投资者被阿尔法(alpha)所折服，阿尔法指的是一个成功投资组合的回报中超过市场的部分，被认为是经理的技巧所致。不管是否合理，对冲基金被视为阿尔法的最佳代理人。这一点从现金流中可以明显看出:总部位于芝加哥的对冲基金研究公司(Hedge Fund Research)报告称，今年上半年，对冲基金净流入资金总计382亿美元，而2004年对冲基金净流入资金激增了1,230亿美元。
然而，根据定义，击败市场（费用和交易成本）是一个封闭投资宇宙中的零和游戏。对于一些投资组合管理者来说，以越来越擅长市场，其他人必须表现得很好。并非所有投资者都可以像Wobegon湖的孩子一样，平均水平。
Greg Jensen直言不讳地质疑许多对冲基金的alpha资质，他是Bridgewater Associates的研究和交易主管，该公司总部位于康涅狄格州，是一家资产规模720亿美元的债券和货币专家，同时也管理对冲基金。他指出了一个他认为真正糟糕的统计数据:执行相同策略的对冲基金之间的高度相关性。
BridgeWater的研究表明，股票市场 - 中立对冲基金的相关性为42％，股权长短资金的63％，事件驱动资金的66％。远离遏制独特的alpha机会，大多数对冲基金似乎都令人看不起。
感到alpha疲劳？那么，为什么不，BET赌博或市场回报率更大？“有一个声音案例越来越大的风险，对冲基金在这里留下来，但事实仍然存在缺乏阿尔法，”沃森维尤德全球咨询，罗杰·乌尔文争论。“对于许多投资者来说，做得更好的是更现实的选择。”
但怎么样？也许Beta聚会最有趣的发展是由加利福尼亚州帕萨迪纳，基于伦敦的指数提供商FTSE集团联盟的加利福尼亚州的帕萨迪纳帕萨迪纳的帕萨迪纳纳拉德纳开发了一批新的索引。催化剂是罗伯特阿诺特，杰森·苏州和菲利普摩尔的纸张，于3月的金融分析师日记。研究和研究负责人湖
他表示，这三家公司的灵感来自于投资者对市值加权指数的不满。
“在泡沫之后，很明显，当你加强重量时，你会把更多的钱放在一个价格过高的股票中，而在估价情况下少的库存，”Hsu解释道。“当你想到它的情况下，它很明显，除非你有一个非常贵的市场效率看，除非你说价格总是正确的市场效率，否则这不是你想做的。”案例分数：只有五股股票 - 思科系统，EMC公司，梅克网络，北电网和甲骨文公司 - 负责2000年标准普尔500股股票指数的9.1％亏损的近三分之一。。
Hsu、阿诺特和摩尔都在Research Affiliates工作，他们从探索基本价值的不同衡量方法开始。他们最终确定了四项:股价相对于股票账面价值、现金流、总销售额和股息支出。他们利用这些指标的综合来创建一个涵盖1,000只美国最大股票的指数，并对该指数与标普500的市值加权指数进行回测至1962年。
这个假设的指数年化比标准普尔500指数高出2.2个百分点。更引人注目的是，无论市场涨跌，无论利率或商业周期如何变化，它都表现得更好。
徐道辉表示:“回报并不出乎我们的意料。”“相对于市值加权指数，你应该做得更好，这是有道理的，因为后者的价格在上涨和下跌过程中都超过了基本面。”但令我们惊讶的是，在一系列市场和经济环境中，这一结果是如此强劲。”
国际市场上的类似试验甚至更令人印象深刻。野村证券(Nomura Securities)即将发布的数据将显示，自1962年以来，按年率计算，富时RAFI全球指数(不含1000美元)比摩根士丹利资本国际(MSCI)全球指数高出3.2个百分点。伦敦富时集团(FTSE Group)首席执行官马克•梅克皮斯(Mark Makepeace)表示，富时RAFI 1000美国指数和国际指数将在未来几个月推出。
梅克皮斯说:“这个指数的设计方法是透明的，而且易于复制。”“我们从大型指数化专家那里得到的所有联系都表明，他们将寻求在现有市值加权指数产品的基础上提供这一产品。”
华信惠悦的Urwin评论道:“我们认为基本面指数是一个有价值的贡献。目前Alpha模式风靡一时，但也存在beta模式的机会。”
大宗商品指数常常被忽视。尽管一些世界上最成熟的机构投资者，如荷兰养老基金ABP和PGGM，以及安大略省教师养老金计划委员亚博赞助欧冠会(Ontario Teachers' pension Plan Board)，愿意投资大宗商品，但这些机构和其他机构通常会避开大宗商品指数。原因之一是:许多人不愿使用衍生品。
除了提供多元化之外，商品 - 他们通常与标准普尔500指数的负面相关 - 有利于爆炸中国爆炸的需求。高盛商品指数（GSCI）于2004年获得了18％。今年通过8月底，它返回了31％。
对投资商品指数的投资者来说，自1998年8月以来最好的策略是跟踪罗杰斯国际商品指数(Rogers International commodity index)。截至7月底，该指数累计回报率为187.6%，而标准普尔500指数为21.3%。
然而，作为伦敦巴克莱全球投资者的欧洲关系管理领导，承认，机构投资者的欧洲关系管理负责人朝着商品指数温和。亚博赞助欧冠BGI的资金跟踪GSCI - 欧盟，U.K.封闭式投资信托和机构汇总资金 - 自1996年以来仅略高于6亿美元。
“资金看到多样化的好处，我们认为商品是一个很好的测试版要添加到您的投资组合中，”奥布莱恩说。“但是没有达成协议，商品是件好事，而大多数基金支持阿尔法的优点。”
吉姆·罗杰斯（Jim Rogers）制定了同名商品指数，知道关于阿尔法的所有关于alpha：他是对冲基金传奇乔治索罗斯·普罗斯队基金的创始人之一。然而，罗杰斯如此相信，在商品中会有世俗的牛市，他试图通过他的指数捕获该资产课程的测试。通常称为RICI，纠正了关于高级商品指数的共同投诉 - 它超重能量。GSCI为原油，柴油，汽油和天然气提供75％的加权;RIC的同等萎缩只有44％。
总部位于瑞士洛桑的迪亚帕森商品管理公司(Diapason Commodities Management)的董事长莱昂内尔•Motière表示:“和所有成功的投资者一样，吉姆既是一个实用主义者，也是一个有远见的人。”迪亚帕森商品管理公司为该指数颁发了许可证，并管理着15亿美元的追踪资金。“阿尔法是新的黄金国，但对许多投资者来说，它将被证明同样难以捉摸。”