公共养老基金因愿意为对冲基金支付高额费用而受到抨击，尽管它们近年来的表现令人失望。现在，这些养老金中的一些人正在寻求一种很少使用但迅速增长的期权策略，不仅是为了降低投资组合中的风险，也是为了替换部分对冲基金配置。
两大公共计划目前正在采用一种名为现金担保看跌期权的策略，即投资者将某一指数的看跌期权卖给做多该指数并希望在市场下跌时支付保险费用的交易对手。无论市场发生什么情况，投资者都能获得溢价，但如果指数下跌，投资者就会按合约价格买入指数，弥补对方的损失。
期权策略完全抵押,这意味着如果投资者把1亿美元投入一个标准普尔500指数期权策略,执行策略的基金经理,代表投资者持有的钱在一个单独的帐户(有时是投资于短期国债)以及保险合同。这样投资者总有足够的钱来弥补最大损失，也就是标准普尔500指数跌至零。
去年年底，夏威夷雇员退休系统(Hawaii Employees ' Retirement System)将其150亿美元投资组合中的16亿美元投资于期权承销策略;包括Neuberger Berman和Analytic Investors在内的几家基金管理公司将实施这些策略。南卡罗来纳州退休系统投资委员会(South Carolina Retirement System Investment Commission)也在投资看跌期权。这两种养老金都使用了不使用杠杆的完全抵押期权。
夏威夷养老金计划的首席投资长维乔伊·查特吉(Vijoy Chattergy)当时表示，这些期权旨在降低养老金365亚博 中的风险。
更低的费用和对低波动性策略的渴望，也促使投资者对新墨西哥州的养老金计划进行研究。新墨西哥州公共雇员退休协会(Public Employees Retirement Association of New Mexico)的首席投资长格拉贝尔(Jonathan Grabel)表示，该养老金计划目前正在寻找一种全球低波动性的股票365亚博 ，以及一种基于股票期权的策略，这种策略波动性同样较低。
Neuberger的量化和多资产类别投资联席主管道格•克莱默(Doug Kramer)说，他和他的合伙人六年前成立了期权团队，因为他们的研究显示，养老基金、捐赠基金和其他基金很少购买看跌期权来对冲。“它们总是很贵，因为没有人会一直买，”克莱默说。“他们只会在紧张的时候出于战术考虑购买。”
克莱默的研究小组发现,使用来自芝加哥期权交易所的数据,如果养老基金和其他投资者想对冲本身一个月标准普尔500指数,它将成本平均每月总资产的1.5%,或18%每年。他们的想法是，持有长期前景的投资者可以持有交易的另一边。期权市场向投资者收取溢价，以帮助365亚博 减少短期损失(通过看跌期权对冲)，并投机短期收益(通过使用看涨期权)。克雷默的观点是，长期投资者可以通过承销市场套期保值者、投机者和套利者的风险来获得良好的回报。
Kramer补充说，投资者对期权投资越来越感兴趣，部分原因是他们关心股票和固定收益的估值。此外，他们对对冲基金感到失望——不仅是因为高昂的费用和缺乏透明度，还因为它们作为分散投资工具的表现。但这些期权策略并非完全没有风险。“考虑这些问题的一种方式是，你可以转移风险，但你无法摧毁它们，”新发现研究(新发现研究)投资策略副总裁内森•费伯(Nathan Faber)表示。“你将从期权溢价中获得正回报，但你仍面临股市下行风险。你卖保险，所以如果每个人都对保险提出索赔，你必须赔付。”