交易方刚刚开始。在联合信贷银行（UniCredit Banca）于6月宣布以234亿美元收购HVB集团后，投资者相信更多的跨境欧洲银行合并正在进行中。尽管拟议中的意大利-德国银行联盟最近不是第一家跨国银行联盟——去年十一月，西班牙的Gropo桑坦德以162亿美元收购了英国的修道院国家——它是最大的，而且它在该行业的交易也达到了一个新的水平。
正如摩根士丹利（Morgan Stanley）驻伦敦的欧洲银行业分析师戴维德·塞拉（Davide Serra）所言，“由于信息技术、风险控制和其他固定支出占银行运营成本的四分之一，规模经济将变得越来越重要，从而促成更多的跨境合并。”
即使没有并购的诱惑，一些国际基金经理也发现欧洲银行股相当有吸引力。美林（Merrill Lynch&Co.）欧洲银行业策略师斯图尔特·格雷厄姆（Stuart Graham）指出：“银行是巨大的现金发生器。”他认为，最重要的增长和重组以及并购交易是盈利和股价的驱动力。
诚然，欧洲银行股的反弹已经持续了一段时间。过去三年，该集团的表现优于美国同行，以美元计算，年平均回报率为14%，而美国银行为8.7%。（然而，在过去五年中，美国银行的表现优于8.9%至7.8%。）
考虑到反弹的持续时间，许多投资组合经理正在扩大选股范围，投资于快速增长的东欧和更为强劲的西欧经济体的银行，尤其是希腊、爱尔兰和西班牙。
但市盈率对整个欧洲银行业仍有吸引力：12个月的市盈率为12，远低于美国银行业13.8的市盈率。截至6月30日的12个月内，摩根士丹利资本国际欧洲银行业指数（MSCI European banking index）以美元计算上涨了20%。同期美国银行股上涨7.72%，标准普尔500指数上涨6.32%。
欧洲银行业得到了鲁道夫·里亚德·尤尼斯（Rudolph Riad Younes）的大力支持，他共同管理着朱利叶斯·贝尔国际股票基金I和II，该基金拥有220多亿美元的资产。尤恩斯可以自由投资于世界上任何地区或行业，他将其基金近25%的资产存放在欧洲银行。（他还热衷于大型石油公司、大型水泥制造商、欧洲公用事业公司以及整个欧洲大陆的私有化机场和收费公路。）过去十年，尤恩斯的年化回报率为15%，远远高于同期摩根士丹利资本国际EAFE指数5.41%的回报率。
他认为，欧洲银行将继续表现出色，因为欧洲金融服务消费远远落后于英国和美国的水平。与此同时，通过更好的风险控制、改进的技术和有效的整合，银行正变得越来越高效。
目前，Youes说，他“最关心的是美国和英国的过度消费的消费者，其中可支配收入的百分之一的利息支付在23到25%之间。”东欧的比率是低的一位数。这就是为什么这些基金的前十大持股（截至2005年第二季度）包括捷克共和国的Komercníbanka、匈牙利的OTP银行、波兰的PKO银行Polski和Pekao银行的原因之一。
尤恩斯解释说，“这些都是地区银行业的领导者——透明、运营良好，而且往往由西欧管理层领导。”他补充说，这些银行正在通过内部增长和收购进行扩张，它们自己可能成为收购目标。
由菲利普·吉布斯（Philip Gibbs）管理的总部位于伦敦的5亿英镑的木星金融机会基金（Jupiter Financial Opportunities Fund）去年的回报率为24.1%，过去五年的年均回报率为15.9%。
和尤恩斯一样，吉布斯看好东欧。最近，他将所持瑞银8.7%的股份减半，看到东欧有更具吸引力的增长机会。吉布斯目前在奥地利银行Creditanstalt和Erste银行拥有其基金12.6%的资产。两家公司一半的收入来自东欧，吉布斯预计这一比例还会上升。
与此同时，他开始在爱尔兰轮换，将其在爱尔兰联合银行和爱尔兰银行的头寸从其资产的4.3%削减至1.5%。他认为，随着爱尔兰经济开始与欧洲大陆经济趋同，爱尔兰的增长将开始放缓。
