比尔·格罗斯(Bill Gross)的《中央银行家和暴饮暴食的危险》(Central Bankers and the Perils of Gluttony)

在最新一期的月度展望报告中，Janus Henderson Investors的债券专家比尔•格罗斯(Bill Gross)警告称，央行官员为使利率正常化而采取的措施可能会导致经济衰退，该报告受到广泛关注。

他每通常的风格， Gross打开前景在1996年辛辛那提的一场棒球比赛中，体重320磅的裁判约翰·麦克谢利(John McSherry)突发严重心脏病，在投了7球后倒地身亡。然后，格罗斯援引弗朗茨·卡夫卡(Franz Kafka)的《饥饿艺术家》(A Hunger Artist)中的主人公——他在饥饿中死去——来说明人类在控制自己的食欲或缺乏食欲方面的失败。总值的结论?就像患有任何成瘾症或精神疾病的人无法控制一样，央行行长们也无法在货币政策上保持理性。

管理Janus Henderson Global Unconstrained Bond Fund的格罗斯写道:“后雷曼时代的货币政策就像早已离去的裁判员约翰•麦克谢利(John McSherry)的暴食——他们似乎无法停止购买债券，尽管强迫症患者和饮酒者经常承诺，戒瘾很快就会到来。”

Gross补充称，自从全球央行在2008年全球金融危机后开始实施量化宽松政策以来，"逾15兆(万亿)美元的主权债务和股票目前充盈在央行的资产负债表上，以竭力维持全球经济运转。"与此同时，超过5万亿美元的全球债券目前以负利率交易，格罗斯认为，这“只能被称为一种不成功的努力”，以使实际和名义GDP增长率正常化。

此外，格罗斯说，央行官员们正在使用模型来指导他们的加息路径，鉴于他们非同寻常的行动，这些模型已经不再合适。

“耶伦、伯南克、德拉吉和黑田东彦等人对标准历史模型的坚持，”已经“扭曲了我们曾经知道的资本主义，在未来几年的阴影中潜藏着未知的后果，”他写道，暗指美联储主席珍妮特·耶伦、前美联储主席本·伯南克、欧洲央行行长马里奥·德拉吉和日本央行行长黑田东彦。

格罗斯指出，这些模型试图证明，经济衰退是负收益率曲线的结果，或者当短期债务工具的收益率高于长期债务工具时发生的情况。他提醒读者，过去25年发生的三次衰退，都与3个月期和10年期美国国债收益率曲线持平相吻合。经济学家和美联储官员认为，由于目前的息差为80个基点——远未达到“触发”息差为0的水平——那么，经济衰退还没有出现。

但他认为，鉴于当前金融体系中的杠杆水平，“短期融资成本不应升至10年期美国国债的水平，才会导致经济衰退。”

他指出，在当前的利率环境下，如果加息85个基点，企业的短期融资成本几乎会翻番。在1991年、2000年和2007年至2009年经济衰退之前，同样的85个基点的加息，只会使融资成本增加10%至20%，这是一个巨大的差异。

"得益于近年宽松货币政策，今日高杠杆的国内和全球经济可能远不及过去几十年的平坦收益率曲线，" Gross写道。

他最后警告说，央行官员和投资者应该以极端谨慎的态度看待进一步收紧政策和短期利率正常化。