唐纳德·特朗普当选美国总统几周后，有人问他有关药品价格的问题。他以典型的修辞热情宣称:“制药公司正在逍遥法外。”我的公司一直在增加对那些"杀人犯"的拨款，尽管特朗普先生的请评论，我们对我们的长期头寸非常满意(这超出了短期波动可能导致的结果)。
制药公司在我们的质量和增长方面有很多方面。在特定药物方面，它们通常是垄断或寡头垄断;它们有很高的重复收入;他们的业务不是循环的，因此走向自己的鼓手;它们拥有强劲的资产负债表和高资本回报率，并产生大量现金流;随着全球人口老龄化，他们受益于显著的增长(我在写这篇文章时正在变老);而且他们享有定价权(稍后会详细介绍)。然而，制药行业作为一个整体在过去的8个月里由于政治风险而遭受重创——首先是医药定价评论家希拉里·克林顿的“胜算在包里”的预期，然后是特朗普的“他们可以逃脱谋杀”的评论。我们认为，政治风险造成的屠杀是增加我们接触这一部门的机会。这是为什么。
特朗普总统提到，他希望美国政府——主要是医疗保险计划——直接与制药商就价格进行谈判。他的话可能会给人留下这样的印象:如今的制药公司想要什么价格就收什么价格。事实并非如此。医疗保险通过一个称为医疗保险d部分的项目来支付处方药费用。医疗保险基本上将药品价格的谈判外包给药品福利管理(PBM)公司，如CVS、快捷药方(Express Scripts)和联合健康集团(UnitedHealth Group，一家拥有自己的药品福利管理的健康保险公司)。事实上，只有少数的pbm控制着这个市场，因此行使着巨大的定价权;因此政府已经在与制药公司进行谈判。
以下是一些关于这个市场的有用数据:截至2015年底，2.9亿美国人拥有医疗保险。其中，2.14亿人享受私人保险，5200万人享受联邦医疗保险。医疗保险保障了很多人;然而，联合健康——一家商业模式依赖于为处方支付尽可能少的费用的公司——为7000万美国人提供了保险，因此已经比医疗保险拥有更大的议价能力。
但是让我们假设特朗普总统实现了他的愿望，法律发生了改变，政府绕过了药品利益管理公司，开始直接与吉利德、安进和艾尔建谈判——特朗普不放过任何囚犯的方法。我们甚至假设特朗普总统的巧妙谈判技巧导致了20%的价格让步。由于医疗保险只占全部参保人口的18%，因此对制药公司收入的净影响将为3.6%。这是一个小疙瘩，他们可以通过提高4%的价格来弥补剩下的82%的支付者。
现实情况是，欧洲人和加拿大人之所以为他们的处方支付更低的价格，是因为他们有一个单一支付系统，因此制药公司不是和四五个实体讨价还价，而是和一个实体讨价还价:政府。然而，在现阶段，一个共和党总统和共和党控制的国会将这个国家转变为单一支付体系的可能性非常小。
如果美国开始允许从加拿大和欧洲再进口药品——这是我们总统提出的另一个威胁——那么美国公司就会开始在美国境外提高价格。
最后，让我们记住一个重要但经常被遗忘的事实:唐纳德·特朗普是美国的总统;他不是国王，也没有国王的权力。尽管我们预计他的推文和其他言论会造成额外的波动，但它们未必会对制药公司或他在推文中提到的任何其他企业产生对称影响。
我们利用了价格疲软的优势，增加了我们在安进、爱力根和吉利德的头寸。我们还购买了一些新头寸。请继续关注下周，我将公布这些名字。