2016年4月22日，Caisse de dépôt et placement du Québec发表了一个惊人的声明。这家总部位于蒙特利尔的投资者自1965年起就开始管理公共养老金和保险资产。他透露了雄心勃勃的计划，打算在自己的家乡建造、拥有和运营一个价值55亿加元(42亿美元)、42英里、24站的轻轨系统。此外，这位养老金经理还公布了一项为该项目提供资金的创新计划:Caisse没有按照通常的基础设施融资路线图，即公共养老基金和老牌基础设施管理公司共同投资于机场或高速公路，而是将其管理的2550亿加元投资于铁路系统，其自有资产将高达33亿加元。其余的资金来自魁北克省和加拿大联邦政府。
Caisse的首席执行官说:“这是前所未有的迈克尔·萨比亚这是他所说的“公共-公共合作关系”。这也是Caisse新投资子公司CDPQ Infra的首个项目，该项目旨在效仿该养老基金的房地产部门Ivanhoé Cambridge。
这一大胆举措是萨比亚自2009年3月加入退休基金以来实施的一系列重大改革中的最新举措。全球金融危机使这位退休基金经理的投资组合出现了400亿加元的亏空，占其总资产的四分之一。当时魁北克省省长沙雷(Jean Charest)迫切希望扭转局面，他要求萨比亚将该基金转变为能够承受市场冲击的投资机器。这一举动既大胆又不受欢迎，因为Caisse的领导从未有过以英语为母语的人，而萨比亚没有资产管理背景。但这位法语流利的新CEO没有气馁，立即实施了一项雄心勃勃的计划，包括解雇员工和外部资产管理人员，简化过于复杂的投资组合，改变组织的文化和思维模式，以及重组其三个房地产子公司。亚慱体育app怎么下载
的推出CDPQ下文是萨比亚远见的最新体现。尽管加拿大的养老基金，如安大略省教师养老金计划和安大略省市政雇员退休系统，以直接购买高速公路和铁路(包括连接伦敦和英吉利海峡隧道的68英里铁路)而闻名，这些都是所谓的棕地投资:他们的目标是已经建成的、需要修复的建筑物、公路和港口。由于风险较大，没有一家公司承担过从零开始的大型绿地建设项目。美世加拿大财富管理业务合伙人、该公司加拿大信托管理业务负责人伊万•布雷顿(Yvan Breton)对此表示赞同:“我得说，这种情况非常罕见。”
一些专家说，这也是有风险的。“这是一个非常复杂和危险的资产类别，”Roger Urwin，顾问公司威利斯塔尔·沃特森的全球投资内容他估计，全球基础设施投资总额在5000亿美元至1万亿美元之间。世界养老基金只有3％至5％定期分配给资产类别。随着世界上最大的养老金加入基础设施管理者寻求最佳机遇，该领域正在挤拥挤。
萨比亚有不同的看法。首先，与投资界的许多人一样，他认为，在未来，传统的股票和债券市场将不会提供为养老金债务提供资金所需的回报。萨比亚说:“你越来越想承担资产风险。”“市场不会付出太多代价，尽管特朗普下台后市场出现了泡沫。”
更重要的是，萨比亚决定加强基础设施投资并创建一个子公司，以建立，拥有和经营项目诞生了他的深刻信念，即业务是价值的根源。与大多数养老基金高管不同，他通常在养老金管理或资产管理方面都在养老金管理方面，萨比亚担任加拿大贝尔加拿大国际和加拿大国家铁路公司CFO的首席执行官，并且经验促成了他对建筑重要性的信念。长期资产价值而非收获短期投资回报。
“你必须像对待一家工业公司一样对待投资原则，”他断言。“你要在运营中创造持久的价值，而不是用金融工程。”
萨比亚花了他的职业生涯，将哲学付诸行动。1953年，他出生于安大略省圣凯瑟琳斯，并从多伦多大学获得经济学和政治，并从耶鲁大学获得经济学和政治的研究生学位。在加拿大政府担任财政部和枢密院办事处的高级官员后，他于1993年加入了政府所有的加拿大国家铁路，并致力于首席财务官。他促进了公司的财务转变，并在1995年帮助公开了。
1999年，萨比亚跳槽到加拿大最大的通信公司贝尔公司(Bell Canada);2002年，他成为其母公司BCE的首席执行官，在那里他面临着不同的挑战:随着网络泡沫的结束，电信业务需要改变其应对有线电视和互联网双重威胁的方式。
