数据银行

几十年前，马歇尔伊尔斯利公司(Marshall & Ilsley Corp.)当时的董事长J.A. (Jack) Puelicher在写给威斯康星州银行控股公司(Marshall & Ilsley Corp.)股东的信中说:“你们公司今年的表现非常好。”“部分原因是运气好;部分原因是良好的计划和管理。”

这种中西部地区的低调，连同良好的业绩和运气，仍然是并购交易的特征，但它与普里谢尔时代那种规模不大的地区性银行已经大不相同了。首先，如今M&I收入增长的主要推动力是一家为全国各地的银行服务的高科技数据处理子公司。M&I本身不再是一家“威斯康星”银行;它在7个州拥有251家分支机构。更重要的是，该银行现在一半以上的收入是以费用而不是利息的形式收取的。银行业环境本身也发生了变化:如今，对于许多中等规模的地区性企业(如M&I)来说，环境完全不适宜。这些企业一直成为全国性机构或其他银行整合者的牺牲品。

然而，无论是出于运气还是良好的计划，密尔沃基正在酝酿着一些事情。M&I现在是美国第24大银行，拥有400亿美元资产，2004年收入增长13.3%，达到26亿美元，净收入增长15.3%，达到6.27亿美元。其股本回报率为17.89%。M&I的股价反映了这些结果，今年上涨了16%，比同行中十家地区银行的平均股价高出5个百分点，其次是Keefe、Bruyette&Woods分析师David Konrad。

在过去十年中，该银行的综合收益每年增加10%至12%，净资产收益率一直在17%的范围内。相比之下，中型地区银行的平均增长率为9%，平均净资产收益率为15.5%。总部位于纽约的KBW的康拉德（Konrad）宣称：“这是一家提供高于同行平均水平增长和低于同行平均水平风险的公司。”。“这是一个非常令人信服的组合。”

另一方面，M&I旗下的热门科技子公司Metavante Corp.可能很快就不得不应对其核心的存款处理业务可能受到的侵蚀。与此同时，该行在其几乎所有产品和地理市场上都面临着激烈的竞争，而并购交易的成功使其成为潜在的收购目标。但首席执行官丹尼斯?库斯特(Dennis Kuester)认为，没有理由改变一直以来的成功模式。

“我们是一个乏味的故事，但我们为此感到自豪，”62岁的库斯特坚持说。他是土生土长的密尔沃基人，曾是IBM公司的销售人员，现在是M&I的总裁、首席执行官和董事长。他在1987年成为M&I控股公司的总裁，并在2002年担任首席执行官(CEO)，之后在今年1月获得了最后的头衔。詹姆斯•威格代尔一直担任董事长，直到12月退休，目前仍担任董事。

“如果说这里有什么文化的话，那就是没有闪光，”库亚慱体育app怎么下载斯特说。“我们是真正爱吃肉和土豆的人。”

然而，这种描述只是部分反映了M&I的精神。位于密尔沃基市中心的Kuester公司总部由玻璃和混凝土制成，办公室舒适而朴素，办公室的六层墙上醒目地挂着《十诫》(Ten Commandments)的复制品。每天早上，CEO都读同样的圣经经节，弥迦书6:8。公元前八世纪的社会抗议者和末日预言家说:“除了公正、仁爱和谦卑地与你的上帝同行，上帝还需要什么?”

库斯特属于新教改革宗教会，是一个小教派的一部分，该教派信奉保守的社会价值观，有着浓厚的传教传统。当库斯特和他的妻子桑迪住在威斯康星州乡村奇门县或佛罗里达州博尼塔斯普林斯的度假别墅时，他们会参加浸信会的仪式。M＆I首席执行官参与了密尔沃基的几个跨宗教部门，他们大部分致力于解决贫困或社会不公问题，是当地基督教管理基金会的主席，该基金会资助了基于信仰的非营利组织，涉及毒品和酒精康复以及其他社会原因。

