对于从事房屋建造和销售业务的公司来说，不断上升的利率周期可能意味着痛苦的双重打击。高利率推高了抵押贷款成本，损害了新屋销售，同时也增加了房屋建筑商自身的债务融资成本。想想上世纪90年代初的利率长期攀升吧:过度杠杆化的开发商陷入了螺旋式上升的境地，他们提高了利息，而与此同时，新屋开工数的下降也打击了他们的收入。包括NVR和U.S. Home Corp在内的几家住宅建筑商破产。
如今，在经历了长达10年的房地产繁荣后，房地产行业的企业正准备迎接又一轮房价上涨。但他们已经从十年前遭受的打击中吸取了教训，这次应该能够以好得多的状况走出低迷周期。许多公司在地理上已经实现了多元化，因此不太容易受到地区房地产市场波动的影响。而且在出售之前，他们很少“临时”建造房屋。这应该意味着，在房地产市场放缓的情况下，它们的资产负债表不会被不良资产拖累。
“我们意识到，在上一个低迷周期之后，拥有最佳资本结构、最佳资本回报和最多样化的建筑商可以在低迷时期蓬勃发展。”总部位于迈阿密的Lennar Corp.的首席财务长格罗斯(Bruce Gross)说。
总部位于洛杉矶的KB Home在全国各地收购了规模较小的竞争对手，最近在印第安纳州和南卡罗来纳州。两年前，当占其销售额三分之一的德克萨斯州的销售额大幅下降时，KB得以将资源转移到更健康的州，并限制了对收益的损害。“这一点在我们的业绩中根本没有体现出来，”该公司的财务主管凯利·增田(Kelly Masuda)说。“我们能够将资本重新配置到其他地区。”
经营状况的改善使得莱纳和KB Home等大型建筑商得以退休或为债务进行再融资。“在20世纪90年代早期，债务占该行业资本的70%，”穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)的高级信用分析师约瑟夫·斯奈德(Joseph Snider)说。“现在是50%，而且还在下降。”
在美国联邦储备理事会(fed，美联储)一连串的短期升息开始影响长期借贷成本之前，几家房屋建筑商目前正在采取行动，进行再融资并延长未偿债务的期限。以Lennar为例，该公司计划为5月到期的一批11.25%的债券再融资，发行新债券的成本可能只有原来的一半，Gross说。今年1月底，总部位于达拉斯的Centex Corp.发行了3亿美元的两年期浮动利率票据，取代了较短期票据，以锁定低利率。Centex Homes是建筑公司Centex Homes的所有者。
“随着短期利率上升，我们通常会用较长期债务取代商业票据，”Centex Homes首席财务官安德鲁·肯纳(Andrew Kerner)说。该公司还指派了一个特别的管理人员小组来精简生产并削减成本，以应对更困难的时期。
不像通常那样担心其资产负债表将陷入周期性低迷，住房建筑商面临着一个不同的财务问题:如何处理他们在房地产繁荣时期积累的大量现金。大多数公司近年来一直在积极回购股票。一些，包括KB Home;Lennar;总部位于德克萨斯州沃斯堡的D.R. Horton也提高了他们的股息。
但房地产业的股价仍低于大盘，因为投资者担心，如果新房开工放缓，房地产业能否维持经济增长。这可能会促使该行业的大公司将现金用于大型收购，而不是它们最近执行的对小型地区竞争对手的收购，以便通过更大的规模和效率来提高利润。
花旗集团投资银行家理查德•莫里亚蒂(Richard Moriarty)表示:“他们的业务仍有有机增长的空间，但在某种程度上，增长将变得更加困难。”莫里亚蒂为住宅建筑商提供咨询服务近15年。“我敢打赌，5年后我们会回顾一些大交易。这是合乎逻辑的下一步。”