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随着交易数量的下降,私人股本资产价格飙升

默里•迪瓦恩(Murray Devine)的一份新报告发现,交易估值和交易量正在分化,表明私募股权市场周期可能即将结束。

私募股权公司已经习惯了创纪录的融资规模,这推动了昂贵的收购。这种情况会很快结束吗?

一个新的报告来自估值咨询公司Murray Devine的数据显示,交易数量和交易估值已经开始出现分歧,这通常是私募股权市场周期即将结束的信号。该报告分析了数据提供商PitchBook的信息,称2017年上半年,共进行了1808项投资,共筹集了3279亿美元。

但今年上半年的总交易数量同比下降了15%。此外,交易倍数也达到了10年来的最高水平,私募股权买家支付的Ebitda(未计利息、税项、折旧和摊销前利润)是13.7倍。换句话说,私募股权公司为更少的资产支付了大量现金。虽然价格是“只有一个组件的返回微积分,”报告指出,穆雷迪瓦恩发现,私募股权投资,有最好的投资回报率是年份2009年和2001年,当资产价格低得多的全球金融危机和网络崩溃后,分别。

报告显示,目前飙升的估值表明,正在购买资产的倍数公司可能很快就会下跌。

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Murray Devine的高级董事总经理丹·迪多梅尼科(Dan DiDomenico)表示:“我不知道公司还能不能支付比现在多得多的费用。”

为了应对这一问题,许多公司都在下游资产上寻找补强交易——即私人股本公司收购公司以增加其平台公司——而不是大规模收购。私募股权公司为小型股(1亿至5,000亿美元)交易支付的息税折旧摊销前利润约为12.1倍。与2016年相比,这是一个重大增长,当时小盘股市场的交易估值约为Ebitda的8至9倍。

DiDomenico表示:“越来越多的人在价值阶梯上向下移动,以进行补强收购。”“这些交易更具吸引力。”

虽然中端市场交易的估值也有所提高,但增幅远不及小盘交易市场那么引人注目。

报告称:“估值可能受到一些规模较大的全球收购机构的推动,这些机构为了寻找交易流,已经进入了这一领域。”

不管交易规模有多大,私募股权公司在收购资产方面继续击败其战略同行。举例来说,报告显示,在消费领域,私募股权公司的增长速度有望三年来首次超过战略买家。DiDomenico指出,大多数战略买家仍在等待一个可能的免税期,以便让海外资金发挥作用。这些战略买家为资产支付的Ebitda平均为10.5倍,而私募股权公司愿意支付的Ebitda平均为13.7倍。

DiDomenico在谈到这些策略时表示:"他们不能袖手旁观,等待减税。"“我有几个战略客户。他们输给了私募股权买家,因为这些人愿意支付更高的倍数。”

他还说,他预计今年下半年这些公司是否会重返并购市场,给私募股权买家带来更多竞争的问题将会有所明朗。

不过,就目前而言,私募股权买家仍是主流。