如果Jonathan Bock在会议上进行了会议，那么工作的朋友警告说，唯一的参加者将是Jonathan Bock。
他是一个无可争议的古墓的宇宙金融贷款结构 - 业务发展公司 - 他相信在那里有不到的投资者在那里应该知道超过车辆的宣传回报和复杂性的声誉。
随着一位投资者所说，“BDC：这代表”是。该死的。小心。'”
2013年，博克斯，富国法戈＆Co.研究分析师和董事总经理，他的雇主汇集了就职论坛，预订了纽约圣雷吉斯的屋顶室，并希望最好。
“我预计100人出现，300人来了，”博克斯回忆起，他的笑容听到了电话。“哇，那个房间里很热。第一年，它基本上是一些BDC经理，SEC的投资管理头，常规冠军和史蒂夫·施瓦茨曼。一年后，我们在广场搬到了两天，有600人。然后是900人。去年，我们举办了超过1,215。“2016年与会者包括Goldman Sachs Ceo Lloyd Blankfein，Wells Fargo Ceo Tim Sloan，Apollo全球管理联合创始人兼首席执行官Leon Black，Provention Equity Partners Ceo Jonathan Nelson，TPG联合创始人David Bonderman，Blackstone Ceo，Blackstone Ceo施瓦茨曼和信用人士贝内特·古德曼，前纽约洋基队经理Joe Torre。
到目前为止，最热门的部门，大型投资者是直接贷款 - 当任何银行或经纪公司为另一家公司贷款时，作为另一家公司 - 作为2016年底发现的机构投资者研究。曾经是中间市场的主要贷方（亚博赞助欧冠公司赚取1000万美元至每年1亿美元），但自金融危机以来已经退缩。和机构投亚博赞助欧冠资者热切地介入。
“他们在浮动率上看着更接近10的回报，而且你不必坐在五年里才能实现这些数字，”替代咨询公司Cliffwater的首席执行官Steve Nesbitt说。表演经理Nesbitt是“值得在BDC上听的一位顾问。”投资者有两个主要的途径，以便将他们的资金纳入中部市场贷款人，他们做出了良好的采购交易，评估信誉和谈判贷款。首先是私人伙伴关系，这些伙伴关系在私募股权，普通合伙人将有限的合作伙伴投入资金工作。
然后有BDCS - 类似于房地产投资信托 - 直接贷款。由国会于1980年创建，这个想法是刺激美国中部市场公司的贷款。BDC可以公开上市或私人，他们将收入通过免税税收。“关于BDC的伟大事物是这些是40行动的车辆，是秒注册的，必须报告性能和文件10-KS，”Nesbitt说。“对于有关亚博赞助欧冠透明度的机构投资者，这里很棒。”
与证券交易委员会注册和提交报告并未相信BDC是安全投资的所有人。@Wallstcritic要求的“欺诈性行业”，@Wallstcritic要求在5月份提出，收集600多票：“税前生物技术（32％），初级矿工（28％），BDC（21％），收入前技术（19百分）。”Nesbitt，Bock和所有其他BDC-Savvy专家采访了车辆声誉的这一方面。“这些经理不是欺诈，”Nesbitt说。“很难成为欺诈，并在注册。是否有实践，同时符合SEC和BDC规则，是反股东？是的。你必须知道这些做法可能是什么。你想避免那些。“
BDCS感觉像对着复杂的分配者的相对的土地。零售投资者发现了中市场贷款前沿，机构正试图解决它。但许多人遇到了“反股东”的实践，Nesbitt是指并转向他们的高跟鞋回到私人伙伴关系。费用负荷和结构明显被共同资金或个人耐受，例如，令人毛骨悚然的UPS的Greg Spick。Courier的私人市场负责人为360亿美元的养老金基金，Spick和高级投资组合经理Robert Thompson于2014年突然遵循该部门。他们在BDCS中看到了一个严肃的人才。“但它非常昂贵，”他说。“很多人正在赚很多钱。”
BDC中共同的费用实践在私人市场的其他地方是闻所未闻的，注意刺和博士：在总资产中收取管理费（通常为1.5％），包括通过杠杆融资的人（封装在1比1的BDCS）。相比之下，私募股权公司仅对承诺的资本或股权部分收取管理费。当投资车辆的费用实践使私募股权看起来很好，可能存在问题。
“第二件这是一个严重重要的是激励赔偿。Spick说，很多BDC都没有考虑到其资产的资本损失的回顾条款。““假装我在BDC投入了500美元，一圈杠杆率。在总资产中1,000美元，表示利息收入应为50美元，但10％的人不支付。他说，他们有问题，所以我们只赚取45美元或9％，“他说。“如果我的障碍率为7％，我将支付超过7％的收入的20％，即使我知道我可能会对10％的不完整贷款造成损害。我的总回报实际上低于我的障碍率。“
换句话说，许多BDCS对资本的绩效费用最终失败。刺刺和巨口都会伤了起来只是解释模型。
最受尊敬的BDC，Golub Capital之一，2014年改变了这一方面的费用模型，其他人遵循了其他部分。“我们简单地增加了每个别人的费用结构，”该公司总统大卫·格尔布说。“章节说，如果在这样做之后，我们不会获得奖励费用的增量美元，我们将超过20％以上的累积预付费净收入。很多人告诉我们，'哦，这太复杂了。你不能这样做。“它并不复杂。这很简单。我们在长期的双赢的业务中。“
请问任何人沉浸在BDCS中的名称顶级管理人员，您将听到相同的简短列表：Golub，Ares Capital，TPG专业贷款和猫头鹰摇滚，以及一两个个人最爱。Goldman Sachs也获得了信贷，也是其他投资巨头 - 阿波罗，例如 - 推出了没有终止核心品牌质量的BDC。（Apollo的BDC最近在费用上迈出了进展，Bock Notes。对于阿波罗的发言人拒绝发表评论。）
专家说，该行业的底部馈线是“僵尸BDCS”。这些列出的BDCS在各自的净资产值下方交易，长期以来，BOCK解释说，表明市场不相信其估值，或者由于谁在管理它们而使其资产较少。年复一年，僵尸争夺绩效差，资金陷入困境，但不逃离。若干公司成功推动BDC向管理个人退休账户的顾问，他们又推荐给个别投资者。对于BDCS，活动家投资者的治理机制不存在。没有对冲基金，共同基金或其他投资公司可以拥有每40行法规则的3％以上。养老基金或捐赠可以扮演BDC Bill Ackman，但它还没有发生。所以僵尸木材。
BDC室内有成年人，有人才和追求机构资本的追踪记录（在机构费用水平）。但是，作为其中一个成年人的Quips之一，“这是一个大房间。”