尽管库斯特认为宗教是非常私人和私人的事情，但他认为，在企业普遍存在不当行为之际，汇丰对宗教价值观的安静而坚定的承诺，引起了客户和投资者的共鸣。

“人们说，现在不是企业高管的好时机，”库斯特指出。“我觉得这是个好时机。你可以在原则和道德上让自己和公司脱颖而出。”

然而，这并不是说M&I是一家“基督教”公司。对员工没有宗教要求——一方面，这是违法的——在M&I的任何分店也没有展示基督教图像。

“我不是在推广我的宗教——完全不是，”在该组织工作了29年的库斯特说。“我只是说，我们认同的一套伦理恰好是建立在这个国家赖以生存的基督教-犹太教原则基础上的。”

这些原则为M&I开展业务的方式定下了基调。马克•弗隆(Mark Furlong)于2001年加入公司，担任首席财务官，现在是其M&I银行(M&I Bank)子公司的总裁。他说，高级管理人员“都有坚定的信仰，并参与他们的教会。”弗隆是一名罗马天主教徒，他补充说，但并没有单一的信仰占主导地位，宗教也不是办公室日常谈话的话题。

47岁的弗隆说:“丹尼斯从来不会站出来说，‘这是我们的宗教原则。’”“但这是我们做出决定的基础。这其中的哲理是显而易见的。”

M&I希望员工在他们的社区做志愿者，尽管并没有正式的要求。就银行而言，员工的福利是其使命的一部分。2004年4月年度会议上的幻灯片告诉股东，所有的M&I员工“在信任、正直和尊重的氛围中，受到激励，在个人和职业上都要超越和成长。”(强调“诚信”)。

M&I伦理延伸到客户。库斯特说，如果有人对Metavante的产品有问题，“我们会解决它”，不管合同上怎么说。他解释道:“这与我们能在法律上得到什么无关。”“关键是我们认为该做什么。”抛开犹太和基督教的顾虑不谈，库斯特认为这是一笔不错的生意:“如果客户知道如果出了问题，他们可以依靠我们，这就形成了一种更可持续的商业模式。”

但库斯特认为，企业并购经理的价值观并不会让他们在业务上头脑不清醒。他表示，该行依赖于其他金融机构使用的相同指标——分行损益表、存款增长和客户满意度面谈，并对不符合标准的员工进行严格评判。

“我们不是坐在这里唱‘Kumbaya’，”这位首席执行官笑着说。“我们致力于提高股东价值，我可以聘用——也可以解雇——最优秀的员工。”的确，并购对其员工人数控制得很严格:尽管收购了四家银行和几家大型科技公司，但它的雇员人数只比三年前多了约1,000人。

库斯特解释说，在人事问题上，他和其他ceo的不同之处在于他们的方法。“当你解雇某人时，你就承认你把那个人放在了错误的位置上。”

不管是不是神的旨意，在威斯康星大学密尔沃基分校获得会计和金融学士学位的库斯特似乎是带领M&I进入应许之地的合适人选——那里看起来越来越不像威斯康辛州。在过去的三年里,无缘减少了獾州分公司从213年到196年,虽然在明尼阿波利斯扩大其业务,凤凰和圣路易斯——所有比威斯康辛州,佛罗里达州的快速增长的市场,其两个分支(在那不勒斯和Bonita泉)主要服务的候鸟族与私人银行业务的需要。它甚至在罪恶之城拉斯维加斯也有一间办公室。在Metavante和M&I的代理银行和商业贷款客户之间，该公司覆盖了每个州。

但是，让M&I区别于其他中型银行，甚至与大型银行的是它的技术子公司。Metavante总部位于密尔沃基郊区Brown Deer，为美国和其他30个国家的5200家银行提供一系列服务，从老式的支票清算和对账单处理，到电子资金转账和在线账单支付，包罗万象。一个客户充分利用了潜艇的产品，metavante为其柜员和信贷员提供了终端所有通过Metavante的数据中心进行的交易——支票、自动取款机、信用卡和互联网。

