在7月下旬在布宜诺斯艾利斯举行的一年一度的阿根廷农村社会博览会(argentina Rural Society Fair)上，通常的明星是纯种牲畜。公牛被洗头和编辫子。高楚牧人引导他们的公马伸展它们的背部，扬起它们的尾巴，而法官则在周围转圈，注意每一个优点和缺点。
但今年，农民本身似乎是主要关注点。只要问问Alberto Lasmartres，一位水果种植者，他从西部的门多萨省出口罐装桃子。他来到洛杉矶郊区，希望能为他带到集市的十几头阿伯丁安格斯公牛中的一头或几头赢得奖品——从总冠军到荣誉奖。59岁的Lasmartres从他的钱包里取回了该国国内外最大银行的代表递给他的名片，这些银行正以略高于今年预计的10.5%的通胀率向他提供资金。“他们以前从未对农业产生过太大的兴趣，”他说。“现在他们在问像我这样的人，他们能做些什么来扩大农业综合企业贷款的市场份额。”亚慱体育app怎么下载
在经历了阿根廷2001年创纪录的1100亿美元债务违约带来的数年危机后，银行渴望再次放贷，并追逐像lasmarres这样的安全客户。这是一种有意义的策略:2004年，食品占阿根廷340亿美元出口总额的三分之二，农民可以在去年的GDP增长9%(2003年为8.8%)达到4830亿美元的大部分功劳。直到最近，银行还只是这场强劲复苏的看客，努力削减运营成本，减少不良贷款(主要是针对大公司和中产阶级消费者)造成的资产组合膨胀。
但在经历了三年的严重亏损后，金融业在2004年最后一个季度开始好转。阿根廷央行行长Martín Redrado表示:“从那以后，几乎所有的大银行都出现了正收益。”“今年信贷市场增长了30%。”
大部分信贷增长发生在阿根廷各省，发生在农民和与农业有关的中小企业中。亚慱体育app怎么下载除了扩大信贷之外，还有其他乐观的理由。不良贷款占总贷款的比例从2002年底的50%以上下降到现在的不足11%。存款也在回流:从2000年12月的800亿美元下降到2002年12月的250亿美元，今年年初又上升到390亿美元。
然而，即使是最高级的政府官员也承认，阿根廷金融业的前景并不完全乐观。经济部长罗伯托·拉瓦尼亚（Roberto Lavagna）在接受机构投资者（Institutional Investor）采访时表示：“持续的高经济增长需要大量的投资，而这只有在具备强大中介能力的银行系统才能实现。”。亚博赞助欧冠
今年年初，私营部门信贷总额仅为480亿美元，相当于GDP的10%。相比之下，2000年危机前的这一比例为23%。阿根廷最大的金融机构、国有银行Banco de la Nación的董事长费利萨•约瑟芬娜•米塞利(Felisa Josefina Miceli)预测:“银行业的渗透要达到危机前的水平，还需要三到四年的时间。”
与此同时，银行必须与金融体系之外的巨额储蓄相竞争。据阿根廷央行估计，阿根廷人在美国、欧洲、乌拉圭和加勒比地区的海外资产至少有1,000亿美元。Fundación de Investigacione Económicas是一家领先的经济研究机构，由150家企业资助，总部位于布宜诺斯艾利斯。该机构的首席经济学家费尔南多•纳瓦加斯(Fernando Navajas)表示:“那些在海外持有资金的人，只要稍稍改变投资组合决策，就意味着阿根廷可获得的资本将大幅增加。”问题在于，即便是部分回流阿根廷的外逃资金，也基本上绕过了银行体系，以现金的形式进入了家族企业和房地产项目。
银行也受制于宏观经济趋势。该国过度依赖饥饿的新市场（如中国和印度）刺激的增长，这些新市场愿意以高价购买阿根廷肥沃的潘帕斯草原上的大豆、玉米和肉类。标准普尔驻布宜诺斯艾利斯的银行业分析师Carina López警告说：“如果大宗商品价格下跌和其他趋势发生变化，银行将面临一个不断恶化的环境，而无法从上次危机中完全恢复过来。”。
阿根廷人已经预料到这种突如其来的命运逆转。在经历了每七、八年一次的繁荣和萧条之后，他们倾向于用旧约式的宿命论来谈论他们的经济周期。“在这个国家，有好几年的肥牛和瘦牛，”农民lasmarres说。
阿根廷历史上最拮据的几年开始于2001年，当时政府无力偿还其飙升的债务，导致比索对美元的一对一汇率突然放弃。第二年比索暴跌75%，国内生产总值暴跌10.9%。为了防止恐慌的储户清空账户，政府对银行提款进行了严格限制。该措施被称为corralito，这意味着存款被隔离。(在阿根廷，甚至金融措施也用农场俚语来描述。)