在安大略教师与美国私募股权公司KKR & Co.争夺BCE控制权的激烈收购战中，萨比亚在BCE的任期结束。养老金计划最终赢得了BCE的控制权。2008年，萨比亚的工作成为了投资者之间权力斗争的牺牲品，但他带走了一笔2100万美元的奖金。
时机很巧。2009年初，资产缩水至1200亿加元的Caisse急需一位新的CEO。魁北克省省长Charest任命Sabia担任该职位后，该任命由董事会正式作出，并得到魁北克政府的批准。就在那时，萨比亚开始了他职业生涯中最大的挑战之一。
加入后几天萨比亚站在这位退休基金经理总部高耸的玻璃围成的中庭，对他的新员工讲话，他们被基金的损失震惊了。CDPQ Infra的首席执行官麦基·托尔(Macky Tall)回忆说:“大楼里缺乏自豪感，这很糟糕。”“传统上以在这里工作为荣的员工，现在几乎羞于说他们在这里工作过。”
萨比亚通过说他需要的那些人打破了冰。总统巴拉克•奥巴马，一个有天赋的演讲者，帮助他找到正确的话语。“我做了其他事情，但这是我职业生涯中最大的一小时，”萨比亚告诉员工。“Caisse是一个充满潜力的好地方，这就是我在这里的原因。”
新任首席执行官从Caisse的总部Parquet汲取了灵感，这是一座建于2003年的大教堂式现代建筑。“这个空间象征着这个损失了400亿加元的机构的潜力，”他解释说。“它象征着雄心，象征着我们能实现的目标。”
萨比亚在着手重建这位曾经备受尊敬的退休基金经理时，需要大量的灵感。他接管了一个管理25个主要是公共养老基金(现在管理着34个)资产和保险计划的机构。其中最大的是政府和公共雇员退休计划，Fonds d’amortissement des régimes de retraite, Fonds du Régime de rentes du Québec，以及魁北克建筑行业的养老金计划。
他一开始就面临艰难的挑战。“当我不得不告诉执行委员会的五名成员，我记得每天4月下旬的一天，他们在这里没有未来，”他说。““高级人员不得不去。这是非常罕见的，你可以让某人做些不同的事情。“
萨比亚当然希望他的高管们能以不同的方式做事，以他创造长期资产价值的理念为基础。首先，他要求员工“像老板一样投资”，把自己的角色看作“建设者，而不是交易者”。
因为他相信他在BCE和加拿大铁路上开始了优秀，萨比亚搬到了法国才能诱惑罗兰·莱西，然后副首席执行官和集团资产管理的CIO，接受CIO在CIASSE中的工作。从2009年10月开始，莱西开始解决投资组合简化的工作，以及新一轮的裁员和聘用。
这位法国出生的前政府经济学家和资产经理解释道:“当我来到这里时，神奇的词是‘多样化’。”“我把它称为‘去恶化’:如果你什么都拥有一点，你就什么都不拥有了。”这需要对人们进行大量的重新编程，做出很多改变。”
CAISSE的对冲基金投资组合，投资130个不同的资金，是过度过度的完美典范;窗户将其削减到25个资金。当萨比亚质疑需要投资任何对冲基金时，莱切斯告诉他，获得最高资产管理人员的市场观点将帮助他了解市场的活动。“我们了解资产管理的职业，”CIO说，他也是投资风险委员会的联席领导，并在CAISSE的执行委员会担任。“他们是世界上的窗户。”当谈到发现拥挤的交易时，这些管理人员也可以作为金丝雀：“如果所有对冲基金都在做同样的事情，我们可能不应该这样做，”莱切尔说。
积极管理的坚定坚持 - 90％的投资组合在内部管理 - 萨比亚将其资产所有者哲学和信仰的集中在传统的股权组合中应用于集中。“我们四个人在迈克尔办公室，”莱斯召回莱西格，参考一个包括克劳德·伯格森的风险负责人和伯纳德·林里的负责人的会议。在2011年秋天的两小时下午，在许多咖啡杯中，该团队决定清算股票投资组合的资产并创造一个完全新的，C $ 10亿个投资组合。股票册被称为高质量的投资组合，旨在成为基准 - 不可知论者 - 从凯斯时代制度的方法逆转。“莱斯库尔说：”这是一点信仰的飞跃，“莱斯特说。为了到达那里，投资组合的股权指数基金每月在2012年1月至8月的八个月内每月收入约10亿美元。
