Christopher Cox，新的美国证券和交易委员会主席，与待办事项清单（也许是不是-Ot-do）的项目中的办公室。虽然预计不会像他的前任一样，威廉H. Donaldson，Cox必须在他的议程上很快争夺他的议程：决定哪些规则应该管理相互资金的快速交易 - 这是激发市场时机丑闻的嫌疑实践2003年，并导致了22亿美元的罚款，对抗14家共同基金公司。
虽然技术上是合法的，授予一些投资者，如对冲基金，优惠允许进出共同资金以获得稍纵的价格差异，而不仅将其他基金投资者置于劣势，而且在一些情况下明确地违反了基金规定的基金政策'招股说明书。
由于COX占据了机构，该机构似乎在快速交易中撤销3月的法令。当时，秒试图通过发布它在快速交易的最终规则（规则22-C-2）中所谓的最终规则时解决问题，同时在2005年3月中旬和5月中旬之间呼吁行业评论 - 建议它是不是舒服自己的规则。
通常情况下，委员会邀请对拟议的意见，而不是最终规则的评论。“这是一个不寻常的，尽管并非完全前所未有，”罗伯特争夺者，作为SEC投资管理部门的副主任，负责监督管理共同基金的政策和规则。
委员会表示，该规则直到2006年10月16日至2006年10月16日，统治着互联网行业需要几个月来准备执行所需的变化。该规则要求基金公司与所有的“综合”账户持有人 - 银行家，经纪人和401（k）管理员组成汇总个人投资者的股票。这些账户持有人应将个别投资者的交易信息转发给基金公司，以便在必要时监控交易模式和征收赎回费。
该规则还解决了 - 但不能解决 - 密切相关的问题如何构建赎回费用以及何时施加赎回费用。
持有期和赎回费用不同，基金基本的证券类型（例如，新兴市场与固定收入）和基金的结构（被动与活跃）。通常，较高的惩罚与短暂的持有期间相关。
证章询问费用是否应标准化。目前，每个共同基金家庭设定自己的赎回费政策。2004年，该机构提出了在购买股份的五天内所有共同基金交易的强制性2％，但它在面对行业反对的情况下退回了这一提议。
总而言之，触发器表明，SEC是关于如何处理快速交易的矛盾。
该机构的三月萨尔沃促使来自共同基金高管的广泛抗议，他们看到快速交易的规则是过度繁琐的。领导行业贸易集团投资有限公司指出，至少有两名成员 - Vanguard集团和T. Rowe Price - 综合账户管理人员拥有超过130万的关系。他们是否真的必须在明年中午到10月中旬与这些实体中的每一个合同？
阅读回应是一个清醒的经历，承认秒的恐惧：“当这些信件进来时，我在额头上做了众所周知的拍打。”
凄凉在6月23日向华盛顿会议上讨论了该行业的投诉。他宣布，股份证券委员会的工作人员将在本月向委员会提出第22-C-2条。
基金家庭担心不得不签订401（k）计划的合同，如牙医的办公室，有六名员工。共同基金家庭将假设该计划应被视为单一投资者，吓具票据。这意味着如果基金将所有投资者限制在每三个月（最常见的90天持有期）的一次交易中，那么这六名员工将仅在每三个月中只允许一个未经生长的贸易。如果在指定期间，牙医的办公室将受到统称，在共同基金中有多次往返，购买和赎回。如果办公室经理证明买卖订单来自两个不同的员工，则罚款不会申请。
如果牙医的办公室或其他计划赞助商希望允许其员工更频繁地交易，它将必须与共同基金公司同意转发个人投资者的交易信息的合同。根据合同的条款，Omnibus账户持有人，也被称为中间人，将有义务汇集有关个人交易的信息，表明投资者对赎回费用负责的共同基金公司。
“但规则并没有拼出追索基金公司如果中介机构不合作，那么伊丽莎白克伦茨曼伊丽莎白克伦茨曼·伊丽莎白总法律律师说。
凄凉坚持认为，中介机构有合同义务合作，如果他们没有，基金公司可以起诉它们。
Omnibus账户于2003年进入了新闻。市场时机活动之一是牛仔王本地5在纽约花卉公园。成员在普通投资中在Omnibus账户中管理的401（k）账户。纽约州律师将军Eliot Spitzer和SEC收取Putnam，允许锅炉允许普查在Putnam基金招股说明书中特别禁止的活动。基于波士顿的基金公司于2003年11月下旬与当地5终止了与当地5的关系，并以5500万美元结算了SEC的费用。
自动交易对SEC构成额外的并发症。委员会一直在调情，要求在每次自动交易上进行赎回费用。因此，如果员工每月两次对他的401（k）进行定期捐款，同时从账户中取出资金来偿还计划的贷款，那么往返交换将触发赎回费。关于自动重新平衡计划怎么样？如果赎回规则是为了涵盖这种情况，他们的范围将是巨大的。
若干基金公司已经在裁定缴费计划的参与者上征收赎回费用。7月，Vanguard Group宣布，从1月1日开始，其退休计划参与者将在两个月到五年的持有期间支付0.5％至2％的赎回费用，最典型的持有期。该费用已经在退休计划之外的基金会申请。
然而，Vanguard仅对计划参与者启动自己的交易施加赎回费用。Valley Forge，宾夕法尼亚亚邦基金家族的政策不是对自动发生的退休账户的交易的征收费用，无论是重新平衡还是贷款。
同样，自1月以来，T. Rowe Price已收取裁定捐款退休计划参与者赎回费用，但费用不适用于自动交易或贷款。
其他基金公司拥有完全不同的赎回费安排。对于一个，无论投资者的部分都有意志，无论在投资者的部分中，保真度是否选择包括退休账户中的所有交易。
过多的方法将退休计划管理员置于一些困境中。最多在开放式架构系统中运营，提供计划参与者广泛的投资选项。因此，他们别无选择，而是容纳一系列赎回政策。并通过每个基金的政策梳理 - 34个Vanguard基金单独收取赎回费用，例如，在美国市场的600个基金家庭中，每次收费金额和持有期的特殊组合将是笨拙的。
鉴于Vanguard的新兴市场基金（两个月持有期，赎回费）及其税务管理平衡基金（五个- 年持有期，1％的赎回费）。
然而，除非SEC重量，否则退休计划行业可能必须学会与这些差异一起生活。这不太可能很快发生。注意到对自动交易产生赎回的费用远远超过技术问题，凄凉说，“我们将在另一天预约，”在委员会考克斯签订了他的新角色。