | Brandes投资伙伴 | -20.13 | ||
| 4. | GMO. | -20.11 | ||
| 5. | 网关投资顾问 | -20.04 | ||
| 6. | Ngam Advisors. | -19.51 | ||
| 7. | RCM资本管理 | -18.37 | ||
| 8. | NWQ投资MGMT Co. | -17.96 | ||
| 9. | leuthold集团 | -17.20 | ||
| 10. | 瑞银全球资产管理 | -16.48 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 |
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这几天，贸易商在一个松弛的市场环境中做战斗。据彭博尔格贸易委员会首席执行官Raymond Tierney称，虽然美国经济衰退继续改善，但2012年11月的巨额经济衰退，2012年11月增长12.6％，股权交易量下降了18％。此外，报告Tierney，美国股权选项在12％和金融期货的交易在同一时期下滑了10％。
曾任摩根士丹利投资管理公司股票交易全球主管的Tierney将这些令人沮丧的统计数字归咎于“信心危机”。罪魁祸首包括任性的技术风险，比如导致骑士资本(Knight Capital)损失4亿美元的流氓算法;纳斯达克股票市场(Nasdaq Stock Market)搞砸了Facebook的首次公开募股(ipo);以及纽约证券交易所(New York Stock Exchange)因过早与一些高频交易员分享信息而被处以500万美元的罚款。
全方位服务经纪人顶级国际股权经纪公司，与间隔VWAP有基准1| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | exane. | -37.21 | ||
| 2 | BMO资本市场 | -24.33 | ||
| 3. | 加拿大皇家银行资本市场 | -22.20 | ||
| 4. | 麦格理证券 | -21.53 | ||
| 5. | Cantor Fitzgerald. | -20.68 | ||
| *评估为删除Bloomberg TradeBook，这是一个代理商经纪人。 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 |
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全方位服务经纪人顶级美国股票经纪公司，反对间隔VWAP基准测试1
| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | Jefferies＆Co。 | -25.35 | ||
| 2 | Oppenheimer & Co。 | -24.90 | ||
| 3. | 野蛮人 | -23.57 | ||
| 4. | 州街全球市场 | -20.48 | ||
| 5. | SI集团 | -20.47 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 |
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此外，市场参与者表示，投资者对围绕暗池(在私人市场撮合买卖双方的不受监管的交易系统)的监管不确定性，以及即将实施的沃尔克规则(Volcker Rule)感到不安。沃尔克规则将禁止银行进行自营交易。银行还在努力满足全球协议《巴塞尔协议III》(Basel III)要求的更高资本金要求。持续的欧元区危机引发的整体低迷进一步令投资者离场。
由于竞争继续压缩佣金，经纪人尤其是挣扎。根据Elkins / McSherry的说法，与一年前相比，美国的佣金已下降0.47个基点至8.41个基点。此外，更复杂的技术和低触控算法交易已经掀起了经纪部门的抖动。裁员是猖獗的，越来越多的公司正在关闭商店。在过去的一年里，堕落已经包括Ticonderoga证券和WJB Capital Group。“对于经纪行业一般来说，收入已经下降，成本升级，”Keefe，Bruyette＆Woods的金融服务业分析师Niamh Alexander说。
希望不仅幸存但发现新的协同作用，其他经纪人正在加入力量：在过去的一年中，井法律证券收购了Merlin证券和雷蒙德詹姆斯金融购买的摩根Keegan＆Co.来自地区财务公司的财务公司正在进行研究并提供定制投资产品。他们希望赚取额外费用，同时巩固与投资公司的关系，这些公司正在靠近交易费用。Douglas Dixon，交易台上的校长，达到200亿美元的AJO合作伙伴，表示交易成本“尤其重要，因为我们正在运行一个面向值的量级商店。”与其他货币管理人员一样，AJO受益于博士历中的激烈竞争赢得业务。
SunGard旗下Fox River Execution Solutions经纪业务集团总裁鲍勃•桑特拉(Bob Santella)认为，在许多竞争对手裁员之际，一些买家寻求“高性能供应商”和“响应性客户服务”，从而“转向质量”。他说，随着公司增加新客户，“我们集团的交易量比去年增加了大约50%”。
Once a brokerage has been retained by the buy side, it can expect to be constantly monitored, assessed and ranked according to what Joseph Scafidi, director of trading at Brandes, the No. 3 manager in the U.S., describes as “multiple performance metrics.” Brandes is loath to select a brokerage only on the basis of its being a lowcost provider; the firm uses traditional full-service, high-touch firms in concert with execution-only firms. “You get what you pay for,” says Scafidi. “There’s real value to the high-touch business and in human interaction. You can’t hide in the weeds and execute according to the lowest explicit costs.” Hightouch traders can help clients steer clear of their “predatory” high frequency counterparts and offer insight into small-cap and emerging-markets names. “Algorithms don’t help you there,” Scafidi says.