总部位于英国的新星环球金融基金的经理Guy de Blonay在欧洲银行的基金中保留了40%的基金1700万英镑的资产。自该基金于2001年12月在德布罗内领导下首次推出以来，这一比率一直保持稳定。截至6月5日的12个月内，新星全球金融股的回报率为30.8%；三年来，按英镑计算，它的年增长率为13.07%。
尽管吉布斯已大幅削减了对瑞银的持股，但德布罗内仍对该股持乐观态度，该股占其投资组合的7%。他于2003年6月确立了自己的职位，当时股票的售价为70瑞士法郎（92美元）；他看好该公司利润丰厚的投资和私人银行部门。“瑞银是一个新兴市场的成长故事，”德·布洛内说。在过去两年中，他目睹了股价飙升40%。
他的第二大职位是总部位于都柏林的盎格鲁-爱尔兰银行（Anglo-Irish Bank Corp.），占其基金资产的5%。“该公司专注于大银行忽视的客户，”德·布卢内说。“它的卓越之处在于其尽职调查和信用纪律，这使得贷款损失率仅为0.55%。”
因此，在过去五年中，该银行的平均年收益增长率为25%，年化股本回报率为30%。2001年12月，当他的基金成立时，德布罗内以每股2.20美元（1.96美元）的价格购买了股票。当时，该股的市盈率仅为8。截至2005年6月初，该股上涨350%，交易价格为E9.90，市盈率为14.5。
自2004年下半年以来，新星全球金融一直在希腊银行中建立地位，目前占其投资组合的5%。随着希腊继续与西欧金融趋同，阿尔法银行（Alpha Bank）、希腊国家银行（National Bank of Greece）和比雷埃夫斯银行集团（Piraeus Bank Group）的持股在过去一年中升值了50%以上。
David Loggia是资产管理公司Carmignac Gestion旗下资产管理公司Carmignac Grande Europe fund的经理，总部位于巴黎的E11000万欧元基金，以欧元计算，截至6月5日，一年期回报率为24.2%，三年期年化回报率为8.56%。他已将其投资组合的17%投资于欧盟银行，并对东欧、希腊、爱尔兰和西班牙的增长前景特别热衷。他断言，这些经济体提供了比该地区其他国家更大的信贷扩张机会。
波兰银行贷款占GDP的比例为30%，西班牙为95%，德国为143%。波兰每100名居民的信用卡使用率仅为2.1，而西班牙为26，德国为39。
此外，欧洲最近和未来的增长率是两大洲的故事。在所谓的核心国家中，德国、荷兰和瑞士在2004年的GDP增长都不到2%。《经济学人》智库预测，这三个国家今年的增长率都将为1.2%或更低。相比之下，捷克共和国、希腊和匈牙利在2004年各自增长了4%或更高，《经济学人》杂志认为，这三个国家今年的增长都在继续，尽管速度较慢：捷克共和国为4.3%，希腊为2.7%，匈牙利为3.4%。
Carmignac Grande Europe fund的Loggia表示：“银行是扮演强劲增长经济体的有效代理人。”。银行产品渗透率低，在竞争有限的情况下，为可观的信贷增长留下了空间。
作为东欧的一个游戏，Loggia持有比利时KBC银行的股份，该银行从该地区获得的利润约占其利润的三分之一，其出售价格仅为2005年预期收益的11倍。2003年8月，他在E35建立了自己的股票头寸，占基金资产的3%；6月初，它的交易价格为E66。
虽然Loggia并没有特别寻找收购候选人，但如果他找到他们，他也不会感到惊讶。汤姆森金融（Thomson Financial）表示，自2003年以来，欧洲银行业的交易一直在上升，当时宣布了228宗收购，总价值267亿美元。去年，交易数量降至218宗，但其价值翻了一番多，达到548亿美元。今年1月至7月，银行宣布了90宗并购交易，总价值486亿美元。汤姆森驻纽约高级分析师理查德·彼得森（Richard Peterson）预计，今年年底总共有220笔交易，价值超过1000亿美元，使2005年成为自1999年以来欧洲银行最大的交易年。这使得这些低市盈率更具吸引力。