Sabia还对股票投资组合中增持或减持证券的传统做法提出了异议。“人们告诉自己，这是积极的管理，但为什么仅仅因为不喜欢的公司在指数中就拥有它们呢?””他问道。
新的公开股票投资组合，已经增长到340亿加元，只持有60到70种证券。萨比亚说:“最好的风险管理是深入了解你所投资的资产。”他把股票账面比作养老金经理的基础设施和房地产投资，这些投资规模也很大，而且集中。他解释道:“许多机构亚博赞助欧冠投资者对企业持有大量相对较小的头寸。”“我们并不买账。我们寻求建立大头寸。”
新股票投资组合的早期成功，在一定程度上得益于危机后的经济复苏，这对巩固新任首席执行官的声誉和赢得员工的尊重起到了很大作用。萨比亚既来自资产管理行业，也来自讲法语的魁北克，他需要克服很多阻力，不过金融危机让他有了一些进行试验的余地，没有受到太多阻碍。
“人们确实说，‘他们到底为什么要任命这个人?’”他平静地承认道。“要实现成功的转型，你必须展示组织的成功故事。大多数人认为我们做不到。”
事实证明，这些怀疑论者错了。Caisse的投资组合2009年开始时回报率为负0.3%，到年底则飙升至10.4%，资产规模增至1,316亿加元。这一改善的部分原因是运营费用和外部管理费用减少了13.7%。萨比亚政权开始得到回报。
和公众一起在市场、对冲基金和基础设施投资组合方面，Caisse的房地产集团也应该进行一次重大改革。和许多投资基金一样，它在全球金融危机期间陷入了资产支持证券崩溃和抵押贷款崩溃，导致这家养老金管理公司25%的资产损失。
2009年，三家独立的实体拥有并经营Caisse的写字楼以及零售和住宅资产。萨比亚任命曾在普林斯顿大学(Princeton University)和牛津大学(Oxford University)以罗兹学者身份就读的蒙特利尔人丹尼尔•福尼尔(Daniel Fournier)领导一个合并后的部门，该部门使用了这三所大学中最著名的名字:Ivanhoé Cambridge。
Fournier，一个长期的房地产投资者和加拿大公司的董事会主任，解释说：“我们有一个专业知识的伟大团体，但没有人知道我们是谁。”他于2010年6月曾被聘用，他是萨比亚的第二阶段第二阶段的开始：后期阶段，其中养老金经理对其想要建造的那种公司做出了重大决定。在CAISSE的办公楼附属公司工作，Fournier轻松迁入了合并IvanhoéCambridge的首席执行官角色。
萨比亚相信在拥挤的房地产市场中脱颖而出的重要性。他回忆道:“首要任务是做好交易。”“市场看到这一点后会说，‘这很聪明。’”他想要表明Ivanhoé Cambridge是一位严肃、老练的房地产投资者。“当你开始这么做时，电话就开始响了，”他说。“如果黑石有个好主意，我们希望他们能想到我们。”
合并三家房地产公司后，福涅尔在Sabia的引领下，制定了只投资领先城市顶级房地产的政策，从包括加拿大购物中心和在纽约的办公空间超过整个加拿大的投资组合中挑选第二和第三类资产。美国目前只在波士顿、芝加哥、丹佛、洛杉矶、纽约、旧金山和西雅图等地进行投资。
如今，在其550亿加元的全球投资组合中，该公司拥有近500处房产。其中最近获得的是Stuyvesant Town-Peter Cooper村剑桥大学(Ivanhoé Cambridge)与黑石集团(Blackstone Group)共同拥有一个80英亩、56栋建筑的纽约住宅区;在旧金山与Veritas Investments共同拥有25处多住宅地产;以及与卡拉汉资本地产(Callahan Capital Properties)达成的价值22亿美元的纽约三布莱恩特公园(Three Bryant Park)写字楼。
Ivanhoé剑桥也是开发人员。该子公司最近签署了一项联合投资，荷兰养老金经理APG，崇邦集团，基于上海的开发商，所有者和运营商。其他项目包括巴黎左岸和多伦多商业区的湾公园中心的Duo塔楼。Fournier表示，他从这些协同投资中了解到，特别是IvanhoéCambridge的项目与Chongbang Ceo Henry Cheng在上海建造商场，将拥有娱乐和餐馆。“他在加拿大资产中帮助我们，”笔记四分，指出英国哥伦比亚的16亿商城，拥有一个大型中国客户。