对于在日益流行的暗池中会面的交易员来说，算法交易程序也没有多大用处。全球投资行业协会CFA协会(CFA Institute)资本市场政策主管Rhodri Preece报告称，在过去三年中，“在未展示的场所进行的场外交易增长了约50%。”尽管暗池的批评者认为暗池缺乏透明度，但Preece是坚定的捍卫者，只要“我们的交易活动不偏离‘公开的’市场，也就是价格被发现的地方”。
投资者喜欢暗池，因为暗池既是流动性的来源，也是围绕高频交易员的终点跑，高频交易员抢先跑既是非法的，也是代价高昂的。如果高频交易基金得知有100万股证券正在交易，他们可能会试图赶在大宗买家之前买入股票，然后以更高的价格卖回给机构投资者，从中赚取差价。亚博赞助欧冠Tabb Group股票研究主管米兰达•米兹(Miranda Mizen)指出，战胜高频交易基金正日益成为一个高风险命题。暗池交易“就像一场复杂的捉迷藏游戏”。如果你想看而不被看到，你必须有先进的技术。”
机构经纪人顶级国际股权经纪公司，反对间隔VWAP基准测试1| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | 雷恩恩伙伴 | -49.86. | ||
| 2 | 布隆伯格Tradebook | -26.57 | ||
| 3. | ITG. | -20.93 | ||
| 4. | 仪式 | -20.58 | ||
| 5. | BTIG LLC | -17.55 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 |
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代理经纪人顶级美国股票经纪公司，基准与间隔VWAP进行基准测试1
| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | 仪式 | -26.36 | ||
| 2 | ITG. | -23.80 | ||
| 3. | Liquidnet. | -23.67 | ||
| 4. | BTIG LLC | -22.61 | ||
| 5. | 威廉布莱尔公司 | -21.46 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 |
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即便如此，作为在执行前线上收紧的边缘，经纪人正在狩猎杠杆击球的方法。福克斯河与金融服务公司罗伯特W.Baird＆Co有限公司合作，为其提供给机构投资者提供的多样化算法交易。亚博赞助欧冠塞拉茨拉报道，拥有100多家分析师，基于密尔沃基的贝尔德为“为小型和中型股票提供了小型和中型股票的首要研究”。
蒙特利尔馆全球市场。那No. 4 among global agency brokerages, has worked to stay lean. Says Jamieson Ritchie, director of global markets trading: “We’ve been able to maintain or grow our trading volumes in difficult times. We’ve never overextended ourselves. Some firms have ten investment bankers and a bunch of researchers. With a lot of mouths to feed, those firms are closing down.”
但在过去两年里，Pavilion聘请了一个三人战略团队，现在为客户提供一种“全球宏观战略研究”产品。这些分析师“关注所有主要经济体和市场，并制定未来6至12个月如何投资股票、债券、大宗商品和货币的策略。”Ritchie补充道，尽管“交易量越来越大”，“但新产品一直是积极的催化剂。”
ITG是一家领先的机构经纪和金融技术公司，凭借其收购两家区域公司，雄伟的研究公司和罗斯史密斯能源集团之后，拼接研究单位ITG投资研究。Majestic的分析师在17个部门中举行了200家公司，并在机构客户中吹嘘忠诚。一个有40个人的工作人员的加拿大商店Ross Smith，带来了60名新客户的ITG和与其分析的主题的公司联系。IAN Domowitz，ITG分析主任和ITG负责人表示，许多买方公司转型为使用ITG执行美国股票交易。
Guzman＆Co.是一家位于佛罗里达州南南南南部的精品经纪人，随之进行了研究。在2000年春天，就在纳斯达克泡沫爆发前，古兹曼聘请了两家分析师遵循有线电视，媒体和电信公司。但2007年，该公司汇集了其研究小组。随着古兹曼专注于其核心业务，它已扩展到经营24小时的国际交易台，加入技术和两家新员工，注册在欧洲贸易。它还培训了其员工来处理全球贸易职责。“我们已经与客户交谈，似乎更多的是，更多的是投资新兴市场，并将少投入他们的美国365亚博 ，”全球股权交易副总裁John Bell说。
Bulge-Bracket经纪商顶级国际股票经纪公司，以间隔VWAP为基准测试1| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | 德意志银行证券 | -20.36 | ||
| 2 | 瑞银(UBS) | -19.69 | ||
| 3. | 高盛＆Co. | -19.69 | ||
| 4. | 花旗集团(Citigroup) | -17.41 | ||
| 5. | J.P. Morgan | -17.07 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 在舍入之前通过结果确定了4个等级。 |
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美国最大的股票经纪公司，以区间VWAP为基准1
| 秩2 | 经纪人 |
区别 与E /M宇宙3. （基点） |
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| 1 | 美银美林 | -23.68 | ||
| 2 | 瑞银(UBS) | -21.35 | ||
| 3. | 瑞士信贷 | -19.46 | ||
| 4. | J.P. Morgan | -17.79 | ||
| 5. | 摩根士丹利公司 | -16.07 | ||
| 1.全日批量加权平均价格通过加入每笔交易的美元（交易价格次股票）的美元计算，然后除以当天交易的总股票。 2.截至6月30日的12个月的排名。 3.国际贸易总额总宇宙包括佣金，费用和市场影响 在舍入之前通过结果确定了4个等级。 |
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Bloomberg Tradebook从首席执行官Tierney所说的“只执行模式”转变为“一切执行模式”，很少有经纪公司能像Bloomberg Tradebook那样迅速而积极地进行多元化经营。
“我们不仅仅是提供电子执行服务，”Tierney说：“我们提供摇篮到严肃的服务。”该公司融入了Emporium提供独立研究，佣金管理和执行咨询，以及其定制算法。使用事务成本分析，该公司不仅将自定义算法，而且追踪客户的性能，并使产品在最佳水平下工作的任何改变。2011年，Bloomberg Tradebobs在股票，期权，期货和外交交流中完成了超过65个客户的45个客户。
即使它推出了新产品和服务，该公司也没有被忽视的股票交易。“我们认为如果我们帮助客户降低交易成本，我们可以将这一专业知识转化为市场份额增长，”Tierney说。Bloomberg Executive于1981年开始他的职业生涯，他是潘恩韦伯交易者，他知道华尔街的面包和黄油业务的持久价值。•