这家科技公司的金融机构客户总计拥有7,460亿美元的资产，仅次于美国银行(Bank of America Corp.)、花旗集团(Citigroup)和摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co.)三家美国银行以外的其他所有银行。Metavante核心存款处理服务的客户大多是中小型银行，通常每个账户每月要支付约50美分的费用，其他服务还需支付额外费用。

Metavante的各种业务在2004年创造了9.72亿美元的销售额，比2003年增长了三分之一。在M&I的近1.3万名员工中，这家子公司雇佣了5000名员工，现在为母公司提供了大约三分之一的总收入和13%的收入。这一利润比例之所以如此之低，是因为外包是一项相对较高的管理费用;Metavante承担其他银行不愿承担的成本，并通过让客户分担这些成本来赚取部分利润。另一方面，Metavante等已建立的处理业务需要的额外资本相对较少，这使得它们的ROE高于典型银行。

库斯特对数据处理业务的喜爱可以追溯到他在IBM工作的日子。IBM(绰号“我被感动了”，这不是没有原因的)曾想把中西部的电脑销售明星带到纽约地区。1976年，有两个年幼孩子的库斯特辞职，加入了他最好的IBM客户之一——Metavante的前身M&I Data Services——担任副总裁。1985年，他被任命为数据部门的总裁，1993年成为首席执行官，当时该子公司只服务500家银行客户，收入1.36亿美元。在10年多一点的时间里，这个客户群增长了10倍，销售额增长了7倍。

库斯特认为Metavante将M&I从银行业中分离出来。他表示:“我们知道，仅仅作为一家地区性银行和执行力，我们不可能取得我们想要的成功。”“如果你的特许经营没有什么独特之处，让你在运营上和投资者眼中与众不同，那么你就有被大公司压垮的风险。”

不可否认，梅塔万特给并购带来了投资者的青睐，他们有时似乎把整个企业视为一家高科技公司，并附属于一家老式银行。M&I的远期市盈率约为13，比典型的地区银行以及美国银行、花旗集团和摩根大通高出2到3个百分点。典型地，库斯特评论道：“我们不太关心市盈率，而更关心的是如何提高市盈率。”

库斯特的长期增长计划的关键是通过交叉销售更多的银行服务来建立梅塔万特令人印象深刻的客户基础。他对这一经常宣称但很少偏离目标的目标进行了实际的企业对企业的宣传。尽管他当然不反对（比如）向小企业主兜售银行的财富管理能力，但他特别希望通过让他们购买M&I的代理银行服务（包括外汇、信用证、付款和信托）来深化Metavante与其他银行的关系。

“问题是，”库斯特说，“我们还能向这个市场出售多少额外的产品和服务?”

在M&I内部，Metavante与其说是一家技术子公司，不如说是该行金融机构集团的普通成员。该子公司的销售代表坚持营销电子支付和支票成像等金融科技产品，但他们被指望将M&I销售人员介绍给与他们有关系的银行高管。“Metavante已经卖给了很多这样的银行，”Kuester解释道。“所以我们说，‘让我们利用这些关系给我们一个温暖的引导，打开这扇门。’”由于与Metavante和M&I的通讯员网络相关的许多成本是固定的，增量业务流正好到达底线。

典型的交叉销售客户是费城的Bancorp银行，这是一家资产达5.32亿美元的机构，2000年开始使用Metavante进行数据处理，同年JeffBanks的前高管创立了这家银行(该银行于1999年被新泽西的Hudson United Bancorp收购)。Bancorp的经理们也带来了一些大企业客户。不过，农行对任何一个借款人的贷款都设定了750万美元的上限，通过参与贷款协议邀请其他当地银行增加其信贷的想法也不令人满意。“这些是我们最好的客户，我们不想有人试图偷走他们，”Bancorp负责商业贷款的执行副总裁阿瑟·比伦鲍姆解释说。

