当私募股权投资巨头得克萨斯太平洋集团和华平投资集团达成了$ 5.1十亿的交易将收购Neiman Marcus的集团在五月，他们计划到$ 2.2十亿在非投资级债券出售，以资助的杠杆收购。到9月份，当他们需要现金来完成这笔交易中，垃圾债券市场已经变坏。通过利率和对违约风险的担忧上升惊吓，投资者成长为奢侈品零售商的债券，被标准普尔评为B级那么饿了。
垃圾债券一直以来都提供了大量的杠杆收购中的杠杆作用。但在市场疲软没有出轨尼曼交易。主承销商瑞士信贷第一波士顿削减债券出售给$ 1.2十亿，转向日益液体机构贷款市场融资的大部分 - 第2十亿额外的$。事实上，奈曼收到未偿还贷款条款，包括要求债务习惯契约的放弃不超过一套比例的现金流。
许多其他的借款人采取类似的路线，无论是作为一个杠杆收购与否的一部分。通过早期十一月公司发布了刚刚80.8 $十亿的高收益债券在2005年，把每年的步伐落后了32％2004年的$ 141.9十亿，据Thomson Financial的。承销商在十月搁置几笔交易，包括那些总部位于休斯顿的能源公司的Targa资源和总部位于密尔沃基的罗迪的超市。
有几个因素在挫伤新问题的关注，最引人注目的是美国联邦储备委员会的12次隔夜贷款利率上调连续从债券市场的2004年6月春天下调中坚通用汽车公司和福特汽车公司降至垃圾级，不仅带动了供应高收益纸，但也发出了警告，投资者违约可能还会上升。超过10十亿$今年以来流出高收益共同基金，根据研究公司AMG。
垃圾债券危机意味着喜悦的杠杆贷款市场。与大多数债券，贷款支付利息漂浮作为市场利率的变化，使他们对投资者更具吸引力的利率上升。而银行贷款的业主都在默认的情况下，对公司的资产，最资深的要求，而债券在资本结构下属。
“担保银行债务，通过更高的默认环境做得很好，”瑞士信贷第一波士顿的银团贷款集团的全球负责人托马斯·纽伯里说。
另一个好处是，投资者，尤其是对冲基金，对抵押贷款债券产生了浓厚兴趣。抵押贷款债券是打包高风险银行债务组合的工具。对CLO的需求使得借款人的资金成本更低。根据标准普尔的数据，10月份评级为BB/BB的贷款平均利差仅比伦敦银行同业拆借利率高出170个基点。类似评级的债券可能会让发行人付出250个基点以上的成本。
可以肯定，这可能被证明是一个短期现象。“利率往往是周期性的，这是合理的假设，鞋面上就会被在某些时候，另一只脚，”研究公司弗里德森视觉首席执行官和资深的高收益债券分析师马丁·弗里森说。
但对贷款的垃圾债券的替代品，此举可能引来麻烦。大多数贷款成熟的五年或六年（最多十的公司债券相比），携带限制性条款，并要求借款人质押担保。严重依赖贷款和陷入困境因此企业将面临更强大的债权人更频繁的谈判。而对冲基金和其他机构作为贷款人的出现，可能复杂化破产重组。
收购公司也可能受到影响。他们将能够少卖出债券，以进一步利用现有的投资组合公司，像他们那样，以推动其巨大的利润在最近几年（机构投资者，2004年5月）。亚博赞助欧冠LBO公司也可能在收购上投入更多的股权或支付债务利息较高，因而可能导致回报。急于进入贷款市场，那么，可能是现在借用，但后来支付的情况。