在2002年政府实行了两个换算率，一个影响资产，另一个影响负债。银行资产以1比索兑换1美元，这使得许多企业客户能够以低于市场汇率的价格偿还银行贷款(大多数是以美元计价的)。在第二种换算率下，银行负债——如储蓄账户和其他以美元计价的有息存款——必须以1美元兑换1.4比索的价格偿还。这使许多公司客户免于破产。但是政府并没有给银行带来任何好处。此举使新的银行活动陷入停滞，并使金融体系背上惊人的债务负担。
此外，政府还迫使银行将存款换成十年期以美元计价的国家债券，也就是所谓的博登斯。这一行动激怒了普通储户，银行的投资组合中充斥着政府债务，金融市场拒绝接受这些债务的面值，因为阿根廷在2001年拖欠了880亿美元的债券，并拖欠了220亿美元的债券利息。
今年1月，基什内尔总统领导的中左派政府出台了主权债务重组方案，博登斯才开始升值。根据该计划，阿根廷将面值820亿美元的债券换成了420亿美元的新债券，这些新债券将于2024年开始摊销。因为利率如此之低,一些新的债券最初支付仅为1.33%,到期期限的债券那么漫长,在20年或以上,债权人将得到只要25美分,即使在最好的情况下不超过30美分。(政府仍在与国际货币基金组织(IMF)就偿还110多亿美元剩余债务的问题进行斗争。)
尽管阿根廷政府十分吝啬，但该互换协议还是得到了绝大多数债券持有人的批准，这让阿根廷官员颇为得意。“市场说话了，76%的债权人同意我们的条件，”经济部长Lavagna说。与此同时，阿根廷银行持有的博登债券面值从2002年10月的面值1美元的40%上升至2005年8月的面值1美元的90美分，这让人们希望，银行或许能够在不给其资产组合带来沉重损失的情况下出售这些低收益债券。
对银行来说，漫长的回归之路始于它们自己的债务重组。Banco de Galicia y Buenos Aires是阿根廷最大的私营银行，今年年初拥有74.9亿美元资产。该银行为Grupo Financiero Galicia所有，该行高管拒绝接受采访，但该银行最大债权人之一、世界银行私营部门融资子公司国际金融公司(International Finance Corp.)的高管表示，解释了阿根廷银行如何在2004年5月完成的一项交易中，与240多家银行和其他债权人重组13.7亿美元的债务。
谈判开始于2002年7月，当时加利西亚通知包括国际金融公司在内的债权人，它已无力偿还债务。国际金融公司在该银行的总敞口为3.1亿美元。国际金融公司拉丁美洲金融市场新业务主管、债务谈判的关键参与者詹姆斯•斯克里文(James Scriven)回忆道:“显然，当我们接到第一个电话，说他们无法支付利息或本金时，我们非常失望。”当债权人看到持续的经营耗尽了加利西亚三分之二以上的存款时，他们非常担心。有多少债务将被注销，又有多少美分将被收回。一些债权人非常害怕，以至于在2002年以20%的价格在二级市场上出售了他们的风险敞口。
“但在我们开始重组时，我们与银行达成了一致，即所有债权人将得到平等对待，包括股东在内的所有参与者将公平分担负担，”斯克里文说。虽然加利西亚确实提出将债务转换为股权，但该公司并没有进行冲销。接受收购要约的少数债权人获利颇多:加利西亚的股价从2002年12月的2.22美元升至2004年12月的7.29美元。但大多数债权人倾向于延长贷款期限并降低利率。
加利西亚则大幅裁员，将其分支机构从危机前的295家削减23%，至今天的227家，并将员工从5859人削减33%，至3952人。在整个金融部门，分支机构减少了7%，员工减少了14%。如今，在经历了三年的亏损（包括2004年3690万美元的亏损）后，Galicia已逐渐走入盈利状态，2005年上半年的净收入为4830万美元。
“一个持续的担忧来源是加利西亚对低收益政府债券的敞口，”São驻圣保罗的瑞士信贷第一波士顿银行分析师Roberto Attuch说。政府债券占加利西亚资产的60%，而行业平均水平为50%。中央银行要求所有银行在2006年1月之前将其敞口降低到40%。这意味着加利西亚必须在短期内以低于面值的价格出售三分之一的博登和其他政府债券。据央行官员说，要想负担得起这笔费用，它将不得不筹集约1亿美元的新资本。问题是加利西亚的股东没有那么多钱，银行可能无法通过在当地股票市场Merval发行新股来筹集足够的资金。
