犯罪预防

1967年出版的第一期《机构投资者》是亚博赞助欧冠美国资产管理行业最早的书面记录。当时任何读者都不知道的是，这本书还包含着丑闻的种子——其潜在原因至今仍存在。

对这个问题的审查显示了一些有趣的文物（我最喜欢的：“前端负载的案例）。但是，它是一个广告 - 为美林林奇，皮尔斯，Fenner＆Smith - 揭示了“史前”证据证明资产经理和客户之间结构错位的证据。

最初和毫无疑问，我被广告所吸引，因为它的标题：“为什么这么多养老基金与美林林奇一起做生意？”（重点是原始。）

在我看来，养老基金是个奇怪的目标。1967年，美国固定收益资产(DC计划于1981年推出)总额约为1500亿美元;很少有基金配置在股票上，更少的基金在内部管理资产。

然后我的利息从标题转向广告的信息，这涉及美林工业分析师的价值。具体而言，该公司提出了Arch Catapano - 它的航空航天分析师 - 作为其示范。虽然该广告描述了Catapano的研究方法，类似于用于II目前的全美研究团队航空航天分析师，Ron Epstein的单词，罗恩·埃普斯坦（Ron Epstein）的言语，却是什么引起了我的注意是Catapano的图片。他的姿势和探视真正让我相信“。。。谈到航空航天行业，我们依靠拱门供应[深入研究]。“

我进一步看待CATAPANO，发现你可以确定，依靠他进行深入研究;秒后来将调查他，他的雇主和众多同事为内幕交易。

1968年8月秒订购了一个行政诉讼，声称1966年6月的Merrill的研究部门向其机构经纪客户提供了机密，价格敏感信息。在Douglas飞机（Merconnell Douglas的前身的新敞篷债券承保之前，Douglas官员通知Merrill的承保集团的员工将会遇到“重大恶化“在收益中。跟随然后 - 现有的美林通信政策，这位员工将负盈利信息传递给纽约机构销售办事处的研究执行官 - 除了我们的男人Catapano。

根据秒文件，CATapano“承认，提供了在制定对道格拉斯州的知识和理解方面提供的信息，并同意不与Merrill Lynch以外的任何人讨论信息，并且在公司内部没有人”除了两个专门命名的同事。“忽视他的承诺，Catapano熟悉他的助理，卡罗尔尼斯和菲利普·毕尔巴鄂，然后是Merrill Lynch的机构服务部门负责人，盈利数据。”

此时，大坝破坏了：塞浦证券声称，CATAPANO和一些同事与“少数机构投资者亚博赞助欧冠“谁对道格拉斯的股票感兴趣，即使Merrill是建议其他投资者买股票。

1968年11月，Merrill同意了罚款包括公众的谴责，两家公司的暂时关闭，以及包括Catapano在内的十名高管的谴责。(这次执法行动并没有结束Catapano在美林的职业生涯;一个1975纽约时报故事报告说，“在Merrill Lynch领导基础研究的”拱门Catapano是招聘明星分析师的人。“）

从这里开始，事情只会变得更好。所谓的道格亚博赞助欧冠拉斯信息的接受者和受益者，并不是上述养老基金——实际上，我们可能会认为，他们是被告知购买道格拉斯的客户之一——而是美林的资产管理客户，包括一群对冲基金。

是的，1967年有对冲基金。虽然没有明确的目录，但是1970年财富文章给出了一个“摇摆不定”的估计，150家对冲基金管理着5亿美元。

然而，美林的客户并不仅仅是对冲基金。总的来说，它们管理着所有对冲基金资产的一半以上，其中包括对冲基金之父琼斯(A.W. Jones)创立的两家，以及其他六家可以追溯到琼斯家族的基金:City Associates;Fairfield Partners, Barton Biggs联合创立;与约翰·哈特韦尔(John Hartwell)的三个伙伴关系，他是II的第一期中一个值得称赞的肖像的主题;贝克尔联合公司的弗莱什纳校长是琼斯的经纪人（后来将参与某些人的电话第一次对冲基金爆炸）。

到1970年6月，证券委员会已谴责所有这些。

道格拉斯飞机案的争议不只是对冲基金利用内幕信息谋取私利的又一案例。这也是已知最早的涉及对冲基金的执法案件，首个涉及对冲基金的内幕交易案件，首个针对对冲基金的集体诉讼，以及首次使用“tippees”一词来指定获得内幕信息的当事人。从更广泛的意义上说，该案促使SEC调查监管对冲基金和注册普通合伙人的方式。

这种情况也是显着的，因为它是资产经理和资产所有者之间结构不对称的历史原型 - 今天持续存在的不对称性。广告宣布Merrill对养老基金的承诺，但该公司显然是针对基金的最佳利益。广告的最后一句读：“当Arch Catapano有关于航空航天行业的话要说时。。。我们认为这对任何养老基金来说都是良好的意义。“

而且，显然，要做相反的事情。更糟糕的是，这个建议在今天仍然有效。