因此Bancorp的Metavante代表引入了一个M&I银行销售团队。起初，Bancorp持怀疑态度。“从我们的领地之外引进一家大银行是没有意义的，”Birenbaum说。但M&I说服Bancorp，它可以提供信贷影响力，而不必试图挖走该行的最佳客户。如今，这家威斯康辛银行的账簿上有6000万美元Bancorp的参与，而且，它还向这家费城银行提供外汇和信用证等服务。

比伦鲍姆表示:“他们帮助我们用自己的资产负债表杠杆化资产负债表，让我们能够向客户提供我们原本无法提供的产品。”库斯特补充道:“通过我们的技术，我们可以让一家银行看起来比它最大的竞争对手更大，同时我们还可以为那些增长可能超过银行的公司提供信贷。”

没有哪家银行试图以并购交易的规模向其他金融机构交叉销售，因为没有哪家银行拥有如此庞大的科技公司。然而，库斯特本人承认，Metavante的交叉销售战略仍在进行中，他不确定该战略的规模会有多大。他解释说:“没有基准，也没有苛刻的期望。”“以前从来没有人真正这么做过。”

如果不是2000年的科技股崩盘，METAVANTE甚至可能不会成为M&I的一部分。从1964年开始作为M&I的数据处理部门，该部门逐渐接手越来越多银行的后台业务，并在M&I数据服务的旗帜下，在20世纪90年代蓬勃发展。2000年7月，它采用了Metavante这个名字——由“meta”(意为无所不包)和“avante”(意为前进)组成——为首次公开募股做准备。

Metavante上市的理由很简单:Metavante的上市外包竞争对手，尤其是密苏里州莫尼特(Monett)的Jack Henry & Associates和威斯康星州布鲁克菲尔德(Brookfield)的Fiserv，市盈率超过40倍;M&I在十几岁时就开始交易了。由于被纳入银行内部，又缺乏股价飙升的议价筹码，Metavante不得不努力争取交易和痴迷于期权的编程人才。

但是，上市申请是在2000年7月，也就是科技股泡沫破裂4个月后，在11月初，随着市场状况的恶化，M&I决定无限期推迟发行。库斯特回忆道:“我们试图将发行价定在每股8美元，但我们意识到，按照目前的情况，6个月后可能会涨到每股5美元。”

2003年1月，为了充分利用仍处于垄断地位的Metavante, Kuester聘请了Frank Martire担任Metavante自己的金融服务集团的总裁。Frank Martire曾在Fiserv的金融机构系统服务集团担任了10年的总裁兼首席运营官。两个月后，马泰尔成为整个部门的总裁兼首席执行官。KBW的康拉德说，“你几乎立刻就能看到更快的步伐和更多的能量。”在现年57岁的马泰尔的领导下，Metavante与夏威夷银行(Bank of Hawaii Corp.)、梅隆金融公司(Mellon Financial Corp.)以及Banco Popular的母公司波多黎各大众银行(Popular)的美国大陆业务签订了存款处理合同。

这是真正的政变。这些银行规模庞大，更换处理器的成本非常高，而且充满了物流风险，因此很少有机构敢这么做。纽约第一曼哈顿咨询集团（First Manhattan Consulting Group）副总裁兼技术顾问安德鲁·德雷斯纳（Andrew Dresner）表示：“由于加工技术通常被视为大宗商品，要想从根深蒂固的竞争对手手中赢得业务，通常需要积极的交易和残酷的定价。”。“但这通常是值得的，因为有了加工关系，其他产品的销售就更容易了。”

“这是一笔非常非常大的交易，”位于芝加哥的大众公司100亿美元资产的大陆业务执行副总裁阿尔贝托•帕拉基尼谈到他的公司搬到Metavante时说。“它太复杂了，如果出了问题，你就有失去客户的风险。”2003年10月，这家银行将大约15个控制着电汇和出纳工作站等关键功能的应用程序从Fiserv转移到了Metavante。

帕拉奇尼说，这种转变进行得很顺利。他指出，“经济因素”在大众的决定中发挥了作用，但他补充说，他对Metavante的技术及其与M&I的结合感到满意。“因为他们是银行控股公司的一部分，”他说，“他们能够更好地向我们展示如何更有效地使用他们的产品，并向我们的客户销售更多产品。”