与其他阿根廷银行一样，Galicia正试图通过在该国快速扩张的经济中寻找新客户来摆脱自身的问题。由于大型外国企业客户能够从母公司借款，加利西亚将重点转向了较小的企业，包括设在各省的农民，该银行在这些省份有一半的分行。加利西亚对大公司的贷款从2003年12月的6.54亿美元下降到一年后的4.46亿美元，而对中等市场公司的贷款则从3.65亿美元上升到4.31亿美元。加利西亚在今年的洛杉矶农村集市上的大量广告和代表证明了该银行对农业贷款的兴趣恢复了，这些贷款通常包括以低于12%的年利率购买新设备、种子、化肥和杀虫剂的资金。银行还提供出口融资，并负责将外汇收入转换成比索。
总部位于布宜诺斯艾利斯的Banco Macro Bansud率先将这种方式引入内陆地区。Macro董事长豪尔赫•霍拉西奥•布里托(Jorge Horacio Brito)表示:“自1996年进入零售银行业务以来，我们一直将自己视为一家专注于中小企业和中下阶层消费者的地区性银行。”“我们知道我们无法在布宜诺斯艾利斯竞争。”
如今，Macro成为同行羡慕的对象。虽然在阿根廷只有第九大银行，今年年初拥有20.4亿美元的资产，但它却是该国增长最快的金融机构。在过去十年中，Macro收购了9家地区性银行，并建立了256家分支机构网络，其中83%位于布宜诺斯艾利斯以外，拥有4650名员工。去年，它的贷款组合翻了一番，达到6.66亿美元。更令人印象深刻的是，Macro是唯一一家在危机期间保持盈利的银行，连续12个季度盈利，包括今年前三个月的净利润2200万美元。在主要银行中，它对政府证券的敞口最低:占资产的30%。
在危机期间，Macro收购了在阿根廷南部拥有大量业务的Bansud，实现了一场特别大胆、也是特别幸运的金融政变。2001年12月，Macro同意以6500万美元的价格从墨西哥一家大型银行Grupo Financiero Banamex手中收购Bansud。Banamex本身在2001年8月被花旗集团收购。花旗急于剥离深陷赤字和不良贷款的Bansud。
但Macro威胁称，除非Banamex和花旗能够保证Bansud的生存，否则将退出。最终，Macro没有支付任何费用就收购了Bansud 59.6%的股份。事实上,由于2002年1月签署的一项协议,宏最终接收从花旗集团2.11亿美元的现金和Banamex: 5100万美元出售Bansud的部分资产Banamex, 6000万美元的现金,以确保Bansud的流动性和出售1亿美元的企业贷款宏观花旗银行的投资组合。2004年，Macro以股票交换，从花旗集团(Citigroup)手中收购了剩余的Bansud股票。
Macro董事长布里托表示:“Bansud交易在危机最严重的时候给了我们巨大的流动性。”2.11亿美元中的大部分都存于美国，阿根廷政府此前对本国银行持有的美元强制实行人为压低的汇率，但阿根廷政府不能强迫这些美元在美国兑换成比索。
这笔意外之财使宏碁得以维持对阿根廷政府证券的少量敞口。Macro将其万苏币用于另一项重大扩张。2004年9月，它以1亿美元的价格收购了在阿根廷中部有业务的陷入困境的银行Nuevo Banco Suquía，这是下一个最高出价的两倍多。“我们支付了溢价，因为Suquía是我们成为全国性银行所需的最后一次战略收购，”Brito说。
在外资银行中，Banco Río de la Plata最为积极地遵循Macro的省级战略。它由西班牙桑坦德集团(Grupo Santander)全资拥有，是阿根廷第五大银行，今年年初拥有50亿美元资产，但2004年净收入仅为1,280万美元。在20世纪90年代，Río和其他外国银行一样，专注于利润最丰厚的贷款市场:布宜诺斯艾利斯的大公司和富裕消费者。危机爆发时，许多外国机构——其中包括加拿大丰业银行(Bank of Nova Scotia);法国的Crédit Agricole和Société Générale;两家意大利银行，联合银行(Banca Intesa)和拉沃罗国家银行(Banca nationale del Lavoro);和英国劳埃德TSB集团(Lloyds TSB Group)决定退出阿根廷。许多公司仍在总部的严格管理下运营，总部主要关心的是遏制赤字。