经过多年的投资数十亿资金领取者的全球房地产金钱，四民已经了解了谦卑的重要性。在本集团试图将其零售模式扩展到俄罗斯之后，他意识到：“你需要知道谁处理谁，谁没有。今天我们不会让自己一切都不花;这不仅仅是他们的大脑和我们的钱。“
艾芬豪剑桥和其在房地产开发链中的每个阶段投资策略 - 设计，开发，建设，拥有和管理财产 - 启发了2015年的创建CDPQ Infra，自由级基础设施业务从CAISSE的私募股权组合中解除。
当萨比亚来到Caisse时，他“带着这样一个想法‘我们在哪里有能力建立世界级的企业?’”CDPQ Infra首席执行官托尔解释道。他从2004年起担任该公司的基础设施总监，去年获得晋升。他有自己的野心。“等我们长大了，我们就会像Ivanhoé剑桥一样，”他开玩笑说。
2009年，基础设施投资组合约为20亿加元，由托尔和其他7人管理。如今，该公司有35名员工，其中包括地质学家和采矿工程师，这个数字可能会扩大到40人。
萨比亚在解释进军基础设施领域的举措时说:“从根本上讲，我们正在寻找——与其它机构投资者一样——重新配亚博赞助欧冠置我们传统上投资于固定收益领域(主要是债券)的资本的方式。”“当我们观察世界利率以及它们可能的走向时，我们担心的是，它们将非常、非常低。”他表示，基础设施是一种重要的资产类别，因为它提供了较低的资本损失风险、稳定的收入流，以及远远高于固定收益所能提供的回报水平。托尔补充说，它还提供了通胀保护。
Caisse并不是加拿大第一家推出投资子公司的养老基金。例如，安大略省市政雇员养老金计划在2004年创建了Borealis，用于投资基础设施和私募股权;目前，加拿大在基础设施方面的投资接近150亿加元，占其投资组合总额的16.4%。CDPQ Infra也不甘落后，正准备拿出140亿加元，并雄心勃勃的目标是在四到五年内达到300亿加元至350亿加元。
加拿大是如何成为如此大的基础设施投资者的?美世咨询的Breton表示，一个可能的原因是加拿大所得税法案中的外国财产规定，该法案在1971年规定，加拿大注册养老金计划和注册退休储蓄计划可投资海外的资产比例上限为10%。为了寻求传统股票和债券以外的投资，养老基金官员把目光投向了房地产、私募股权和基础设施。
1990年至1994年，加拿大的外国投资限额增加到20％，2000年至2001年之间增加到30％，2005年之间完全删除。该国的养老基金成为全球投资者，并没有回头。
如今，Caisse的基础设施投资遍及全球。这家养老基金管理公司在伦敦希思罗机场(Heathrow Airport)的2号和5号航站楼以及澳大利亚墨尔本的维多利亚综合癌症中心(victoria Comprehensive Cancer Center)进行了试点。就在圣诞节前，Caisse与世界第三大港口迪拜世界(Dubai World)签署了一项合作协议，获得后者45%的股权。最近的其他项目包括:与一个墨西哥机构投资者财团达成协议，在未来五年内向一系列项目投资28亿美元;亚博赞助欧冠向一个拥有澳大利亚最大输电网络TransGrid租约的财团投资12亿澳元(9.2亿美元);向总部位于巴黎的工程公司Spie投资1亿欧元(1.06亿美元);以及印度领先的太阳能发电公司Azure 21%的股份。
这似乎唯一可以持有CDPQ Infra的唯一竞争。
萨比亚表示赞同:“对于高质量的基础设施资产，竞争非常激烈。“你会看到价格上涨。这是一个拥挤的领域。”根据2017 Preqin全球基础设施报告，54％的基础设施管理人员表示，在12个月前发现有吸引力的机会更加困难，只有2％的人发现它更容易。作为提高竞争的因素，引起了价格和估值的价格和估值，以及养老基金的竞争增加。
Caisse计划如何让自己与众不同?萨比亚认为他找到了答案。“让我们进行一个绿地项目。我们将提出它，规划它，建造它，并运营它，”他说。Caisse的首席执行官解释说，在自己的后院建造一个轻轨系统将证明退休基金经理可以做到这一点。“然后我们会把它带到路上，在其他地方做。”