马泰尔曾在Fiserv帮助处理过几笔交易，他一直在Metavante加班加点地运用自己的并购技巧。去年，M&I代表科技部门进行了四次收购，获得了新产品和新客户。今年5月，摩根大通完成了对Kirchman Corp.的1.57亿美元收购。Kirchman是一家位于佛罗里达州奥兰多的私人持股公司，为喜欢用内部电脑系统处理交易的银行提供软件。换句话说，Metavante现在可以向客户出售外包以外的选择——这是Fiserv和Jack Henry已经提供的选择。

今年7月，M&I以1.4亿美元现金收购了俄克拉荷马城的Advanced Financial Solutions公司，该公司是一家支票成像技术提供商，这是Metavante的一个新领域，使其能够竞争《21世纪支票清算法案》产生的业务。这项名为Check 21的联邦法律自去年10月起生效，它允许银行将纸质支票转换成数字图像，这可能会大幅降低劳动力成本，加速资金流动。

同样在7月份，M&I以6.1亿美元收购了总部位于新泽西州蒙特维尔的NYCE公司，该公司是ATM和借记卡交易的主要处理公司。NYCE的大股东，位于科罗拉多州Greenwood Village的First Data Corp，不得不剥离该网络，以赢得监管机构去年2月对总部位于田纳西州孟菲斯的交易处理器Concord EFS的70亿美元收购批准。

去年11月，M&I以约1亿美元现金和高达3,500万美元的业绩激励，从私募股权公司Thomas Cressey equity Partners手中收购了总部位于德克萨斯州Addison的Vectorsgi Holdings，这是另一家检查成像公司。本月，M&I预计将完成12月29日宣布的收购交易，收购新泽西州克拉克市(Clark)的反洗钱合规系统提供商Prime Associates，交易金额未披露。

具有讽刺意味的是在Kuester不会丢失,四年前Metavante一道阻碍了其银行联系和缺乏股票价格飙升的使用作为一个充气的投标货币——但是,现在,有一个充分利用银行母公司不是这样一个责任竞争涉及纯粹的科技公司。(杰克•亨利目前的远期市盈率为22倍，费瑟夫为18倍。)

然而，即便是对并购公司来说，花费约10亿美元进行四笔快速收购也是难以承受的。该银行在7月份通过强制发行可转换债券筹集了4亿美元，随后在11月底又发行了1.5亿美元的股票。M&I的原始资本比率受到冲击:该银行的有形权益与资产比率从2003年底的6.3%下滑至一年后的4.89%。对于一个典型的地区性银行来说，7%被认为是健康的，尽管M&I可以得到一个更低的数字，因为它依赖于非信贷服务，这是资本密集度较低的一大部分收入。不过，偿还这些债务和恢复资本比率无疑需要在更多重大交易中稍事喘息。

Metavante酋长Martire并不后悔。他认为:“我们必须抓住机会，在现有的时候增加产品和客户。”“你不能总是选择时机。”

此外，Metavante的高管们说的收获关系是正确的。奥兰多软件公司Kirchman的收购，将新泽西州Cherry Hill的Commerce Bancorp迅速增长的280亿美元资产带入Metavante的资产范围。去年11月，资产4,930亿美元的美国第四大银行Wachovia Corp.签约成为新收购的Advanced Financial Solutions的客户。与此同时，Vectorsgi与美国前50大银行中的41家有合作关系，其中包括富国银行(Wells Fargo & Co.)和摩根大通(J.P. Morgan Chase)。

在过去三年中，梅塔万特的销售额（当然算上最近收购的贡献）平均每年增长20%。Martire的目标是在2005年实现12亿美元的销售额。

尽管Metavante生意兴隆，但一些怀疑者警告称，如果银行业的持续整合导致该公司客户数量减少，那么其处理存款账户的核心业务在未来几年可能会失去动力。(Metavante的客户约占美国八家银行中的五家。)