Río是个明显的例外。阿根廷足协主席恩里克•克里斯托法尼(Enrique Cristofani)表示:“阿根廷的形势变化太快，我们必须有在当地做出决定的自由。”在危机的余波中，马德里的内政部已经注入了4亿美元的新资本，并计划在今年年底前再注入1亿美元。这种资本重组有助于剥离银行持有的大量政府债券。危机后，政府债券占总资产的比例达到60%，此后已降至可控的30%。2005年上半年，Río净亏损1.93亿美元的主要原因是低于面值的政府债券销售。这就是为什么银行高管更愿意把注意力放在同期的5,160万美元的营业利润上，而2004年上半年的营业利润为1,790万美元。
克里斯托法尼大幅削减了成本，并重新调整了银行的业务方向。Río从2002年的265家减少到现在的200家，减少了25%。由于传统贷款的息差和利润都很低，该银行一直专注于手续费和佣金，目前这部分占其运营费用的89%。例子包括ATM使用费用、保险箱费用、资金收据和转账费用、保险费用、进出口交易费用和外币销售和购买费用。
与零售商达成的交叉促销协议，为使用Río信用卡和借记卡购物的银行客户提供折扣，是新手续费收入的一个日益增长的来源。2002年中期，该银行与大型连锁超市迪斯科(Disco)签署了一项协议，规定Río卡的持有者在周一享受15%的折扣，在一周的其余时间享受5%的折扣。迪斯科和Río分摊了折扣费用。银行通过向持卡人收取会员费、利息和滞纳金获利。Río已与多家零售商达成了类似的折扣协议，其中包括埃克森美孚(Exxon)加油站、麦当劳(McDonald’s)餐厅和几家连锁影院。
与此同时，长期以来一直是Río的强项的企业银行业务也处于低迷状态。大公司，尤其是外国公司，在国内融资，或者只向当地银行提供短期贷款。争夺商业客户的竞争如此激烈，以至于利率低至6%或7%——远低于通货膨胀率。这使得Río的贷款组合发生了戏剧性的变化。危机前，企业贷款几乎占贷款总额的一半。该行估计，2005年的贷款总额为20亿美元，其中企业贷款仅占5亿美元，而面向消费者和小型企业的贷款占15亿美元。克里斯托法尼表示:“我们正在利用公司人脉接触中小企业客户。”
一个很好的例子就是Río与Grupo Arcor之间不断发展的关系。Grupo Arcor是位于Córdoba省的一家大型糖果公司，去年的销售额为9.5亿美元，净利润为3,500万美元。2005年7月，Arcor推出了一项冰淇淋业务，并向Río寻求帮助，为一个约100家分销商的网络融资，这些分销商主要分布在各省。银行同意了，但要求Arcor提供其分销商的详细信息，以便将其招募为Río的新商业客户。“我们没有资源来做所有这些工作，所以我们不得不依靠Arcor，”Cristofani说。“这是我们过去两年在商业领域一直在做的事情。”
虽然金融危机迫使Río重新平衡其零售和批发银行业务，但2004年拥有30亿美元资产和2800万美元净收入的Banco Hipotecario却有一个更严重的问题:完全建立在抵押贷款基础上的投资组合。抵押贷款依赖于急剧下降的中产阶级:据国际货币基金组织估计，2004年，经济危机导致44.3%的阿根廷人生活在贫困水平以下，而2000年这一比例为29.7%。“不仅中产阶级萎缩，高失业率和工作的不确定性也抑制了抵押贷款的需求，”摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)驻伦敦的分析师维多利亚·迈尔斯(Victoria Miles)说。
Hipotecario眼下的问题是应对2002年高达25%的不良抵押贷款利率，以及在2002年12月违约后重组该行13亿美元的债务。在2004年5月结束的成功谈判中，该银行设法让其债权人将Hipotecario债券的到期日平均延长5年，并将利率从平均10%降至5%。该银行已经回购了2.6亿美元的债务，将债务总额降至略高于10亿美元。公司董事长克拉丽莎•利夫西奇表示:“重组让我们再次开始增长。”
现在，Hipotecario正在抵押贷款市场之外寻找新的增长点。到2005年年中，它成功地将不良贷款者的比率降至10.2%，主要是因为布宜诺斯艾利斯飙升的房地产价格使抵押贷款持有人不惜一切代价保住了他们的住宅。但该银行并没有从豪华房地产热潮中获得多少好处，这主要是由阿根廷人从国外带回的现金提供的。
面对这些限制，Hipotecario决定成为一家成熟的商业银行。2005年2月，它宣布打算支付2.07亿美元现金和2500万美元股票，收购Banca Nazionale del Lavoro在阿根廷的业务。如果交易成功，Hipotecario将获得BNL的100家分支机构和13亿美元资产，包括企业和消费者贷款组合。但Hipotecario的管理资源将受到严峻考验。“我们118年的经验都集中在一个产品上，那就是抵押贷款，”Lifsic说。“我们必须改变整个公司文化。”亚慱体育app怎么下载
据Banco de la Nación主席米塞利说，Banco de la Nación也是如此。她的任务比她在私营部门银行的同行要艰巨得多，因为Nación的使命迫使它既要关注自身的利润，又要关注社会目标。米塞利表示:“我们最大的使命是掩盖市场的失败，进入私营银行不想开设分支机构的地方。”Nación有651家分支机构，几乎是排名第二的加利西亚的三倍，其中一半位于没有其他银行的省级城镇。与私营银行不同，Nación在危机过后没有关闭任何一家分行或解雇任何员工。该公司目前有15,568名员工，由于退休，比2003年年中减少了400人。
Nación是目前为止阿根廷最大的银行，在今年年初拥有145亿美元的资产，几乎是加利西亚总资产的两倍。其庞大的规模以及与政府的紧密联系帮助Nación度过了这场危机。由于担心私营银行无法生存，许多阿根廷人将他们的储蓄转到了政府的Nación。米塞利表示:“我认为，外资银行失去的任何存款市场份额，都是由我们这样的公共部门银行赢得的。”
纳西翁还受益于政府在2005年1月达成重组协议之前三年内不偿还主权债务的决定。未付利息，以及对蓬勃发展的农业出口征税，创造了巨大的预算盈余——相当于GDP的4%左右，仅去年一年就高达193亿美元——根据法律，这些盈余必须作为政府的合法金融代理人存入纳西翁。“这对我们来说是一件好事，”米切利承认。
但米塞利承认，在其他方面，Nación遭遇了私营部门银行同样的问题，但处理得不那么成功。米塞利的职业生涯包括担任政府经济学家，以及在另一家大型国有银行布宜诺斯艾利斯省银行(Banco de la Provincia de Buenos Aires)担任董事。2003年6月，当米塞利接任董事长时，不良贷款率达到了令人震惊的64%。两年后，她成功将这一比例降至28%——这仍然是任何私营银行都无法容忍的数字。与阿根廷其他银行一样，Nación过于关注大型企业贷款，2003年6月，大型企业贷款占其10亿美元贷款组合的一半，而中小企业贷款仅占11%。“很明显，该银行非常高的不良贷款率集中在布宜诺斯艾利斯地区相对较少的几家非常大的公司，”米塞利说。如今，在已增长至23.6亿美元的总贷款组合中，大型企业仅占31%，而小型企业(多数位于各省)所占比例已跃升至42%。
Nación坚称，它不再以无利可图的利率提供贷款，并对赖账者更加严厉。“我们将不再是商业客户的愚蠢合作伙伴，”米塞利说。传统上一直是Nación客户的农民感受到了这项新政策，也对其感到不满。在布宜诺斯艾利斯的La Rural，人们普遍抱怨Nación为不良贷款提供的18.75%的再融资利率。
但Nación新的强硬态度并没有说服批评者，他们强烈怀疑，按照长期惯例，许多贷款仍在发放给政府的政治盟友。国际货币基金组织曾试图让政府为Nación和Banco de la Provincia任命独立的私人审计师，但没有成功。(IMF官员拒绝了《机构投资者》的采访请求。)亚博赞助欧冠“政府一直抵制IMF，因为它认为像Nación这样的公共部门银行是政府经济政策的一部分，因此禁止国际组织或私人审计师进入，”布宜诺斯艾利斯一家主要经济咨询公司Estudio Broda的经济学家和负责人米格尔•安赫尔•布罗达(Miguel Angel Broda)表示。“但如果你想要长期的财政偿付能力，就必须加大对公共部门银行的控制。”
根据全国儿童运动会主席米切利的说法，政府必须控制自己。她说：“如果我们不象过去那样出于政治原因被迫发放贷款，如果政府保持预算盈余，这样就不必向我们借钱，那么Nación就可以得到最好的加强。”。
她在私营部门的同事也持同样观点。“希望政治阶层已经从上次危机中学到了一些东西，”Macro董事长布里托表示。“那么，也许下一次危机将在20年后发生，而不是通常的7年后。”