Piper Jaffray & Co.资深银行业分析师本杰明•克拉布特里(Benjamin Crabtree)表示，M&I是一家“比大多数投资者认为的要好”的银行。“但它与加工业务相结合，可能不会像许多投资者认为的那样带来那么多的增长和价值。”

然而，KBW的康拉德认为，Metavante正在很好地适应不断变化的市场。他断言，存款处理仍然是“它可以交叉销售其他产品的核心产品”。此外，康拉德指出，过去两年的增长超过了预期，而且似乎还将继续保持下去。

尽管存款业务增长缓慢，但Metavante已经涉足的其他领域——在线支付、借记卡、支票成像——潜力巨大。事实上，由于电子交易的利润率比劳动密集型的传统支付更大，远离纸张的趋势最终可能对Metavante有利。

这种转变已经开始了:美国联邦储备委员会(Federal Reserve Board)的数据显示，美国开出的支票数量在1995年达到约500亿张的峰值，到2003年降至367亿张，而在2003年，非支票支付额达到445亿。在Check 21法案的推动下，越来越多的银行被期望寻求AFS和Vectorsgi成像技术。

银行合并的影响更难衡量。大多数银行收购方将其现有的处理系统强加于收购方。但正如第一曼哈顿咨询公司(First Manhattan Consulting)的Dresner所指出的，“你还不知道你的客户群是买家还是卖家，因此，你无法控制的事件可能会对你的业务产生重大的实质性影响。”KBW的Konrad假设，如果最活跃的整合者是那些资产不足100亿美元的银行，它们正在吞并较小的社区银行，那么Metavante应该会有不错的表现，因为它将许多潜在买家视为客户。另一方面，如果辛辛那提的Fifth Third Bancorp或总部位于克利夫兰的National City Corp等拥有规模可观的科技业务的大型机构将Metavante最有利地段的银行收购掉，那么M&I及其科技部门可能会陷入困境。

Martire说，Metavante最大的优势和最好的防御是它吸引新客户和使收入来源多样化的能力。除了M&I本身占Metavante总收入的8%，没有一个客户的贡献超过2%。马尔泰尔指出:“随着我们的不断发展，任何一个客户的重要性都被冲淡了。”“随着我们增加客户，整合变得越来越不令人担忧。”

M&I和METAVANTE最终是一对奇怪的夫妇吗?M&I是一家过于庞大的银行，无法从其科技子公司获得最大利益吗?相反，Metavante是否过于依赖其银行业根基，而无法作为技术供应商蓬勃发展?

在思考这些问题时，把科技业务放在一边，研究一下银行的并购是有用的。这家拥有近160年历史的机构的真正秘密，可能是它经营基本业务银行业务的非凡方式——或者，正如M&I的口号所说，“银行业务本来就应该是这样的。”

想想并购国际的银行核心业务:吸收存款和放贷。在过去的五年里，它的无息存款以每年8%的速度稳步增长，这与整个行业的水平相当。

与此同时，该行的商业贷款规模一直在以年均10%的速度增长，仅2004年就增长了18%。该行精心挑选了企业账户，以提取最坏的风险，其整体不良贷款率自2003年第一季以来已下降逾40%，截至12月31日，为未偿贷款的0.45%。更令人印象深刻的是，去年M&I的贷款冲销率为0.11%，低于2003年的0.21%。多数贷款组合与之相当的美国前50大银行的坏账冲销率在0.25% - 0.50%之间，表现良好。

M&I的贷款模式应该不会有什么问题，能够安然度过下一次大衰退。商业贷款和租赁占该银行295亿美元贷款组合的30%左右;剩下的部分分布在商业房地产(32%)、房屋净值贷款和信用额度(17%)、住宅抵押贷款(15%)和其他消费贷款(6%)。

M&I银行最重要的效率比(成本占收入的比例)也在稳步下降。它在第四季度达到了47%，比高生产率银行的门槛低了3个百分点。就在2003年9月，这一指标还是52.5。包括Metavante，控股公司的效率比膨胀到61.6，尽管这只是一个处理业务的预期，有不成比例的高开销。

中小企业和中端市场的企业客户很欣赏M&I的银行家们倾向于原地不动，密切地了解他们的公司。M&I相信其银行家能够区分借款人战略中的致命缺陷和周期性故障，这有助于激发客户的忠诚度。

培养客户关系对库斯特来说至关重要。他透露，他和M&I银行行长弗隆大部分时间都在工厂“戴安全帽或戴发网”。10月份，这位首席执行官在中国花了一周时间参观了M&I客户的工厂。“这是一个获得更好的理解和信誉的问题，”他说。

客户表示，他们喜欢并购关系的稳定性和深度。Aring Equipment Co.是密尔沃基郊区巴特勒（Butler）的一家销售额达1亿美元的建筑设备经销商，在M&I银行工作了35年，但在1985年，为了更高的利率，它跳槽到另一家机构。六年后，阿林重返M&I。阿林总裁詹姆斯·霍克（James Hock）表示：“我们认为价格并非始终是最重要的考虑因素。”。“他们比任何其他银行都更了解我们的业务。”（M&I在威斯康星州最接近的竞争对手是位于明尼阿波利斯的美国银行公司，该公司控制着该州13.4%的存款，落后于市场领先的M&I公司3.9个百分点。）

ing在M&I有3600万美元的信用额度，并使用该银行的现金管理服务。M&I还管理着Aring的401(k)计划。Hock表示，其他贷款机构已提出将M&I的利率降低20个基点或更多，“但服务和整体关系并不存在。”Hock向他的客户和其他当地企业推荐M&I。“这听起来有点做作，”他说，“但他们是我们真正的伙伴。”

然而，尽管M&I在迎合信贷客户方面很勤奋，但它还是罕见的从贷款利息中获得不到一半收入的银行公司。相反，M&I去年55%的收入来自佣金。行业平均水平约为37%。62%的费用收入来自Metavante。(信托服务占10%，其余来自存款账户服务费、抵押贷款银行手续费等来源。)

M&I的非技术增长引擎，其私人银行，在2004年管理的资产增长了21%，达到183亿美元。这项高净值业务——大部分在亚利桑那州、佛罗里达州和内华达州阳光明媚的地区——在2004年创造了约7%的利润，即近4400万美元。

不过，库斯特在银行业最彻底的改变，是将M&I的业务范围扩大到他所说的“增长缓慢的威斯康星州”以外。M&I在2001年和2002年分别斥资10亿美元收购了明尼阿波利斯的三家小企业银行以及圣路易斯的21亿美元资产的密西西比河谷银行(Mississippi Valley Bancshares)。在亚利桑那州，M&I有34家分行，28亿美元的贷款和15亿美元的存款;1986年，该公司通过收购雷鸟资本公司(Thunderbird Capital Corp.)进入市场，当时雷鸟资本公司拥有2.05亿美元资产。

M&I和Metavante能在没有彼此的情况下繁荣吗?也许吧，但他们为什么要这么做呢?尽管Kuester不排除将其科技部门上市或分拆的可能性，但他认为，M&I金融机构集团内部的协同效应“使Metavante成为我们公司战略中更重要的一部分”。因此，他补充道，“人们会更不愿意考虑剥离它。”

此外，M&I的股价是账面价值的2.5倍，市值为96亿美元。足以阻止潜在收购者——即使超级地区特许人Financial corp .的克利夫兰(440亿美元的资产),SouthTrust corp .的伯明翰,阿拉巴马州(520亿美元),孟菲斯和工会种植园主公司(320亿美元)都卖完了到更大的金融机构在过去的12个月。

KBW的康拉德说，M&I“势头如此强劲，要想说服他们出售，价格必须相当高。”不过，正如20世纪80年代初的情况一样，M&I可以利用一些运气来补充良好的规划和管理。